专家:美国反华愈演愈烈,中国该对跨境资本收税了
导读新冠疫情之后 ， 全球经济遭到沉重打击 ， 美国和欧洲国家都推出了规模巨大的货币刺激政策 。 以往每当美国推行宽松政策 ， 热钱就会涌入利率更高的新兴经济体 ， 而一旦宽松结束 ， 这些资本又会抛售海外资本回流美国 ， 也就是所谓的“薅羊毛” ， 从而造成新兴国家的金融危机 。 那么对疫情控制得力 ， 利率仍然保持健康的中国 ， 应该如何应对这次冲击？以特朗普为代表的西方政客急于甩锅中国 ， 又带来了哪些潜在风险？清华大学五道口金融学院紫光讲席教授、清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心(CIFER)主任鞠建东 ， 对观察者网分享了他的思考 。观察者网：鞠教授您好 ， 非常感谢您能接受我们的采访 。 您最近在清华大学唯真讲坛的演讲中提到 ， 中国应该推出跨境资本流动税 ， 来应对疫情之后的金融安全问题 。 您能详细介绍一下资本流动税的设计吗？鞠建东：我先简单解释一下 ， 跨境资本流动税是一个怎么样的设计 ， 以及为什么要征税 。首先 ， 我们设计的跨境资本流动税是一个防危机的税 ， 不是一个正常的经济状态下也要征的税 ， 这和以前的托宾税有非常大的区别 。什么叫正常状态？什么叫异常状态？正常状态的时候 ， 跨境资本流量相对来说是平稳的 。 但是在危机时期 ， 出现资本外逃 ， 或者是出现金融攻击的时候 ， 比如说97年亚洲金融危机 ， 索罗斯对泰国进行金融攻击的时候 ， 都伴随着异常的、大量的跨境资本流动 ， 因为它需要买进、卖出同时进行 。为了应对异常状态 ， 现在我们有个红绿灯制度 ， 比如说流量大概超过正常值的两倍以上 ， 就到警戒水平了 ， 如果是三倍 ， 可能红灯就亮了 。 这是目前的做法 。 这种做法实际上也是一个税制 ， 只不过税率是零或无穷大 。 在一定量之下没税 ， 超过一定量就叫停了 ， 就不能做了 。如果我们要设计一个跨境资本流动税 ， 什么时候启动 ， 可以去讨论 ， 但一般也是在异常量达到两倍三倍的时候 ， 超过三倍肯定就启动了 。
1997年泰铢疯狂贬值第二 ， 我们的跨境资本流动税是个累进税 。以前的托宾税是固定税率 ， 一些拉丁美洲的国家都用过 ， 巴西曾经征过2%的资本流动税 ， 但是效果并不好 。 原因是在发生危机的时候 ， 通常资本跨境流动的收益差会大于税收 。比如索罗斯对你进行攻击的时候 ， 他期望的获利15~25% ， 也就是说它的收益会超过你收的税 。 所以你收税他不在乎 ， 防不住 。 或者你的税太高 ， 达到百分之六七十 ， 和把资本市场关掉没区别了 。 所以我们这个税是累进税 ， 边际税率可以不断地向上走 。 我们通过模拟认为 ， 边际税率最高到30%就够了 。第三个方面 ， 你既然是累进税 ， 就有个逃税的问题 。 因为同样一个投资人 ， 他可以开好几个账户 ， 这样就把边际税率降下来了 。 为了去解决这个问题 ， 我们的设计分成两部分 ， 除了累进税率 ， 还有一个开户费 ， 是固定的成本 ， 你开一个账号 ， 就要交一笔钱 。 把开户费和累进税率结合在一起 ， 理论上可以严格证明 ， 任何一个投资人 ， 他不管有多大的流量 ， 不会超过5个账户 ， 因为账户开得多也划不来了 。 即使开户费没有多高 ， 投资人开更多的账户也是划不来的 。开户费和累进税加在一起 ， 无论发生什么情况 ， 资本的跨境流量不会达到均衡的两三倍以上 。 不达到3倍以上 ， 危机的均衡就不会发生 ， 因为危机均衡需要发生挤兑 。 大家都在跑 ， 大家都挤兑 ， 然后危机均衡才会发生 。 你保证了流量正常 ， 危机就不会发生了 。我们所设计的跨境资本流动税 ， 其目的是为了推进资本账户开放的同时 ， 去管理开放的风险 。这样一个新的设计 ， 实际上我们在2014-2015年 ， 也就是5年前的时候就讨论过 。 当时是上海自贸区开放 ， 出台金融40条的时候 ， 我们当时曾经讨论过 ， 希望在自贸区之内 ， 资本账户是开放的 。 资本账户怎么开放 ， 才能不冲击国内的资本市场 ， 它就需要一些政策设计 。但后来 ， 主要是2015年的8·11汇改之后 ， 我们的资本外流非常严重 ， 差不多大半年我们就用了1万亿美元左右的外储 ， 所以国家对跨境资本流动的管理变得很严格 ， 防范危机是摆在第一位的 。 而防范危机最快、最有效的方法 ， 就是不让资本向外流了 。 所以关于资本账户开放、资本账户管理的一些改革措施也就没有向前走 。观察者网：那么既然我们已经有了一个红绿灯制度 ， 重提跨境资本流动税 ， 必要性体现在哪呢？在疫情之下 ， 美国大放水带来的全球金融危机风险 ， 跟之前有什么不同吗？鞠建东：现在我们为什么重提这件事情？其实也不完全是重提 ， 以前是学术上讨论这个问题 ， 现在需要进一步地深入讨论 ， 需要在操作层面更进一步地讨论 。 现在的情况跟过去有不一样的地方 ， 就是我们不仅仅面临着金融危机的风险、资本出逃的风险 ， 我们还面临着金融封锁的风险 。金融危机的风险 ， 讨论的已经很多了 。 另一方面 ， 在疫情之下 ， 美国欧洲的货币政策 ， 都是拼命在放水、发钱 。 因为美元是国际货币 ， 所以美国发钱的实质性后果 ， 其实是要全世界来为它的危机买单 ， 尤其是要中国来买单 。 你反正把东西发给他 ， 他印钱给你就行了 。可是我们现在更加担心的 ， 是金融封锁 。特朗普行政当局已经很明确 ， 甩锅新冠肺炎给中国 ， 然后又要对中国进行惩罚 。 至于说他做不做得下去不知道 ， 但对中国的金融制裁已经提到议程上来了 ， 包括不还中国手里的美债 。 虽然我觉得特朗普在这个问题上很愚蠢 ， 他如果不还国债的话 ， 美国的损失比中国要大得多 。 但只要是可行的 ， 特朗普都会做 ， 我们是需要有心理准备的 。
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