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[贫民窟的大富翁]主动基金还是被动基金？聊聊基金经理不会告诉你的那些事情


关于指数基金的投资因为巴菲特的数次推荐而被广大投资者所知 ， 巴菲特认为指数基金投资简单、有效 ， 适合普通人 。
但是在中国指数基金的投资却走了样 ， 大量的基金公司和基金大V为极其简单的指数基金投资设置了高深的专业名词和繁杂的操作 ， 什么定投、止盈、微笑曲线、网格交易等名词令大富翁望而生厌 。
有的把投资人当傻子一样 ， 认为他们永远不能长进 ， 只能跟着自己做投资 ， 今天买啥 ， 明天买啥 ， 再卖啥 ， 日复一日 ， 年复一年 ， 说句良心话 ， 这么简单的投资品种 ， 学不会吗？
还有的基金公司和基金大V对基金投资给出了错误的指引 ， 让基民以为可以轻松获取很高的收益 。 这些人都有意无意忘记了格雷厄姆的忠告：投资领域具有一种并不广为人知的特性 。 普通投资者只需付出很小的努力和具备很小的能力 ， 就可以取得一种可靠（虽然并不壮观）的成果；但是 ， 要想在此基础上做出任何提高 ， 都需要付出大量的努力和非凡的智慧 。

[贫民窟的大富翁]主动基金还是被动基金？聊聊基金经理不会告诉你的那些事情
本文插图

还有的股票大V看不起基金投资 ， 通过所谓的回测论证投资指数基金的收益很低 。
很多股民认为中国是"弱有效市场" ， 我不知道这个专业名词是谁发明的 ， 投资主动基金更有效 。
大富翁认为以上所有观点都有失偏颇 ， 指数投资有点"小马过河"的意思 ， 即这个品种很简单 ， 普通人学几天就能掌握技巧获取较高的收益 ， 但是要想凭借指数基金获取任何更高的收益 ， 都需要付出极大的努力 。
多少是合适的呢？大富翁认为投资指数基金可以很容易获取年化10%~15%的收益率 。
在2007年 ， 巴菲特还发起了一个著名的赌局：由对冲基金的基金经理挑选主动基金组合 ， 巴菲特挑选标准普尔500指数基金 ， 双方互赌看未来10年哪个收益更高 。
十年后 ， 五家参赌基金,最高年化6.5%(十年累计收益87.71%) ， 最低年化0.3%(十年累计收益3.04%) ， 无一例外全部跑输标普500指数基金年化8.5%的收益率(十年累计收益125.8%)
在对赌开始之前 ， 巴菲特就知道自己必赢无疑 。 他说："我经常推荐的就是低成本的标普500指数基金 ， 但是只有极少数谦虚的朋友才会相信我的话 。 "（大富翁：你是那个谦逊的朋友吗？）
为什么会这样呢？
我们假定一开始证券市场的投资人全部不交易 ， 只持有 ， 这个时候全体的收益率和上市公司的资产增值能力是相等的 ， 现在投资人开始分群 ， A代表被动投资人 ， 继续持有不动 ， B代表主动投资人 ， 通过跟踪价值和价格的错误定价或者抓住价格的变化空间谋取超额收益 。
不管是怎么样 ， 一定是通过交易以低买高卖的形式盈利 ， 此时B类投资人分为两种B1和B2 ， B1、B2分别代表在主动投资的内部博弈中收益增大和收益减少的群体 ， 原先属于B类投资人的收益被B1和B2平分 ， 但是因为在交易中产生的摩擦费用 ， B1和B2能够获取的总收益低于B类投资人 。
即收益率排名A=B>B1B2平均值>B2 ， 此时全市场中只有B1和A类投资人的收益排名不明确 ， 原本A只想获取市场平均收益 ， 但是因为组成市场全部投资人的B类群体内部出现内斗 ， 导致交易成本出现 ， A类投资人的收益反而超越了全部投资人的平均收益率 。
重复一次：A类投资人取得了市场的平均收益率 ， 但是超越了全体投资人的平均收益率 ， 因为交易费用的产生 ， 市场的平均收益率和全体投资人的平均收益率不再一致 。 假定市场的投资人为100% ， AB各占50% ， B类投资人B1和B2为对手盘 ， 那么理论上投资收益超过A类投资人的不超过25% ， 再考虑到B类群体内斗产生的损耗 ， 这种内斗越剧烈 ， 超越A类投资人的群体越少 。 由此我们推导出 ， 在牛市中 ， 绝大多数人跑不赢被动式投资人 ， 原因是交易剧烈 ， 损耗空前巨大 ， 热火朝天的牛市是主动型投资人整体盈利的坟墓 。


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