专家:美国反华愈演愈烈,中国该对跨境资本收税了( 二 )
据美国媒体报道 ， 特朗普讨论就新冠疫情向中国索赔时 ， 谈到了拒绝偿还中国的债务所以我们现在的问题 ， 跟8·11汇改的时候不一样 ， 我们需要防双风险 。 就是金融危机的风险 ， 和金融封锁的风险 。 防金融危机的风险 ， 你可以对跨境资本市场进行管理 ， 甚至短期之内不让它流动 。 但金融封锁的风险就麻烦了 。 因为是金融封锁 ， 所以逼着你的资本账户需要开放 ， 因为人家本来就想卡你脖子 。你要用美元结算 ， 就必须通过它的SWIFT ， 就是跨境支付体系 ， 他不让你用怎么办？对中国的高科技企业 ， 比如华为这些企业 ， 它都会打压 ， 你怎么办？在这种情况之下 ， 我们资本市场的开放 ， 是等不了了 。 面对金融封锁的局面 ， 你的人民币国际化、资本账户的开放等等 ， 这些事情都没法等 。 以前只是一个次序的问题 ， 觉得资本市场的开放我们等一等 ， 可能影响也不大 。 用美元嘛 ， 那不也挺好的？但是现在用美元有风险了 。观察者网：有些人可能会担心 ， 加大资本市场的开放 ， 也会放大风险 ， 让国际资本更容易冲击中国市场 ， 您怎么看待这个问题？资本市场开放 ， 其实主要还是为了推动人民币自身的国际化？鞠建东：我们的金融体系现在依赖于美元和美国所主导的支付体系 ， 对我们来说的确是压力太大了 ， 危险也太大了 ， 我们必须想办法 。 但这个办法只能是扩大开放 。 资本市场开放有危机风险 ， 资本市场不开放有金融封锁风险 ， 怎么办？人民币的国际化 ， 不仅仅是靠贸易 ， 还得让人家愿意使用、持有人民币 。 那么我们就面临一个挺棘手的问题 ， 我们的跨境支付体系怎么办？我买卖货物的时候 ， 用人民币支付行不行？要想让对方接受你的人民币 ， 你得让人家有用 。 要是人家拿了你的人民币 ， 又不好花 ， 也换不了其它钱 ， 它有什么用呢？人民币得有价值 。 为什么现在大家喜欢拿美元？因为美元有价值 ， 我随时可以拿美元换其他东西 。 人民币要有用 ， 至少你得是可兑换 ， 然后跨境资本是可以流动的 ， 他可以到你中国来买东西 ， 你拿了人民币也能到外面买东西 。 所以说中国的资本项目可兑换必须要尽快地推行下去 。观察者网：那么其它国家对资本流动税的接受程度是怎么样的？我们一边开放 ， 一边还要征税 ， 会不会遭受政治上的疑虑 ， 甚至攻击？鞠建东：我们的改革面临两难 ， 既要让它开放 ， 又要防范金融危机的风险 。 面临着金融封锁的风险 ， 我们的资本账户的开放等不下去了 。 所以我们的建议就是说 ， 你不得不做了 ， 那你加个防火墙 。 即使说加防火墙带来了一些疑虑 ， 别人说你既然开放了为什么还管着 ， 也比完全赤身裸体的去开放要强很多 。 你终究还有一个手段 ， 能把危机控制住 。我一下把资本账户开放 ， 上海、北京一堆人 ， 就会把房子卖掉 ， 然后跑到美国买房子去了 。 因为你上海的家庭平均资产 ， 是800多万人民币 ， 也就是100多万美元 。 这只是说上海、北京 ， 不是全国 。 有很多人是有几套房子的 ， 你如果把资本账户开放 ， 很可能会造成巨大的资本外流的冲击 。 所以在资本账户开放之前 ， 首先是要修一个防火墙 ， 这件事情变得很重要 。
