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阳光城阳光城复制碧桂园 林腾蛟的地产野心

阳光城阳光城复制碧桂园 林腾蛟的地产野心
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背后站着一位世界500强集团的老板 ， 在速度与规模的双重要求下 ， 阳光城(000671,股吧)（000671.SZ）一直顶着“冲进行业前十”的目标在激进扩张 。
速度与激情是阳光控股有限公司董事局主席林腾蛟所期望的 ， 但这背后阳光城却在负重疾驰 。 过高的有息负债和净负债率 ， 明显高于同行平均水平的融资成本 ， 一系列扩张的后遗症摆在这家2000亿规模的房企面前 。
时间来到2020年 ， 即便重金挖来“双斌”（公司执行董事长朱荣斌、执行总裁吴建斌） ， 力图复制碧桂园的成功之路 ， 但过往高速增长的态势也已经放缓 。
要知道 ， 2018年初 ， 进入阳光城仅三个月后 ， 朱荣斌和吴建斌便向老板立下军令状——未来三年 ， 阳光城全口径统计下的保底销售安排是1500亿、2500亿与3500亿元 。 到2022年 ， 公司销售规模、利润率进入行业前五强 。
林腾蛟无疑是兴奋的 ， 相比此前强硬的陈凯、稳健的张海民， “双斌”组合的“豪言壮语”显然更符合老板的野心 。
不过 ， 疯狂奔跑后 ， 阳光城的真正状况恐怕并不那么“阳光” 。
增速放缓
阳光城增长速度在2016年达到顶峰后 ， 呈现逐步下滑的态势 。
双斌进入阳光城两年多以来 ， 其销售额提升以及排名上涨是有目共睹的 。
《英才》采访人员梳理数据显示 ， 2015年阳光城销售额才刚刚达到300亿关口 ， 排在克而瑞房企销售额排行榜第28位 。 2019年末 ， 阳光城销售额突破2000亿大关 ， 达到2110亿元 。
2015-2019这五年 ， 阳光城销售额的年复合增长率为47.72% 。 每年增长率分别为55.67%、95.93%、77.92%、29.60% ， 但可以看出 ， 阳光城增长速度在2016年达到顶峰后 ， 呈现逐步下滑的态势 。
阳光城近5年销售额及排名
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数据来源：克而瑞、企业财报
朱荣斌担任总裁后 ， 阳光城自此正式进入碧桂园模仿时刻 。 通过高周转提速 ， 以实现林腾蛟进军行业前十的目标 。 当时 ， “双斌”组合提出的新口号是 ， 未来三年 ， 阳光城全口径统计下的保底销售安排是1500亿、2500亿与3500亿元 。 到2022年 ， 公司销售规模、利润率进入行业前五强 。
但到2019年末 ， 阳光城离2500亿的目标还有400亿的缺口 。 低于30%的增速 ， 显示出阳光城奔跑的速度大幅下滑 ， 而2020年实现3500亿元的目标也不怎么被提及了 。
面对复杂多变的2020年 ， 朱荣斌并没特别强调数字目标 ， 他表示要“维持两千亿 ， 前行不掉队 。 ”
而在全口径2110.31亿元的销售金额中 ， 权益销售金额1351.43亿元 ， 同比增长14.21% ， 权益金额增速还不到全口径的一半 。
与此同时 ， 64%的权益比较2018年下降了9个百分点 。 这显然与朱荣斌的理想状态存在差距 ， 他在业绩沟通会上坦言 ， “前两年急于规模扩张 ， 在拿地方式上 ， 相当多的项目是合作项目 ， 权益销售占比较低对集团融资方面有较明显的影响 。 ” 按照朱荣斌的规划 ， 阳光城将逐渐提高权益销售占比 ， 80%是他给出的理想值 。
激进扩张后 ， 阳光城的盈利能力也十分孱弱 。 阳光城2019年实现结算营业收入610.49亿元 ， 同比增长8.11%；合并归属于上市公司股东净利润40.2亿元 ， 同比增长33.21% 。 净利率为7.08% ， 归母净利润率达到6.59% ， 分别较上年期期末提升0.16个百分点和1.24个百分点 ， 但仍然处于行业较低水平 。
对比来看 ， 阳光城和规模相近的招商蛇口(001979,股吧)、金地、旭辉、中南建设(000961,股吧)四家房企相比 ， 其归母净利润规模最低 ， 而招商蛇口的归母净利润为160亿元 ， 相当于阳光城的4倍 。
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