|【首席观察】央行直接购买小微信用贷款 货币化悄无声息？但这次不一样( 四 )
更重要的是 ， 为了防止道德风险 ， 央行做了两个设计：一是风险不出表——意味着其发放的贷款 ， 到期是要还的；如果发的是呆坏账 ， 银行需要承担责任 ， 因此设计了激励相容的机制 。
就此而言 ， 银行到底有多大程度激励其资产端发放贷款呢？曾刚认为 ， 尚无定论 ， 但从央行的制度设计角度来看 ， 确实可防范道德风险；此次设定了一年的期银 ， 这说明政策是阶段性的 ， 后续如果经济回暖 ， 经济恢复正常 ， 还可回调政策 。 因此 ， 这4000亿有别于国开行的PSL ， 或者说不同于所谓的货币化 。
也许非常时期 ， 无所谓货币化与否 ， 重在让央妈的爱市场化“关照”实体经济 ， 真正实现从“宽货币”到“宽信用” 。 就央行新设的两大货币工具而言 ， 我们看到了“市场约束”与“退出”机制；即使这是一次悄然的“货币化”试水或货币理论创新 ， 因为这次的“直接购买”不一样 。
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