财政赤字货币化究竟是什么？终于有人说清楚了！
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最近关于“财政赤字货币化”的讨论非常火 。
起因是中国财政科学研究院院长刘尚希在一次主题发言中提到：
1、在这种新的条件下 ， 是否可以考虑财政赤字适度货币化？这次的特别国债 ， 如果由央行直接购买 ， 不但可以避免国债向市场发行产生的挤出效应 ， 而且可以产生和央行扩大货币供应不同的效果 。
2、特别国债的预算规模可以考虑达到5万亿 ， 分次发行 ， 央行扩表 ， 零利率购买 。
简单来说 ， 他讲话的意思是央行通过印钞来购买财政部发行的特殊国债 ， 零利率购买 ， 相当于财政部不用任何成本得到了几万亿资金 。
财政部主导的财政政策管钱怎么花 ， 央行主导的货币政策管印多少钱 。 我们可以通过一个水池子的案例形容他们之间的关系 。
在一个水池子里 ， 有一个进水口 ， 还有一个出水口 。 在这个池子里 ， 央行管的是进多少水、出多少水 ， 还有水位到底需要水高 。 财政部管的池子里的水怎么利用 ， 比如小虾分配多少 ， 大鱼又分配多少？当然实际情况中 ， 货币的分配除了财政部之外 ， 央行也是重要的参与者 。
所谓财政赤字货币化的意思是财政部需要给池子里的小虾补充水量 ， 但财政部补充的水不是池子里的存量水 ， 而是通过央行管理的进水口直接给到 。
所以我们就明白了 ， 财政赤字货币化本质是直接给到钱财政部 ， 让它去买买买 ， 通过扩大需求的方式刺激经济增长 。
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社会上的钱总量我们可以广义货币M2来形容 ， 今年4月末 ， 广义货币（M2）余额209.35万亿元 ， 同比增长11.1% 。 我们可以这样认为 ， 4月末中国资金池里的水位是209.35万亿 ， 水位比上年同期上升了11.1% 。
也就是说未来可见的时间里 ， 中国的资金池进水量总是会大于出水量的（新增的资金大于收回的资金） 。
中国过去20多年来 ， 新增的资金主要来自两个渠道：一是美元换人民币 ， 我在英国卖中国制造的玩具 ， 赚了100亿美元 ， 拿回国内 ， 按照现在7.11的汇率 ， 可以换得711亿人民币 。 在交换的过程 ， 100亿美元被央行回收 ， 形成外汇占款 ， 711亿人民币相当于印出来的人民币 ， 也就是水池子里的进水口 。
我看了下央行资产负债表 ， 4月末央行外汇占款达到21.19万亿 ， 储备货币是31.11万亿 ， 占比68.11% 。 什么是储备货币？比如你去银行存款100块 ， 银行只能拿80块去发放贷款 ， 剩下的20元作为备用金 ， 以备急用 ， 在这里20元就视为储备货币 。
但是里面的20元储备货币并不是最终的钱 ， 最终的钱是100元 。 也就是说20元储备货币对应的是100元存款 ， 货币乘数是5 。
21.19万亿的外汇占款就是储备货币的一部分 ， 可以这么说当前社会上68.11%的钱都是美元换人民币得来的 。
新增的资金另一个渠道是国债换人民币 ， 央行借钱给商业银行 ， 商业银行用国债作为抵押 ， 最终钱进入市场 。 这是国内另一个重要印钞方式 。
很多人就觉得奇怪了 ， 咦 ， 这不是与财政赤字货币化类似吗？
不一样 ， 财政赤字货币化是央行购买国债 ， 而不是借 ， 意味着不用归还 ， 除非央行卖出国债 。
可见 ， 财政赤字货币化是一种货币刺激的表现 ， 财政赤字货币化的提出说明实体经济 ， 特别是民营企业需要资金 ， 中小企业存在借钱难、借钱贵的问题 。
按理说 ， 中国目前的广义货币达到209.35万亿 ， 超过GDP的两倍 ， 市场上那么多资金 ， 企业应该不缺钱才对 ， 可为什么大家都在哭穷？可能的解释有两点：
一是房地产占了太多贷款资源 ， 2020年一季度末 ， 人民币各项贷款余额有160.21万亿元 ， 其中房地产贷款余额46.16万亿 。 二是还有一些低效的国企以及僵尸企业 ， 你不给它就破产 ， 每年必然得给它一定的贷款额度 ， 也占了相当大的信贷资源 。
上面两个如果再加上大型企业用去的贷款 ， 最后能分给小企业的有多少？
所以目前的情况就是两难 ， 如果不增发货币 ， 那么小企业依然难贷到款 。 如果增发货币了 ， 相当一部分又进入房地产或僵尸企业 ， 不利于经济转型 。 目前的情况只能是找一个择中的方案 ， 既要避免企业倒闭 ， 工人失业 ， 又要出现房价暴涨的情况 。 我们可以看出最近：
1、国家提出 ， 引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年 。
2、坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位 ， 因城施策 ， 促进房地产市场平稳健康发展 。
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所以 ， 疫情之下 ， 印钞速度加快 ， 主要是为了恢复经济 ， 稳定就业 ， 但前题是控制好房价、控制好房贷 。
【财政赤字货币化究竟是什么？终于有人说清楚了！】过往的经验上看 ， 增发的货币都与房地产无关 ， 但或多或少都会有流入房地产 ， 导致房价上涨 ， 未来在房住不炒的基调下 ， 楼市不大可能大涨 ， 但应该会回暖 。
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