博时基金博时基金魏凤春：权益市场结构好于总量 布局确定性增长点
经济持续修复 ， 增长预期也改善 ， 但前期极度宽松的流动性驱动已经进行了较为充分的演绎 ， 市场的核心驱动转向增长 。 增长整体延续修复 ， 权益市场结构好于总量 ， 布局确定性的增长点 。 6月要对外部冲击保持高度的警惕 ， 复工与骚乱对疫情的反复起催化的作用 ， 提防美股二次调整的风险 。
增长因子方面 ， 经济处于弱复苏阶段 ， 国内经济持续修复 ， 但修复的斜率有所放缓 ， 基建、地产修复较快、后续看好 ， 消费有结构亮点、高科技板块表现较好 ， 外需的修复和政策的落地效果是后续影响增长弹性的关键 。
通胀因子方面 ， 4月CPI和PPI同比增速下降幅度超预期 ， 不过预计环比跌幅将明显收窄 ， PMI中价格开始出现积极信号 。 目前仍然没有出现通胀的信号 ， 市场不必担心 。
【博时基金博时基金魏凤春：权益市场结构好于总量 布局确定性增长点】流动性因子方面 ， 债券供给放量逐渐缓和 ， 央行重启逆回购 ， 主要是短期调节资金面 ， 不意味着重启新一阶段的宽货币 ， 资金虽然整体仍相对宽裕 ， 但流动性的边际支撑有所减弱 ， 政策重心放在宽信用上 。 短期关注人民币贬值对流动性的冲击 。
政策因子方面 ， 国内改革政策、尤其是金融改革政策在不断推进 ， 做大做强资本市场从而为推动科技创新、扶持高科技企业融资的目标很清晰 。 外部的扰动和不确定性也较此前有明显的提高 ， 对科技领域有针对性的打击 ， 但长期来看这促使我们加大自主创新力度 ， 推动建立科技创新内生发展机制 。
具体来看 ， A股方面 ， 目前政策环境相对友好 ， 但与之前数周不同 ， 海外需求预期开始有所反复 ， 中美关系出现扰动 。 交易层面未出现进一步的利好信号 。
港股方面 ， 经济基本面受益于国内经济修复 ， 但对立法和外部干扰的风险暴露较大 ， 事情后续演绎尚不明确 。
债券方面 ， 弱复苏宏观背景下短期利率趋势性下行阶段逐渐接近尾声 ， 货币政策的重心转向宽信用 ， 央行重启逆回购 ， 但主要是短期调节资金面 ， 不意味着重启新一阶段的宽货币 ， 目前债券的性价比一般 。
原油方面 ， OPEC+新一轮减产正式开启 ， 全球疫情有所缓解、需求有望缓慢复苏 ， 国际原油供求关系边际改善 ， 预计油价将有所修复 。
黄金方面 ， 地缘政治因素影响偏积极 ， 低通胀对金价有小幅支撑 ， 增长和流动性状况也边际有利于金价 ， 海外不确定性增大了黄金的避险功能 。
基金有风险 ， 投资需谨慎 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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