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招商基金李佳存：医药板块还有“上车”机会

来源: 网易财经基金投资管理一部基金经理李佳存在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示 ， 看好医药、科技板块的长期前景 。A/H股指下行空间不大李佳存表示 ， 前四个月国内宏观经济主要是四个方面可以概括：第一从供需端看在陆续恢复 ， 但当前生产端修复比需求端更快 。 第二从细分领域看 ， 生产端 ， 尤其是偏中游领域的边际改善更为明显 ， 需求端以基建投资、科技及医药相关制造业的投资边际增速改善最为明显 ， 且绝对增速靠前 。 第三从绝对水平表现看 ， 生产端以TMT、高科技产业的工业增加值已恢复到正增长态势 ， 钢铁等保持零增长水平 ， 处在相对占优的水平 。 需求端表现好的是必选消费品 ， 包括药品、通讯等 。 第四 ， 随着新冠疫情的发酵 ， 未来失业率可能还会反复 ， 保就业是目前各项工作的重点 。海外疫情进展比较糟糕 ， 但恐慌性抛售已告一段落 ， 流动性恢复尚需时日 ， 从货币政策角度看 ， 美国货币政策大幅宽松 ， 给美元带来中期贬值压力 ， 人民币及黄金中长期会受益 。截至2020年一季度末 ， Wind全A、上证50、沪深300、中证500四大指数PE估值分别处于2005年至今由低到高的27%、10%、20%、12%分位水平 ， 指数下行空间不大；港股目前的估值在全球资产中也处于价值洼地 ， 具备较高的安全边际 。从基本面角度看 ， 中国先于全球其它国家从疫情中恢复 ， 在这样的背景下 ， A/H股所代表的中国资产投资性价比较高 ， 且在中国经济转型过程中一定会涌现出非常多创新驱动增长的优秀公司 ， 给未来的投资带来机会 。四大指标发现创新驱动增长公司李佳存认为 ， 选成长股投资要关注高质量、可持续增长 ， 要投资通过研发投入来驱动业绩长期持续增长的公司 ， 这些公司或拥有创新产品 ， 或拥有创新服务 ， 由创新驱动增长 。我国现阶段最主要的矛盾就是人民日益增长的美好生活需求与不平衡不充分的发展之间的矛盾 ， 一方面在供给侧只有产品和服务的不断创新升级才能真正满足人民日益增长的美好生活需求 ， 另一方面在需求侧还有很多创新产品和服务可以创造新的需求及引领需求 ， 要重点关注并投资通过研发投入来驱动业绩持续增长的公司 ， 买入并长期持有 ， 以追求实现长期稳健的投资回报 。具体应该选择怎样的创新公司？根据统计 ， 涨幅较大个股的行业主要集中在医药生物、电子、计算机、机械设备 ， 对创新增长类的公司进行品质筛选以及价值评估主要是关注四大类指标 ， 分别是成长能力、盈利能力、研发投入规模指标和估值水平 。根据以上四个选股指标 ， 附加三个筛选条件 ， 一是过去三年收入增速要大于15% ， 筛选的是公司的成长能力 ， 二是过去三年公司毛利率及ROE持续超过竞争对手 ， 对应盈利能力指标 ， 三是根据研发投入的指标把研发投入占收入比重过去五年都维持在20%以上的公司找出来 。创新增长类的投资机会主要集中在医药和泛科技板块 ， 医药有两条投资主线：一是创新药能够规避医保局控费降价的政策 ， 长期看好 ， 二是新冠肺炎疫情的爆发会使政府未来加大在医疗卫生领域的投入 ， 政府加大投入的细分方向主要体现在疫苗和医疗器械两大领域 。泛科技板块方面 ， 随着5G的全面落地 ， 新应用加速普及 ， 看好5G及云计算在未来两到三年的投资价值 ， 通信网络布局完成以后会带来相应硬件终端的发展 ， 数字经济将迎来新一轮变革 ， 云游戏、VR/AR、超高清视频等将迎来机遇 ， 同时在相应硬件不断成熟的过程中 ， 新形式的内容需求应运而生 ， 为整个传媒互联网也打开成长空间 。医药板块还有“上车”的机会李佳存称 ， 首先从基本面角度看 ， 根据过去两次全球公共卫生事件的经验 ， 未来两三年内新冠肺炎疫情将是困扰中国经济乃至全球经济最重要的基本面 。 所以医药行业盈利是确定性增长 ， 其它板块的盈利增长不确定 ， 使得医药板块相对于其它行业估值更有吸引力 。从估值水平看 ， 当前医药指数接近2018年5月份的估值水平 ， 对整个板块而言 ， 医药指数还有提升空间 。看好科技板块的长期前景李佳存表示 ， 5G换机潮是大概率确定性事件 ， 随着网络渠道的建成 ， 相应汽车的电动化以及智能化也变得更重要 ， 无论是消费电子还是以智能汽车为代表的科技终端 ， 成长空间广阔 。总结来看 ， 李佳存表示长期看好科技板块 ， 但中期其股价波动率要比医药板块高 ， 对普通投资者而言操作难度相对较大 ， 如果未来大型科技公司股价有调整不用恐慌 ， 反而是“介入”的好机会 。


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