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华盛证券|市场为何仍看好营收下滑的美团点评？，目标市值破万亿( 二 )


考虑到全球的疫情还是没有放缓 ， 人们出行的这个欲望还是受限 ， 还是为这些业务带来了一层的不确定性 。 新业务：生鲜零售增长快 ， 打车、单车拖累
美团的新业务中主要包括三类：第一个是出行业务 ， 包括摩拜单车和网约车平台；第二个是2B业务 ， 即为加盟商家提供的供应链整合、运营管理等相关服务 ， 包括小额贷款、快驴进货、RMS餐厅管理系统等 。
第三是生鲜零售等配售业务 ， 非餐饮的外卖配送属于美团的新业务 。
在2020年一季度美团新业务实现收入42亿元 ， 同比增长4.9% 。 疫情之下逆势增长 ， 主要源于美团买菜、闪购等生鲜零售额的增长 。
分收入类型来看 ， 佣金营销其他收入分别为10.4/0.6/30.7亿元 ， 同比+27%、+33%、-1% ， 佣金收入增长主要由于闪购增长 ， 其他收入下滑主要受到单车、网约打车以及餐饮供应链拖累 。
新业务经营利润为亏损13.6亿元 ， 去年同期为亏损25.8亿元 ， 主要源于单车折旧降低 ， 网约车司机成本下降和餐饮供应链亏损降低 。
华盛证券|市场为何仍看好营收下滑的美团点评？，目标市值破万亿
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来源：国盛证券
对于新业务 ， 美团CEO王兴说到食杂零售和买菜业务整个市场竞争是餐饮外卖行业中竞争最激烈的 。 但也看到买菜的业务的这种需求也是增长非常快 ， 尤其是疫情的期间 。
这个业务能实现美团让消费者吃的更好的愿景 ， 未来还会持续不断投入布局 。
总的来说美团的新业务都属于一些需要长期投入 ， 预计较长期限保持亏损的状态 。
券商看好美团市值破万亿
由于在疫情之下 ， 美团仍能保持对近4.54亿人的生活服务 ， 交出营收超预期 ， 经调整亏损大幅降低的成绩单 。 机构国盛证券对美团点评长期发展看好 。
预期其2020年二季度外卖业务恢复正增长 ， 到店酒旅业务Q2同比下降-10%-20% ， 新业务亏损扩大至15亿元左右 。
预期全年经营利润37亿元 ， 调整后净利42亿元 ， 用分部估值法对外卖业务、外卖物流、到店酒旅业务分别给与2023年对应30/25/30倍PE（市盈率）,分别得到8409/1506/6378亿元估值 ， 总估值16293亿元人民币 ，
按照平均26%的折现率折现至2021年 ， 得到2021年合理估值为10296亿元人民币 ， 对应11462港元的目标市值和195港币目标价 。
而其他投行也对美团纷纷上调目标价 ， 摩根士丹利将美团由120港元上调至135港元 ， 富瑞将美团目标价由134港元上调至151港元 ， 投资评级维持买入 。 美银证券上调美团目标价至143港元 ， 评级买入 。
【华盛证券|市场为何仍看好营收下滑的美团点评？，目标市值破万亿】作为聪明投资者 ， 你又如何看待美团价值呢？


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