央行近期公布的城镇居民家庭资产负债调查显示 ， 北京上海居民的平均家庭资产超过800万修了防火墙 ， 我就改变了大家的预期 。 比如我们人均跨境资本流动是5万 ， 如果你要卖房子 ， 短期之内把钱拿去美国 ， 跨境资本的流通达到几百万以上 ， 会被征收很高的边际税率 ， 就划不来了 ， 大家也就不做了 。实际上2008年金融危机以后 ， 韩国就在对跨境资本的流通进行管理 ， 而且做得挺成功的 。 国际货币基金组织对这个问题的态度也有很大的改变 ， 过去认为资本流动应该是完全自由化 ， 但最近一段时间 ， 国际货币基金组织的主流研究 ， 都是倾向于跨境资本的流通是需要管理的 。有大量的研究表明 ， 每当美联储的货币政策反转 ， 他的资本就像潮退潮进 ， 那么你潮退的时候 ， 资本回涌美国的时候 ， 通常会给发展中国家带来金融危机 。 所以在这样的情况之下 ， 就是说对跨境资本进行管理是很有必要的 ， 韩国一直坚持认为 ， 他们的跨境资本的管理不是一个cross border capital flow management ， 他叫prudential policy ， 宏观审慎政策 。美国当然不愿意其他国家管理 ， 因为美国需要薅羊毛 。 但你做什么它都会攻击你 。 目前的中美关系已经越过这个阶段了 ， 攻击不攻击不是一个问题 。 因为你做什么他都会攻击 ， 所以最主要的方面不是考虑它攻击不攻击你 ， 而是考虑政策是不是有效 ， 自己的实力是不是增强了 。观察者网：您在前几年的研究里面 ， 还提到人民币浮动汇率的问题 ， 浮动汇率跟资本流动税这两个手段加在一起 ， 可以保证中国货币政策的完全独立 。 这应该如何理解？鞠建东：过去几十年 ， 我们的人民币汇率实际上是跟美元是基本绑定的 ， 8·11汇改之后 ， 有一些上下浮动 。 跟美元绑定的含义是什么？汇率跟美元绑定 ， 实际上美元是代表着中国和美国两个经济体 ， 中国的货币政策也是和美国的货币政策绑定的 ， 你的利率和它的利率也不能差太远 。 这就是美元的强大之处 。经济学里有一个所谓的三元悖论 ， 就是说独立的货币政策、固定汇率 ， 以及跨境资本自由流通 ， 这三者是不能兼得的 。那么我们以前放弃的是什么？是跨境资本流通 。 我们基本上是保证固定汇率和独立的货币政策 ， 但是我们放弃了跨境资本流通 。 那么现在跨境资本流通我们不能放弃了 ， 我就必须去打破我的固定汇率 。 因为我们的独立货币政策也不能放弃 ， 不能像香港一样 ， 利率和美元利率绑定 。 所以我就必须去打破固定汇率 。打破固定汇率还有一个非常重要的意义 ， 就是目前我们的金融压力越来越大 。 你只要是固定汇率 ， 就必须去守 ， 就像我们去年下半年的时候 ， 大家拼命在讨论 ， 你美元兑人民币汇率的七的大关 ， 到底是守还是不守？你只要固定在某个地方 ， 这个市场总是要问你 ， 你守还是不守？为了守一个汇率 ， 你可能得投进去大量的外储 。 我们现在也没有太多的本钱来守固定汇率 。 所以你要是想不守 ， 就必须让它浮动 。另一方面 ， 我们的外储面临这样那样的问题 ， 人家还在吓唬你 ， 你借出去的外债人家到底还不还给你？实际上他也不需要行动 ， 他只是说这件事情 ， 马上就会对你的固定汇率产生冲击 。 中国的手上的外储可能拿不出来 ， 没法去守固定汇率了 ， 人民币是不是会贬值？要是我本来就放开了 ， 你美国嚷嚷一下 ， 我的货币贬值贬得多一点 ， 他还着急呢 ， 因为我出口更方便了 ， 他自己着急 。