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58同城的生死赌局

“我预测到它是一个风口 ， 但没有预测到它是个台风口 。 ”五年前 ， 在58同城10周年活动上 ， 创始人姚劲波如此形容所在的赛道 。 是的 ， 生活服务的确是个台风口 ， 可相比这场台风所成就的巨无霸美团 ， 58同城却是更加黯淡的那一个 。毋庸说美团如今直奔千亿美金的市值 ， 让58同城难以望其项背 ， 上市7年 ， 由于迟迟无法摘掉流量型平台的帽子 ， 市场给58同城的3.3倍PS估值水平也不及美团的一半 。这家诞生于PC互联网时代的老牌公司 ， 15年来 ， 一路披荆斩棘穿越行业竞争红海 ， 成为中国首家上市的信息分类网站 ， 并与赶集网在最终的双寡头竞争中胜出 ， 通过整合而实现一家独大 。但消耗过度的行业竞争 ， 也让58同城错过了移动互联网的黄金窗口期 ， 直到2014年才开始All in无线 ， 在完成耗时费力的行业整合后 ， 58同城最终在从流量平台向服务平台转型的路上尾大难掉 。在刚刚过去的十五岁生日上 ， 58同城再次用全力以赴的决心向服务型平台发起了最后的冲击 ， 而面对资本市场的低迷 ， 姚劲波联合华平资本等财团也在着力推动58同城私有化 。这是一场事关未来兴亡的豪赌 。01 一波三折的神奇网站58同城 ， 这家后来被广泛认为特别能干脏活、累活的公司 ， 2005年就是从提供租房、招聘、家政、二手交易这类琐碎而辛苦的信息分类服务起家 ， 对标当时全球最大的信息分类网站Craigslist 。但Craigslist的用户付费模式在国内走不通 ， 58同城虽然通过免费服务圈起大量用户 ， 盈利模式却屡遭考验 ， 其陆续尝试过电商、团购等交易模式 ， 2012年最终回归信息平台 ， 定位本地生活服务 。在平台模式下 ， 58同城的收入结构则演变成「在线广告+增值服务」的两条腿走路 ， 更重要的是 ， 相对于简单的信息撮合 ， 生活服务平台打开了58同城在资本市场上的想象空间 。2013年 ， 在“类阿里的商业模式”的概念包装下 ， 58同城以17美元的发行价顺利登陆纽交所 ， 并在中概股的低迷环境中成功收获开门红 ， 上市当天收盘暴涨42% 。事实上 ， 由于身陷激烈的行业竞争中 ， 58同城彼时根本无力深入到各垂直行业的精细化运营中 。在58同城诞生之初 ， 市场上同类网站多如牛毛 ， 最顶峰时多达两千余家 ， 稍慢一步便会被竞争吞没 ， 在经历行业洗牌潮后 ， 又逐步演化成寡头之间的较量 ， 老二赶集、老三百姓网仍在苦苦追赶 。虽然58同城率先开启广告大战与对手拉开了一定距离 ， 但赶集网在资本的支持下步步紧逼 ， 毫不示弱 ， 所以即便在58上市后 ， 整个行业的竞争还停留在扩展信息服务品类的维度上 。最终改变战局的是资本 。 2014年 ， 腾讯携7.36亿美元以第一大股东的身份战略加持58同城 。 这不仅意味着58在弹药上的补充 ， 更意味着腾讯强大的流量输血 ， 市场各方的力量开始动摇 。所谓背靠大树好乘凉 ， 2015年4月 ， 58同城与赶集网在资本的撮合下 ， 结束十年恩怨握手言和 ， 在以现金加股票的方式获得赶集网43.2%的股份后 ， 58同城最终实现了一家独大 。同一年 ， 58同城陆续收购安居客 ， 巩固其房产业务 ， 后又收购中华英才网 ， 向中高端招聘领域扩展 ， 并通过参股e代驾、控股莱富特佰、收购驾校一点通 ， 扩展汽车产业链 ， 业务版图日渐扩大 。02 一场被高估的并购在高歌猛进的并购扩张之后 ， 58同城的体量毫无疑问上了一个新台阶 。财报数据显示 ， 2015年 ， 58同城的总营收为44.78亿 ， 相当于2014年并购前的2.75倍 。 与此同时 ， 在并表赶集和安居客后 ， 58同城的付费用户数据也从2014年的52.9万猛增至130.6万 。但重组后的58同城 ， 却并未如预期的那样进入增长快车道 。 自2015年开始 ， 58同城的收入增速就呈现出单边下滑的态势 ， 至今已经连续四年持续走低 ， 2019年 ， 其增速更跌至18.6%的历史低点 。58同城的生死赌局
事实上 ， 仅仅才过去一年 ， 58同城的收入增速就迅速跌破了重组前的水准 。 相较于2014年的80.7% ， 58同城的收入增速在2016年就已经下滑了11.2个百分点 ， 完全退回到2013年时的状态 。正如当初58赶集合并时 ， 市场所担心的那样 ， 两家的合并价值可能被高估了 。在商业世界中 ， 两个巨头之间的整合很少能得出1+1＞2的美好现实 ， 抛开市场上屡屡爆出58赶集由整合所引发的内斗传闻 ， 从58同城重组后的毛利率变化上 ， 其实也能看出端倪 。58同城的生死赌局
自2015年展开系列并购以来 ， 58同城的毛利率却不升反降 ， 至今距离2014年已经下降了6.3个百分点 。 这意味着 ， 在耗费巨资获得近乎垄断性的地位后 ， 其市场议价能力却并未得到有效提升 。若再继续深入分析一下其收入结构的变化 ， 便能清晰地看到 ， 随着这场行业大并购的落地 ， 相对于在服务能力上的提升 ， 更多的是带来了58同城在流量聚合上的优势 。2014年 ， 在58同城的总收入中 ， 增值服务和广告收入所占比重分别为58.8%和40.1% ， 2015年 ， 在线广告迅速反超成为业务主线 ， 二者的比例则调转为41.%和53.9% 。58同城的生死赌局


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