江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

『营收』未来的成长白马股，10倍估值不算多，食品板块里被低估的鸭王！


『营收』未来的成长白马股，10倍估值不算多，食品板块里被低估的鸭王！
文章图片
『营收』未来的成长白马股，10倍估值不算多，食品板块里被低估的鸭王！
文章图片
『营收』未来的成长白马股，10倍估值不算多，食品板块里被低估的鸭王！
文章图片
年报简析：“鸭王”绝味食品 ， 警告！这是一篇让你肚子饿的分析（收藏）
一、业绩情况绝味食品2019年度公司营业收入为517196.22万元 ， 较去年同期的436798.30 万元增长幅度为18.41% ， 本年度归属于母公司股东的净利润为80120.02万元 ， 较去年同期64062.94万元增长幅度为25.06% 。
营收约等于周黑鸭+煌上煌（卤味） ， 利润大于两家之和 ， 鸭王名副其实 。
二、经营及数据分析
1、营收情况：营业收入增长18.41% ， 看似不高 ， 却是2013年以来的最高增速！分季度看 ， 全年增速基本均衡；分地区看 ， 主要靠华南地区带动 ， 西北虽然增速也不错 ， 但基数太小；分品类看 ， 禽类稳定 ， 畜类同比下降较多 ， 蔬菜增长稍好 ， 其他产品增长较多 。 ——未来的超额增长潜力还是在其他产品里面 。
具体增长来源分析：门店数量增长10% ， 单店销量增长3.2% ， 售价增长2.8% ， 综合带动营收增长18.41% 。 ——未来门店增长、单店销量增长和售价增长的确定性 ， 就是绝味卤味业务营收增长的确定性 。
2、成本情况：鸭子相关产品的市场价格 ， 疫情前一直是缓慢上涨的 ， 公司各品类成本增长与营收变动基本同步；总成本的增长来自于其他业务成本的大幅增加 。
3、费用情况：销售费用和管理费用增加与营收同步 ， 研发费用增幅大 ， 绝对额很小；财务费用大幅增长主要是可转债的利息费用 。
4、其他数据：经营现金流是净利润的1.28倍 ， 整体现金流是近些年新高 ， 发现可转债的原因 。 净利润和扣非净利润增速都是近几年的新低 ， 仍维持在25%和22%的高增速阶段 。 销售净利率的提升 ， 主要来自于投资收益的增加 。 ——这也是未来几年利润超额增长的源泉 。
5、报表项目变动：年报都给出了原因解释 ， 重点还是要关注长期投资的变化 。
6、经营计划完成情况：数据只是结果 ， 用来验证分析和逻辑 。
7、2018年年报中 ， 对于2019年的经营计划设想是：①品牌势能提升 ， 打造系统优势；②加快外延式增长 ， 加速构建美食生态；③推动组织变革 ， 优化激励机制 。 根据2019年经营具体情况总结：①有推进 ， 但广告宣传费是减少的；②大力推进 ， 长期投资增加3.6亿元；③有推进 。
目前来看整体完成情况算是良好 。
三、其他方面1、募集项目延期：三个项目延期 ， 其中天津推后三个月 ， 影响不大 。 江苏项目“办理土地相关手续花费较多时间” ， 这是公司执行力问题还是地方政府问题？推后两年有点意外；武汉项目有主动推后因素 ， 可以理解 。 ——顺便说一下 ， 产能应对未来三五年增长还是够的 。
2、决算和预算报告：决算报告可以看一看三张报表项目的变动原因 ， 解释得很明白 。 关键在对2020年的财务预算上 ， 仍旧如前两年一样无具体数据 ， 但具体的表述有改变 。 前两年是：在基础上保持一定增长 。 结果是连续两年净利润25%+；今年的表述是：在基础上保持适当的增长；语气婉转了一些 ， 疫情影响 ， 预期不降低怎么可能 。
3、一季报预告：公司预计2020年度第一季度实现营业收入10.5-11亿元 ， 同比下降-4.68%-9.02% 。 预计净利润为6000万元到6300万元 ， 同比下降65.24%-66.90%；扣非净利润为6800万元-7100万元 ， 同比下降60.43%-62.10% 。


推荐阅读


上一篇：「物联网」牛股100强：医药生物行业独占牛头

下一篇：#美国#疫情结束之后，世界将走向“无极”？对华幕后黑手已浮出水面