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未来商业图谱净亏5亿的B站：让“后浪”继续奔涌，比盈利更重要


“小破站”再次展现了二次元的威力 。
5月19日 ， 哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布截至2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告 。
第一季度 ， B站总净营收达23.16亿元人民币 ， 同比增长69% ， 大幅超过市场预期 。 收入来源主要分为四大板块：游戏、增值服务、广告和电商 。
未来商业图谱净亏5亿的B站：让“后浪”继续奔涌，比盈利更重要
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其中 ， 游戏收入达11.51亿元 ， 同比增长32% ， 主要得益于新老游戏产品的用户增长 。 这块收入在总营收中的占比接近50% ， 仍是B站最重要的基本盘 。
增值服务收入达7.94亿元 ， 同比增长172% ， 营收占比超过34% 。 这块收入主要包括了B站大会员售卖、直播互动打赏 ， 以及哔哩哔哩漫画和猫耳FM的付费会员收入 。
此外 ， B站的广告收入同比增长90%至2.14亿元 ， 电商及其他收入同比增长64%至1.57亿元 。 虽然增速不错 ， 但体量仍然较小 ， 对营收贡献有限 。
过去两年间 ， B站两大核心业务的比重发生了显著变化 。
2018年至今 ， B站游戏收入起起伏伏 ， 整体规模变化不大 ， 从接近7亿元提升至11.51亿元；但营收占比从接近80%逐渐下降至最近一个季度的不到50% 。
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与此同时 ， 增值服务收入从2018年第一季度的不到1亿元 ， 增长至最近一个季度的近8亿元；营收占比从不到15% ， 提升至30%以上 。
此外 ， 两者的发展势头也逐渐拉开差距 。
第一季度 ， 游戏收入同比增长32% ， 明显低于公司整体增速；增值服务收入则同比提升172% ， 是最重要的成长引擎 。
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这意味着 ， 在可预见的未来 ， 虽然游戏仍将是B站最重要的收入来源之一 ， 但被增值服务超越只是一个时间问题 。
收入的结构性调整 ， 背后的决定因素仍是公司基因 。
公开数据显示 ， B站目前拥有1款自研游戏、32款独家代理游戏和超过740款联运游戏 ， 其中不乏《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）、《明日方舟》这样的流行大IP 。
B站做游戏的优势是用户契合度高 ， 付费意愿强烈、转化难度低 ， 能够迅速获得现金流 。 这也是B站将其作为商业化第一落点的原因 。
同时 ， 各大游戏厂商也乐意与小破站合作推广 。 在财报分析师电话会议上 ， B站CEO陈睿甚至宣称：
“B站在中国已经成为二次元游戏发行必须合作的渠道 。 ”
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但游戏市场竞争激烈 ， 腾讯、网易、盛大等玩家实力雄厚 ， 并非小破站所能抗衡；再加上众多中小玩家的抢食 ， B站的游戏业务迟早会遭遇天花板 。
另一方面 ， 做游戏可解一时之渴 ， 但对于怀抱“中国版YouTube”梦想的B站而言 ， 显然并不是最主要的方向 。
毕竟 ， B站的初心是做一个年轻人内容社区 ， 而非一家游戏公司 。
更重要的是 ， 如果仅仅向拥有独特价值定位和社区氛围的B站用户兜售氪金游戏 ， 难免有焚琴煮鹤、涸泽而渔之感 。
游戏之外 ， B站选择的第二条赚钱路径是用户增值服务 ， 其中最关键的是大会员 。
大会员类似于爱奇艺等平台的VIP会员服务 ， 连续包月费用为25元/月 。 购买之后 ， 用户将可以免费观看付费内容 ， 主要包括一些动画新番、影视剧等 。
此外 ， 大会员的权益还包括抢先看漫画连载、专享60帧1080P/720P视频 ， 以及定期领取漫画阅读券、游戏礼包、B币券及其他虚拟商品等 。
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