地产密探V上市房企“去地产”挫败样本：宜华健康从净利近2亿暴亏15.7亿( 二 )
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注：宜华健康2019年年报
从上述表格我们可以看到 ， 2018年宜华健康营收和归母净利微涨 ， 但扣非后归母净利继续下跌 ， 到2019年营收跌幅18.7% ， 归母净利亏损15.72亿元 ， 由盈转亏 ， 扣非后归母净净利亏损18亿元 ， 经营净现金流才1.57亿元 ， 同比下降57.78% 。
从跨界医疗去地产仅5年时间 ， 宜华健康这一路业绩可谓“过山车” ， 从历史梳理看 ， 2017年已开始显露颓势 ， 到2019年业绩暴跌 。 作为业内人士乃至投资者 ， 颇为疑惑的是 ， 这明明都已跨界转型成功 ， 怎么突然之间就暴亏？
我们注意到 ， 自2016年宜华健康通过收购杀入养老产业之后 ， 养老板块比重从当年占比只有1.33% ， 2019年达到12.17% ， 2018年一度占比12.62% 。 注意！2017年宜华健康养老板块毛利率近40% ， 要明显高出该年医疗板块约9个百分点 。
2018年 ， 宜华健康养老板块的毛利率暴涨到接近59% ， 的确成为一个赚钱行业 ， 医疗板块毛利率却只有27% ， 2019年情况急转直下 ， 养老板块毛利率突然暴跌到不足7% ， 医疗板块毛利率也只有19.78% 。
我们继续跟踪研究2017年-2019年宜华健康重要控股子公司的业绩变化 ， 发现原本收购而来成业绩“顶梁柱”的主要子公司一路下滑 ， 比如众安康后勤集团2017年营收14.9亿元 ， 净利1.54亿元 ， 2018年营收下滑到12.63亿元 ， 净利只有732万元 ， 2019年营收10.8亿元 ， 净利亏损1.2亿元 。
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这跟当初收购时原股东所承诺三年业绩及超额兑现情况 ， 简直就是天壤之别 ， 业绩承诺一结束 ， 被收购标的公司就开始“大变脸” 。
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注：宜华健康2019年年报数据
注意！宜华健康旗下以养老咨询的亲和源集团与以养老服务为主的宜华健康养老产业公司各亏损9803.5万元、1640.2万元 。
今年一季报 ， 宜华健康营收、净利继续大跌 ， 特别是经营净现金流-3.06亿元 ， 同比跌幅672.8% ， 截至3月末账面现金只有9375.2万元 ， 比去年底减少近7.5亿元 ， 短期借款16.36亿元 ， 跟去年底基本持平 ， 一年内到期有息负债额6.66亿元 ， 短期偿债压力巨大 。
3月18日 ， 宜华健康抛出定增募资预案 ， 拟向中冠宝投资、华夏保险增发最多2.633亿股 ， 最多募资约10.53亿元 。 从其定增目的表述看 ， 一个是引入战投 ， 一个是降低负债率 ， 一个是股权融资等 。
从以上来看 ， 无论是医疗还是养老 ， 作为门外人 ， 怎么看这两个行业都的确很诱人 ， 但宜华健康过山车般业绩“大变脸” ， 再次提醒不少跨界房企 ， 不要以为“钱多就任性” ， 这是一个需要较长时间、精力乃至资金去持续投入运营的领域 ， 与房地产逻辑完全不同 。
编辑：密探君
文章来源：地产密探
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