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「企业」前4月国内企业海外融资竟仅为去年1/10！问责法案下赴美上市还将大降速，回归可见三种途径( 二 )


"需要强化制度创新 ， 进一步激发科创板活力 。 "解冬说 ， 应该加快建立吸引长期资金稳定入市的制度 ， 并明确长期资金的权利和义务 ， 保障市场稳定运行 。 提高保荐跟投机制的灵活性 。 引入T+0交易机制、做市商机制等 ， 提升科创板市场流动性和定价效率 。
在解冬看来 ， 科创板要坚持错位发展 ， 推动形成一定规模 。 她建议以"科创属性"为出发点 ， 吸引金融科技、以信息技术为核心的模式创新、具有较高科技含量的科技应用创新等类别的企业在科创板上市 。 同时加快注册节奏 ， 争取年内科创板上市公司数量有较大增加 ， 并有一批标杆型、引领性企业上市 。
wind数据显示 ， 目前美股拥有约247家中概股 ， 其中164家在纳斯达克 。 据申万宏源筛选 ， 潜在可能回归的中概股有23家 ， 多数为科技、医疗、可选消费等新兴行业公司 ， 包括前文提到的京东、百度、网易和携程 。
平安证券认为 ， 从市场视角看 ， 中美股市估值差异是中概股回归A股的重要驱动力 。 当前美股绝对估值低于我国创业板 ， 后续在经济衰退预期强化、政策操作空间有限的背景下美股或延续承压 ， A股将保持相对韧性 ， 为中概股回归A股市场提供动力 。
投行人士何南野表示 ， 对于符合科创板定位的公司而言 ， 科创板的吸引力很大 。 从目前看 ， 很多企业在美股上市 ， 是因为盈利要求、股权结构不符合A股主板、中小板、创业板的要求 。 但随着我国资本市场的不断改革 ， 科创板和即将落地注册制的创业板 ， 使上市条件进一步放宽 ， 并对境外上市企业更大的包容度 ， 无疑对符合科创板与创业板定位的企业有很强的吸引力 。
从境外上市的企业类型来看 ， 多数为互联网企业 ， 这些企业目前不太符合科创板的定位 ， 但非常符合实施注册制的创业板的定位 ， 即"服务成长型创新创业企业 ，支持传统产业与新技术、 新产业、 新业态、 新模式深度融合" ， 因此 ， 预计创业板将成为很多中概股互联网企业回归A股的首选地 。
中概股回归的三种途径
财信研究院报告称 ， 截止2020年5月24日 ， 国内所有中概股市值为1.78万亿美元 ， 相当于同期全部A股总市值的20% 。 其中 ， 在美股上市的中概股市值占比达93% ， 前十大中概股市值占比为69.4% 。 分行业看 ， 中概股主要分布于可选消费、能源、电信服务和信息技术四大行业 ， 其市值占比分别为49%、17%、11%和10% 。
申万宏源认为 ， 当前中概股回归主要有双重上市、第二上市和私有化退市后再上市三种方式 。
私有化后回归A股主板或港股 ， 代表案例为三六零 。 保留红筹架构回归A股科创板 ， 此条路径允许企业在保留红筹架构的情况下回科创板上市 ， 但在市值、所属行业、行业地位等方面均有所要求 。 代表案例为中芯国际 。
以第二上市或双重上市方式回归香港市场：若公司选择赴港第二上市 ， 则港交所和海外原交易所挂牌相同类型的股票 ， 之间通过存托凭证可以实现股份的跨市场互通 。
此种方式对市值、净利润、海外上市时间等有具体的要求 ， 代表案例为阿里巴巴；若公司选择赴港双重上市 ， 则港交所和海外原交易所均被视为第一上市地进行监管 ， 且股份之间无法互通 ， 代表案例为百济神州 。
【「企业」前4月国内企业海外融资竟仅为去年1/10！问责法案下赴美上市还将大降速，回归可见三种途径】谈及中概股回归短期对市场的影响伍超明告诉采访人员 ， "中概股回归潮不会冲击A股市场的稳定 ， 且中概股回归本身也是一个循序渐进的过程 ， 不会一蹴而就 ， 国内也会出台与之相配套的政策措施 。 从中长期看 ， 中概股回归有利于丰富A股投资品种 ， 推动A股市场成熟发展 ， 让更多投资者共享创新型、高技术企业的发展红利 。 "


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