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证券日报借壳上市9年兴衰记：壳资源供大于求 借壳案例连续3年跌至个位数


【证券日报借壳上市9年兴衰记：壳资源供大于求 借壳案例连续3年跌至个位数】
证券日报借壳上市9年兴衰记：壳资源供大于求 借壳案例连续3年跌至个位数
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2020-05
20
文 |桂小笋
曾经在两市被热炒的壳公司 ， 近年沦为“鸡肋” 。
据同花顺iFinD数据 ， 梳理近9年来的借壳上市成功案例可知 ， 2014年至2016年 ， 两市借壳上市成功案例延续3年的高峰期后 ， 借壳上市在最近3年（即2017年至2019年）出现了大幅回落 ， 历年成功案例均仅为个位数 。
香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》采访人员介绍 ， 2017年后 ， 证券市场开始进行改革 ， 一方面大幅提高了借壳的难度；另一方面加快了IPO审核的速度 ， 加上借壳重组在清理资产、规定时限等方面的难度加大等 ， 都明显抑制了壳资源的交易 。 “目前 ， 壳资源供大于求 。 ”
最近3年 ， “借壳上市”资本运作手法降温明显 。
同花顺iFinD数据显示 ， 2011年至2019年 ， 9年间成功的借壳上市案例分别是4起、15起、16起、24起、34起、29起、8起、5起、9起 。 而今年以来 ， 仅有3起成功案例 。
对此现象 ， 沈萌认为 ， 证券市场改革“一方面大幅提高了借壳的难度 ， 特别是比照IPO的标准 ， 降低了很多借壳方的意愿 ， 另一方面加快了IPO审核的速度 ， 减少排队等候的周期 。 加上借壳重组在清理资产、规定时限等方面的难度加大 ， 特别是注册制的循序推出 ， 都明显抑制了壳资源的交易 。 ”
不过 ， “壳资源依旧有价值 ， 毕竟还有很多连注册制都难达标的企业想上市 ， 但（壳资源需求）数量急剧减少 。 ”沈萌说 ， 对于两市当前的小市值公司而言 ， 通过并购做资产重组仍然可以做大 ， 但这不一定是借壳 。
沈萌分析称 ， 此前 ， “一些壳资源虽然没有到戴帽ST的境地 ， 但也存在这样或那样的问题 ， 往往会导致资产重组进展不顺 。 而未来包括科创板和创业板的IPO门槛进一步放宽 ， 企业对借壳的需求会进一步萎缩 。 ”
需求的减弱 ， 也使得二级市场对“炒壳”出现了明显的退热 。 同花顺iFinD数据显示 ， 以5月18日收盘价计算 ， 总市值低于10亿元的公司有超过20家 ， 其中 ， 这些公司基本全是ST类企业 。
结合ST类公司的业绩可知 ， 不少ST类公司 ， 依靠自身力量重回正常经营轨道比较困难 。 同花顺iFinD数据显示 ， 目前83家ST类公司的风险预测类型为“可能暂停上市” 。 遭到这一风险预测 ， 主要由于大多ST公司“连续两年亏损 ， 且最新业绩预告续亏 。 ”而另有55家公司被业绩预测为“可能不变”（ST状态） 。 这主要由于其中大多公司“最新年报盈利 ， 但最新业绩一期业绩亏损 ， 或最新业绩预亏等 。 ”
除了业绩难现好转 ， 面值退市也成了悬在许多公司头上的利剑 。
5月13日 ， ST锐电进入退市整理期 ， 成为今年首家面值退市股；天广中茂也在5月份宣布 ， 4月9日至5月11日股票已连续20个交易日收盘价格均低于股票面值（即1元） ， 根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定 ， 公司股票自5月12日开市起停牌 ， 深圳证券交易所自公司股票停牌起15个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定 。
随着面值退市公司的增多 ， 综合政策的影响以及小市值公司不再受追捧等现象 ， 关于壳资源热度减退的话题再度出现 。
综合来看 ， “壳资源目前供大于求 。 ”沈萌表示 ， 此前 ， 有一些公司上市之后就想着卖壳 ， 扰乱了正常的市场秩序 ， 而借壳上市的过程中 ， “‘洗壳’的成本也比较高 ， 除了资产置换或处理的成本外 ， 还有很多隐性成本 ， 例如一些表面看无伤大雅 ， 但换了实控人就会暴露出来的问题 ， 诸如上述也‘劝退’了很多想借壳的优质资产 。 此外 ， 以前企业认为借壳是快速上市的捷径 ， 但在现有政策和市场环境下 ， 借壳的性价比已经很差了 。 ”


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