观察者网：中国之前一直倾向于保持一个相对固定的汇率 ， 是不是也考虑到 ， 浮动汇率对咱们进出口贸易的冲击会比较大？鞠建东：固定汇率更稳定 ， 还是浮动汇率更稳定 ， 这倒说不清楚 。中国的政策变化 ， 一直有一个路径依赖的问题 。 我们以前一直这么做 ， 现在你要改 ， 固定汇率变成浮动汇率 ， 当然整个市场在短期之内会波动 。从固定汇率变成浮动汇率是一个非常大的变化 ， 整个金融市场会受影响 ， 你的企业也得有工具来对冲汇率风险 。 决策层面就得考虑了 ， 我是不是需要去做这么大的一个变化？我现在固定汇率看起来还不错 ， 我有那么多的外储 ， 不如继续用？但其实变化了之后 ， 咱们也可以有新的配套制度建设 。 从各个国家的实践来看 ， 固定汇率和浮动汇率 ， 哪个对市场更稳定 ， 说不清楚 。 因为你即使是固定汇率 ， 价格还在动 ， 对吧？如果汇率是浮动的 ， 但你有对冲风险的手段 ， 受到的影响就少一些了 。 所以说不清楚 。大家觉得只要变就有风险 ， 那么大的事情 ， 谁愿意冒风险去做？又怕一下子变成浮动汇率之后 ， 出现竞争性贬值 。 就像我们的8·11汇改 ， 大家现在还在讲 ， 8·11如果咬着牙 ， 坚持两个星期 ， 没准就改成功了 。 8·11就是想变到浮动汇率 ， 改了两天 ， 紧张了 ， 又收回来了 。可现在是没办法了 ， 我们支撑固定汇率的成本太高 ， 我觉得我们必须尽快改成浮动汇率 。本来在政策层面里面 ， 有三个维度：跨境资本流通、货币政策、浮动汇率 。 那么在这三个之上 ， 我加一个跨境资本流动税 ， 我多了一个工具 ， 这是很重要的一件事情 。 本来是三维空间 ， 现在变成四维空间 ， 多了一维空间 ， 这样我的政策余地就大了很多 。我完全可以用跨境资本流动税来调节整个资本市场的流进、流出 。 我可以不改货币政策 ， 只改跨境资本流动税 。 即使放在那里不用 ， 我手上也多了一个工具 ， 想用的时候就能用 。 比如说因为美国放水 ， 热钱要流进来 ， 挣了钱之后 ， 他还要跑出去 ， 那么你进来我就征税 。 现在美国和欧洲的长期利率是0 ， 我这儿利率是2%~3% ， 如果不调节 ， 他的钱都得跑到中国这来 ， 跑到这挣了钱之后 ， 又跑走了 。 那么很简单 ， 你进来 ， 如果是长期投资 ， 我不管；只要你是短期的 ， 我把税加上去 ， 你就冲击不了我 ， 占不到便宜了 。疫情之后 ， 世界局势发生很大变化 。 有两件事情 ， 第一是国际秩序的改变 ， 我们需要有根据地 ， 第二是国际金融体系有可能发生去中国化 ， 我们需要打破有可能的金融封锁 。 这两件事 ， 都没法等 ， 都需要主动应对 。 根据地的建立 ， 我们的建议就是建设亚洲共同体 。 打破金融封锁 ， 我们的建议就是 ， 首先建立跨境资本流动税 ， 建一个防火墙 ， 然后资本账户开放 ， 汇率浮动 。 我们需要记住亚洲金融危机的深刻教训 ， 不能等到贬值压力大了之后 ， 守不住固定汇率了 ， 再弃守 ， 那就是金融危机了 。疫情我们防住了 ， 不能在国际金融上出问题 。 现在有讨论 ， 要维持人民币汇率的稳定 。 什么是稳定？守不住的固定汇率就是最大的不稳定 ， 就是风险之源 。 如果再出现贬值压力 ， 你守还是不守？你有多少外储去守？