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中泰证券资管|巴菲特意外翻车，连带这类产品都失色了吗


【中泰证券资管|巴菲特意外翻车，连带这类产品都失色了吗】
中泰证券资管|巴菲特意外翻车，连带这类产品都失色了吗
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关注今年巴菲特股东大会直播的朋友都知道 ， 耿直的巴老直言不讳自己投资航空股的翻车史 。
一时间 ， 关于股神割肉、认栽、跌落凡尘的报道 ， 标题一个比一个更惊悚 ， 他老人家头上的光环也似乎黯淡了几分 。 就连过去一直走股神光环加持路线的这类产品 ， 都低调了几分 。
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没错 ， 我们说的这类产品 ， 就是这几年一直打着“巴菲特推荐标签”的指数基金 。 这几年 ， 经过各大机构不遗余力的宣传以及巴老的多次隆重种草 ， 指数基金已经飞入国内投资者家 。
而相比主动基金 ， 指数基金经常被提到的一大优势就是低费率 ， 长期复利效果下 ， 这个优点的作用会越来越惊人 。
但是除了便宜 ， 指数基金更重要的一点 ， 是守纪律 。
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怎么理解指数基金的守纪律？
我们知道指数基金最重要的任务就是跟踪目标指数 ， 控制跟踪误差 。 市场上几乎所有的指数都会定期进行调整 ， 剔除不符合条件的 ， 同时纳入符合条件的 。 以中证500指数为例 ， 想成为这个指数的成分股 ， 需要大致满足下面这几个条件：
1) 上市时间别太短；
2) 不能是ST、*ST、暂停上市的股票；
3) 流动性够好；
4) 市值在A股中排在301-800位的股票合集 。
经过以上层层筛选后 ， 股票才会被纳入中证500指数 ， 并且按照每半年调整一次的频率进行调整 ， 如果调整时股票无法满足上面的条件 ， 那就只能接受被调出指数的命运了 。
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这就是中证500指数的“纪律” 。 其他指数也是一样 ， 都有一套选择股票和调整组合的“纪律”可循 。
而主动基金就不太一样 ， 主动基金背后是基金经理和投研团队 ， 通过主动选股获得超越指数的收益 。 巴老这次的翻车也说明了靠基金经理眼力来选股的难度和不确定性 。
基金经理选股难 ， 对于基民们来说 ， 找到优秀基金经理的难度也不低 。 投资股票赚钱的最大假设前提是这个国家的经济长期向上 。 但如果这个前提成立 ， 代表这个国家核心资产的指数必然也是长期向上的 。 从这个角度看 ， 基民们选出长期业绩优秀的指数基金 ， 难度要远远小于选择主动基金 。
当然 ， 做投资的人大多贪心 ， 指数基金赚Beta钱（指数所对应成分股的整体收益）；主动基金赚主动选股的Alpha钱 ， 市场上有没有一招通吃的方法 ， 既能抓住Beta ， 还能得到Alpha呢？
有！这就是我们接下来要说的指数增强型基金 。 它是在被动跟踪指数的基础上进行主动管理的一类基金 ， 是被动跟踪和主动管理的结合体 ， 在获得指数的beta收益的同时 ， 再通过增强策略获取超额的alpha收益 。
我们初步测算了一下2018年以来市场上指数增强型基金的整体表现 ， 以中证500指数增强型基金为例 ， 近两年来这种增强效果是看得到的 。
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数据来源：Wind ， 中泰资管 ， 统计时间：2018年1月1日-2020年5月29日 ， 样本为统计时间内存续至今的市场上所有跟踪中证500指数的指数增强型基金 ， 最后计算出区间平均收益率 。 上图选取的数据时间区间较短 ， 收益表现不能反映市场的全部阶段 ， 且不构成对基金未来收益表现的保证 。


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