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斑马消费@瑞幸冲击波之下，神州系能否过关？


北京联盟_本文原题：瑞幸冲击波之下 ， 神州系能否过关？
斑马消费 任建新
瑞幸咖啡暴雷后 ， 冲击波正向神州系袭来 。
斑马消费@瑞幸冲击波之下，神州系能否过关？
本文插图

神州租车股价暴跌引发强行平仓 ， 股转系统连续问询神州优车 ， 金融机构和供应商挤兑 ， 流动性危机一触即发 ， 神州系不得不出让神州租车控股权来解燃眉之急……
起家资产神州租车 ， 目前仍然是神州系中几乎唯一稳定盈利的业务 。 陆正耀弃车保帅、断臂求生之后 ， 神州系未来何去何从？
常年靠模仿起家、缺乏核心盈利能力 ， 烧钱做大业务 ， 盲目做大生态 ， 为神州系今日之困局埋下火药桶 ， 瑞幸咖啡财务造假 ， 只是点燃了导火索 。
流动性危机
4月2日瑞幸咖啡财务造假事件爆发后 ， 一连串连锁反应冲击整个神州系 。
尽管神州系多家公司否认与瑞幸咖啡的关联关系 ， 但它们的创始人、实际控制人都是陆正耀 。
4月3日开始 ， 神州租车（00699.HK）股价大幅下挫 ， 不得不多次临时停牌来喘口气 。 4月6日周一 ， 神州优车（838006.OC）宣布自4月7日起停牌 ， 最新消息显示 ， 将于4月21日起恢复交易 。
神州优车以其持有的神州租车股票进行股权质押贷款 ， 因股价下跌 ， 神州优车持有的部分股票被动减持 。
继2019年8月-9月国信证券和国泰君安退出为神州优车提供做市报价服务后 ， 4月13日、4月15日 ， 中信证券、九州证券也宣布退出 。
4月3日开始 ， 股转系统向神州优车连发两次问询函 ， 直指关联交易、抵偿债务、流动性等诸多问题 。
股价波动、被动减持、合作方退出、交易所问询 ， 都不如流动性危机来得直接 。
神州优车4月17日在问询函回复的结尾处表示：由于瑞幸咖啡事件的负面影响 ， 已经出现金融机构和供应商的挤兑苗头……若挤兑情况发生 ， 将对公司现金流造成极大压力 ， 甚至影响正常的持续经营 。
这 ， 是瑞幸事件对神州系的最致命一击 。
公司在问询函回复中披露 ， 截至2019年末 ， 公司未经审核合并口径账面货币资金33.8亿元 ， 其中20亿为受限资产（短期借款保证金19.5亿 ， 保证金0.5亿元） 。
公司目前的负债有多少？截至2019年6月底 ， 神州优车负债总额54.99亿元；但因为公司并未披露三季报和2019年报 ， 最新数据无从得知 。
回复问询函当日 ， 神州优车也对外披露了流动性危机的解决方案 ， 公司拟向华平投资转让神州租车17.11%的股份 ， 交易对价11.25亿港元 ， 转让所得款将优先用于偿还公司相应的股份质押境外借款 。
华平投资原本就是神州租车重要股东之一 ， 持股10.11% ， 转让完成后 ， 华平投资将取代神州优车 ， 成为神州租车的第一大股东 。
公务员辞职、创业屡败屡战的陆正耀 ， 于2007年创立神州租车 ， 公司先后获得联想控股、华平投资、赫兹租车数亿美元的投资 ， 最终成为亚洲最大的连锁汽车租赁公司 ， 2014年港股上市 。
陆正耀正是以神州租车为基础 ， 陆续构建神州系的多个核心 。 神州租车不仅是陆正耀的起家资产 ， 更是神州系几乎唯一还在稳定盈利的公司 。
除此之外 ， 陆正耀等通过自愿限售等方式试图稳定军心 ， 神州系最终能否过关？
主业疲软
在瑞幸事件之前 ， 神州系的业务早已是风雨飘摇 。
3月17日 ， 神州租车披露2019年业绩公告 ， 公司营业收入76.91亿元 ， 同比增长19.35% ， 归母净利润3077.6万元 ， 同比下降89.38% 。
要知道 ， 在公司业绩巅峰的2016年 ， 营业收入、净利润分别为64.54亿元、14.60亿元 ， 净利率达到22.62% ， 为2019年水平的57倍 。
业绩爆降的主要原因为：运营方面 ， 租车市场价格战拉低了单车收入 ， 为加快二手车去化公司不得不折价卖车；财务方面 ， 票据到期的额外交换要约成本和股份补偿开支增加 。


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