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主力资金■2020年3月，经济衰退36.7%，还有什么政策工具能拯救中国股市？


主力资金■2020年3月，经济衰退36.7%，还有什么政策工具能拯救中国股市？
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主力资金■2020年3月，经济衰退36.7%，还有什么政策工具能拯救中国股市？
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主力资金■2020年3月，经济衰退36.7%，还有什么政策工具能拯救中国股市？
【主力资金■2020年3月，经济衰退36.7%，还有什么政策工具能拯救中国股市？】
总量指标
对比2月的宏观经济数据 ， 3月的宏观经济数据呈现一定程度的回暖 ， 但是目前经济存在两大特点：
第一 ， 3月宏观经济复苏依然偏弱 。
第二 ， 宏观经济指标趋势仍然有分歧 。 PPI、粗钢产量和汽车销量依然尚未企稳 ， 其他指标虽然企稳回升 ， 但回升幅度较小 。
总体来看 ， 由于疫情相对严峻 ， 3月复产复工尚未完全恢复 ， 因此 ， 还需要观察4月的数据以判断宏观经济的复苏情况 。 但从目前的情况来看 ， 由于政策刺激相对保守、国外疫情对出口的打击 ， 以及人们消费信心偏弱的表现 ， 今年下半年强复苏的可能性不大 ， 对经济未来的走势不能过于乐观 。
地产观察指标
2020年3月的房地产核心数据 ， 复苏较为明显 。 销量和新开工增速 ， 从2月的分别为-39.9%和-44.9% ， 上升为-26.3%和-27.2% 。
总体来看 ， 较低的利率环境 ， 国家政策上的暖风频吹 ， 房地产行业领先于整体经济的复苏 。 未来还需要在多观察一个月 ， 如果4月房地产数据依然可以超预期复苏 ， 则地产产业链相关个股的拐点将更加确定 。
实体经济流动性观察指标
3月的社融创下了历史新高 ， 同比数据也快速抬升 。 意外的是 ， 政治局会议并未对货币政策持谨慎态度 ， 反而要求央行增加货币投放和降低利率 ， 如此看来 ， 社融数据在经济出现明显改善之前 ， 大概率会持续超预期 ， 由于社融拐点领先于经济两个季度企稳 ， 则我国经济极有可能在今年9月到10月左右复苏 。
金融系统流动性观察指标
2020年4月 ， 与3月不同 ， 4月全月利率低位震荡 ， 这也就是红4月的根本原因 。
现在面临的一个重要的问题 ， 本月央行其实推出了很多宽松性的政策 ， 但是 ， 却仍然并未将十年期国债收益率打到更低的水平 。
不过 ， 这种利率环境 ， 对权益类资产是相对有利的 。
总结
从总量指标来看 ， 疫情之后的复苏 ， 整体偏弱 ， 且各宏观经济指标走势并不一致 ， 仅仅是弱复苏 。
从房地产角度来看 ， 地产复苏较为明显 ， 复苏程度优于宏观经济整体 ， 但仍需观察下一个月的跟踪数据 ， 如果下个月地产数据仍能大幅改善 ， 则地产产业链将迎来预期差的修复 。
从社融数据来看 ， 社融同比增速明显提升 ， 宏观经济复苏预期强烈 。
从流动性角度来看 ， 央行持续释放流动性并降低利率 ， 但国债收益率并未下降 ， 而是维持低位震荡的走势 。
总结 ， 宏观经济各指标走势不一 ， 呈现弱复苏特征；房地产行业复苏情况较好 ， 优于宏观经济整体水平；社融数据大幅改善 ， 实体经济的流动性较好；流动性数据相对宽松 ， 但国债收益率并未出现下降 。 从整体来看 ， 宏观经济弱复苏 ， 周期股的整体投资机会不佳 。 但房地产行业复苏优于全行业 ， 地产产业链未来的复苏程度有可能会超预期 。 社融数据大幅改善的同时 ， 政治局会议依然督促央行采取更加激进的货币政策 ， 因此 ， 经济有望在9月出现较大幅度的回暖 。
从最新的PMI数据来看 ， 3月为52 ， 4月为50.8 ， 景气度出现二次探底 ， 但值得注意的是 ， 虽然PMI相比3月数据下滑 ， 但连续2个月位于50以上 ， 宏观经济景气度持续较好 。


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