新宏观连载二十一 | 国债非债——MMT苍白的辩护
文/张二寅编者按：经济周期、经济增长、系统稳定性是经济学研究的核心 ， 解决经济周期是经济学家的使命所在；在令人失望的经济世界中 ， 我们需要反思经济流派的是非得失 ， 呼唤经济学革命 。 本文连载的是第二章（门派林立的经济理论）的第十三节 ， 让我们一起阅读！第十三节国债非债——MMT苍白的辩护一、MMT简介张晓晶、刘磊在《现代货币理论及其批评 ——兼论主流与非主流经济学的融合与发展》一文中指出：现代货币理论（Modern Money Theory ， 即MMT）作为后凯恩斯主义的一个分支 ， 发端于20余年前 ， 却在今天成为人们热议的话题 。 在这个问题成堆的时代 ， 强调“问题导向+政策导向”而不是讲求理论的完美 ， 恰恰是现代货币理论被追捧的重要原因 。现代货币理论有三大支柱：货币国定论、财政赤字货币化与最后雇佣者计划 。 其内在逻辑如下：在未充分就业的情况下（比如在萧条期、周期的下行阶段等） ， 政府有义务也有能力通过财政扩张（包括赤字货币化）来动员资源 ， 实现充分就业 。 由于货币是国定的 ， 其扩张不受约束；由于未充分就业 ， 扩张也不会带来通胀 。 在这三大支柱中 ， 最后雇佣者计划是目标 ， 财政赤字货币化是手段 ， 而货币国定论是理论基础 。二、可取之处在主流经济学的体系中 ， 理论上任何一种商品都可以被视作货币 ， 货币也同样是瓦尔拉斯一般均衡中的普通商品 ， 货币与商品之间只存在由供求所决定的一套相对价格 。 基于此 ， 货币只被看作实体经济的面纱 ， 并不会对实体经济产生影响 。 这就是货币中性论 。1、克纳普的国定货币学说则强调货币最核心的职能不是交易媒介 ， 而是价值尺度和支付手段 。 他认为货币的起源早于市场交换的出现 ， 其最初的职能就是计价单位和债务清偿 。 即能创造与衍生债务 ， 从而影响实体经济 。 这就是货币非中心论 。2、存量的恒等关系更为直接地体现了现代货币理论的基本逻辑 ， 即金融财富来源于赤字 。 它既是货币的 ， 又是宏观闭环的 ， 这就超越了凯恩斯的流量开环思维 。三、潜在危机1、增发货币使物价高企 ， 而社会资本被政府投资所挤压 ， 于是 ， 它要么炒作房地产 ， 结果推高生产生活成本而形成滞胀 ， 滞胀又迫使实体企业产业转移至他国 ， 而本国产业空心化 ， 就业减少 ， 人口老龄化 。2、MMT假设债权人永不出清、兑现 ， 违背了创始人明斯基的基本原理 ， 在美国债务沦为庞氏骗局的背景之下 ， MMT本质为美国国债先非债化 ， 再货币化做苍白的辩护 ， 最终必将把美元拉下神坛 。（未完待续 ， 更多精彩敬请期待！）作者简介张二寅 ， 山东宁阳人 ， 现居天津 。 中国社会科学院MBA ， 国际财务管理师（IFM） ， 第一经济首席宏观经济学家 。 当代宏观经济学者 ， 主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究 ， 新宏观创建者 ， 储备需求倡导者 ， 指出储备需求为第四大需求 ， 它实现了对消费不足的价值补偿 ， 是摆脱经济危机的根本路径 。 专著《新宏观主义》 ， 中国经济出版社 ， 2014年7月 。 合著《草野集——中国经济再出发》 ， 新华出版社 ， 2016年12月 。
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