如果守不住 ， 就会出现金融危机 ， 那么我们经济上的流血流汗就会付之东流 。 目前中国的经济基本面是好的 ， 尤其相对于欧美国家是好的 ， 金融体系是健康的 ， 我们没有什么贬值压力 ， 这是一个窗口期 ， 需要果断地将人民币浮动 ， 需要果断地将固定汇率这个雷排掉 。 汇率浮动了 ， 外储就解放了 ， 我们也就不怕有人对我们外储进行威胁了 。观察者网：咱们接下来聊聊国内经济吧 。 您刚才也提到 ， 现在美国、欧洲的长期利率都已经降到零 ， 甚至有些国家是负利率了 ， 但是中国并没有像市场预期的那样全面降息 。 中国的刺激力度 ， 比欧美国家都要小得多 。 这是出于什么考虑呢？鞠建东：我们金融市场的流动性传导到实体经济的路径 ， 和欧美市场不一样 。 我们放了水之后 ， 涨得最快的就是房价 ， 受益的并不一定是中小微企业 。 所以我们创造了好多工具 ， 定向降准等等 ， 就是放了水之后 ， 还得去告诉银行 ， 你必须给中小微企业放贷款 ， 相当于还是得通过行政措施 。 我们的金融市场本身有它的问题 ， 已经讨论了很多遍 ， 流动性就是在金融行业里面空转 。关于放水问题需要注意 ， 你放了水之后 ， 金融界就挣钱了 ， 当然很开心 ， 对吧？但放水降息是不是能够直接使得中小微企业受益？说不清楚 。 这是第一个问题 。第二个问题是 ， 我们国内的经济情况和欧美非常不一样 。 到第二季度 ， 我们已经基本上快恢复正常了 ， 下半年基本上会是正常的增长 ， 除了外贸 。 外贸也不是我们的问题 ， 外贸是国外的问题 。 我们的正常增长率大概是6% ， 假如外贸下降10%~20% ， 而出口大概贡献GDP的20% ， 那么外贸的冲击大概会影响GDP增长的1%~2% 。 就是说即使减去外贸这一部分 ， 我们下半年的增长大概是4%以上 。 相对于全球负4、负5甚至负6的增长 ， 那也相当不错 。而且4%的增长 ， 对于我们的就业 ， 对于整个经济的正常运转 ， 都没什么问题 。 既然我知道下半年以后没问题 ， 那么需要解决的就只是下面这两个月的问题 ， 解决目前中小微企业的问题 。 比如有些省市说压力很大 ， 那就解决他们的问题 。 让中小微企业这两个月能活过去 ， 不是降息能解决的 ， 你降息也没用 ， 你得免息 ， 你甚至得让他们推迟还贷 。所以说想让他们活过去 ， 靠货币政策效果不大的 ， 只能通过财政政策 。 这是我们目前和欧美市场不一样的地方 ， 我们下半年的经济是还不错的 ， 是一个可以坚实发展的局面 。 我们现在的问题只是 ， 如何使得上半年受冲击的中小微企业 ， 尤其是下半年还要继续受冲击的外贸企业能活下去 。货币政策刺激 ， 最开心的就是金融市场 ， 还有房地产 ， 你只要放水 ， 房地产又起来了 ， 风险又压上了 ， 但是实体经济是不是又在空转？
推荐阅读
- 亲历美国学校科技比赛，拼不了爹的我好卑微
- 美国意图与台湾 “结盟”违背了中美之间的协议
- 欺人太甚！近两个月美国全面围剿中国实录
- 特朗普再发推“让美国再次伟大”他没读懂2020
- 专家：中印一战不可避免 解放军要丢掉幻想
- 我花50万赴美生子，却受尽美国人白眼。
- 纸老虎？俄媒：美国不敢与中国在南海发生直接冲突
- 特朗普言行被批助长美国歧视亚裔风潮
- 欧洲想从俄罗斯买点气，美国为什么老挡道
- 反击制裁美国才开始!中彻底切断美“左膀右臂”。