贝壳投研|厨房小家电龙头苏泊尔怎么了？，一季度营收下滑34％净利润仅3亿
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目前我国厨房小家电市场格局较为稳定 ， 相关数据显示 ， 2019年美九苏的线下市占率超过90% ， 线上市占率为67.6% ， 其中作为行业龙头之一的苏泊尔在线上线下的合计市场占有率在25%左右 ， 稳居行业第二 。
而近几年 ， 在主打创意小家电企业冉冉兴起的同时 ， 苏泊尔却面临了困境 ， 2019年苏泊尔的营收增长率直接腰斩 ， 且今年一季度对比小家电头部企业苏泊尔的业绩更是严重恶化 ， 让我不禁想知道苏泊尔到底怎么了？
一、苏泊尔业绩下滑的背后：主营产品面临严峻挑战
从近几年一季度经营数据来看 ， 2020年苏泊尔终结了2015年以来的营收增长态势 ， 受疫情影响 ， 2020年一季度苏泊尔的营业收入为35.81亿 ， 同比下滑34.57% ， 扣非净利润为2.93亿 ， 同比下滑幅度更是超过了40% ， 业绩严重下滑 。 而事实上 ， 早在2017年苏泊尔的业绩就走上了下坡路 。 
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近几年 ， 随着我国消费主力向80后、90后转移 ， 小家电市场的风向标向品质化、智能化、功能化、颜值化转移 ， 给主营传统电器的苏泊尔产生了巨大影响 。
传统品类的销售额萎靡是苏泊尔业绩下滑的主要原因 。 据浙商证券研究所公布的数据 ， 2020年一季度净水器、电饭煲、电压力锅的销售额增长率不到10% ， 榨汁机、电磁炉的销售额甚至达到了-3%、-9% ， 而空气炸锅、多功能料理锅、厨师机、电动打蛋器的销售额同比增长率却分别达到了363%、1199%、345%、454% 。
在这里值得一提的是 ， 由于目前九阳股份在豆浆机、破壁料理机、面条机和空气炸锅等优势品类中已占据了市场第一的位置 ， 所以一季度业绩下滑幅度较小 ， 而苏泊尔只是在传统品类中占据较大的优势 ， 2019年 ， 苏泊尔在电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶、豆浆机、榨汁机、搅拌机、电饼铛、电炖锅九大品类的合计线下市场份额全年累计达到30.1% ， 稳居行业第二 。
二、苏泊尔的盈利能力和营运能力也遭遇挑战
首先 ， 从毛利率来看 ， 2020年一季度苏泊尔的毛利率仅有23.97% ， 比2019年一季度下降了近10% ， 其直接原因是企业的销售下滑 ， 导致企业的经济规模效益下降 ， 营业成本率大幅上涨 。 2012年一季度苏泊尔的销售成本率为76.03% ， 比2019年一季度增加了7.31个百分点 。
而从2020年苏泊尔公布的与SEB集团的预计关联交易来看 ， 其外销交易金额并没有出现明显的下滑 ， 据此推测一季度苏泊尔内销下滑程度大于外销下滑程度是企业毛利率下滑的主要原因 。 因为苏泊尔的外销毛利率要远低于内销毛利率 ， 据往年数据显示 ， 二者的相差值在16%左右 。 
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庆幸的是 ， 虽然苏泊尔的盈利能力在下滑 ， 但公司的费用控制能力并未消失 。 从2015-2020年一季度苏泊尔与九阳股份的财务数据来看 ， 在2020年之前两者之间的销售成本率和期间费用率相差并不多 ， 而2020年一季度虽然苏泊尔的销售成本率大幅上涨 ， 但是其期间费用率却大幅下降 ， 并远小于九阳股份 ， 主要原因是2020年一季度苏泊尔的销售费用为3.80亿元 ， 同比下降了55.71% ， 管理费用为0.71亿元 ， 同比下降了15.21% 。
且苏泊尔的加权净资产收益率仍然高于九阳股份 ， 2020年一季度苏泊尔的加权净资产收益率为4.39% ， 而九阳股份的加权净资产收益率为3.84% 。 且2020年一季度苏泊尔的未分配利润达到了57.5亿元 ， 占到了所有者权益的82.72% ， 所以未来苏泊尔想要保证对股东的高分红仍然绰绰有余 。 
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其次 ， 从苏泊尔的总资产周转率情况来看 ， 企业的营运能力严重下滑 ， 2020年一季度企业的总资产周转率为0.32 ， 远差于前几年的资产周转状况 。 主要原因是受企业营收大幅下滑的影响 ， 企业的应收账款周转率和固定资产周转率均有一个较大幅度的下滑 ， 2020年一季度企业的应收账款周转率为2.31 ， 同比下降了27.36% ， 固定资产周转率为3.99 ， 同比下滑了36.97% 。
当然 ， 企业的存货周转状况也不容乐观 。 2020年一季度 ， 在企业销售成本下降的同时企业的存货仍然保持上涨趋势 ， 据年报显示 ， 截至一季度末 ， 企业的存货为17.40亿 ， 同比上涨了7.67% ， 给企业存货周转率的上涨带来压力 。 
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三、苏泊尔未来的路怎么走
首先 ， 研发新品类培育新的利润增长点 。 现如今传统品类缺乏增长动能 ， 而小家电新品类增长强劲 ， 所以企业当前要做的便是拓展新品类寻求新的利润增长点 。
年报显示 ， 虽然2019年公司已开发了电烤箱、电热饭盒、母婴系列、充电随行果汁机等新品类 ， 但近几年公司的研发投入却并没有明显的增长 ， 不得不说 ， 如果公司对于新品类的研发没有太大的兴趣的话 ， 依靠传统品类可能并不能获得长久的发展 。
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