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中国基金报|私募“业绩提成”指引来了！10大看点最新解读( 八 )


该方法同时具备整体高水位法和扣减份额的单人单笔法的特点 ， 在美国较为主流 。
（1）在该方法下 ， 基金的开放频率、计提频率与计提方法相互之间不存在必然影响 。
（2）合并的系列会计法可能会存在类似扣减份额法对投资者的误导情况 ， 但影响较小 。
（3）同一投资者在不同时点申购的基金份额可能会对应不同的基金份额净值 ， 可能造成投资者混淆 。
（4）在该方法下 ， 基金份额净值仅能反映单个系列的表现 ， 无法反映基金整体表现 。 因此于信息披露方面 ， 在投资者层面更易于理解 ， 但在基金层面较为复杂 。
4、运营难度与适用场景
（1）运营难度
在该方法下 ， 基金的核算端需设立多个系列 ， 在份额登记端需进行系列份额的折算与合并 ， 增加了核算和份额登记的复杂度 ， 对基金的信息披露要求也较高 。 但由于系列会计法将投资行为按批次划分 ， 进行批量管理 ， 不需以投资者为单位设立投资记录 ， 也不需特别针对主要投资者进行管理 ， 可能有助于节省运营资源 。 整体而言 ， 该方法的运营难度中等偏高 。
（2）适用场景
①基金的开放频率不受计提方法的限制；
②适用于存在份额锁定期的基金 。
（六）均衡调整法
1、计提方法概述
均衡调整法可与高水位法、业绩比较基准法和门槛收益率法配合使用 ， 其中较为常见的是配合高水位法使用 。 以配合高水位法使用的均衡调整法为例 ， 基金层面的业绩报酬计提与“整体高水位配合单人单笔赎回补提法”基本一致 。 在投资者层面 ， 均衡调整法使用份额均衡调整技术 ， 达到类似“单人单笔赎回补提”的效果 。 份额均衡调整的处理方式如下：
（1）或有赎回调整（ContingentRedemption）：适用于以历史高水位以下的基金份额净值申购的基金份额 ， 在业绩报酬计算日 ， 由于基金层面仅计提历史高水位至新高水位区间对应的业绩报酬 ， 对于应当计提的该部分份额从申购时基金份额净值至历史高水位之间的业绩报酬 ， 会以或有赎回调整的形式呈现 。 在业绩报酬提取日 ， 或有赎回调整会被折算成基金份额并进行赎回 ， 然后该笔赎回金额会被支付给基金管理人作为业绩报酬 。
（2）均衡贷记调整（EqualisationCredit）：适用于以历史高水位以上的基金份额净值申购的基金份额 ， 业绩报酬计算日 ， 由于基金层面计提了历史高水位至新高水位之间的业绩报酬 ， 而基金管理人对于该部分份额从历史高水位至申购时基金份额净值的区间不应计提业绩报酬 ， 该部分金额会以均衡贷记调整的形式呈现 。 在业绩报酬提取日 ， 均衡贷记调整会被折算成额外的基金份额并进行赎回 ， 然后该笔赎回金额会被支付给投资者以抵消投资者在基金层面多付的业绩报酬 。
2、适用的计提时点
该方法适用的计提时点包括固定时点、分红时、赎回时和清算时 ， 申购开放日不必然为所有份额的计提时点 。
3、优点与缺点
该方法同时具备整体高水位法和扣减份额的单人单笔法的特点 ， 是欧洲较为主流的计提方法 。
（1）在该方法下 ， 基金的开放频率、计提频率与计提方法相互之间不存在必然影响 。
（2）份额均衡调整的处理方式容易造成投资者的误解 ， 该方法要求基金管理人提供投资者服务系统对份额均衡调整进行持续披露 。
（3）可能会存在类似扣减份额法对投资者的误导情况 ， 但影响较小 。
（4）在均衡调整法下 ， 基金份额净值反映基金整体表现 ， 但不反映单个投资者账户的实际资产价值 。 因此于信息披露方面 ， 在基金层面较为容易 ， 而在投资者层面不易理解 。
（5）均衡调整法难以在基金合同、招募说明书中以清楚简易的方式进行表述 ， 投资者可能难以理解 。
4、运营难度与适用场景
（1）运营难度
均衡调整法在业绩报酬的核算端较为简单 ， 但在份额登记端需进行份额层面的业绩报酬计算、份额折算、划转 ， 增加了份额登记的复杂度和运营成本 。 由于业绩报酬的调整需要深入每位投资者 ， 无法进行批量处理 ， 整体而言 ， 该方法的运营难度较高 ， 运营成本也较高 。


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