研报 | 13500亿日元！软银为何会亏这么多钱？
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过度乐观激发了太多的泡沫 ， 软银集团就如同被泡沫托起的巨大贝壳 。 等到贝壳被打开时 ， 人们才发现里面既没有维纳斯 ， 也没有珍珠 。
采访人员 | 许冰清
编辑 | 王姗姗
制图| 程星
没人能再现投资阿里巴巴这样的神话 ， 哪怕是孙正义自己——在4月13日发布的一份简短公告中 ， 日本软银集团（Softbank Group Corp.）提前宣告了公司2019年的彻底失败 。
软银集团预计 ， 公司2019财年账面亏损将达1.35万亿日元（约合人民币888亿元 ， 或125亿美元） ， 净亏损7500亿日元（约合人民币493亿元 ， 或70亿美元） 。
这将是该公司自1994年上市以来录得的最大年度亏损 ， 也是近15年来首次出现年度净亏损 。
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软银集团创始人孙正义 。
| 图片来源：视觉中国
曾被视作软银集团转型投资关键一步的
“愿景基金”（Vision Fund I）资产公允价值下降 ， 是公司出现巨额亏损的主要原因
。 愿景基金募资时规模接近1000亿美元 ， 是全球历史上最大规模的科技风险投资基金 。 但这支基金所投的不少项目饱受争议 ， 在初步统计中 ，
合计公允价值需减计1.8万亿日元（约合人民币1184亿元 ， 或167亿美元）
， 更谈不上投资收益了 。
在愿景基金之外 ， 软银集团自身也减计了8000亿日元（约合人民币526亿元 ， 或74亿美元）的投资收益 ， 其中包括去年未能IPO而身价大缩水的WeWork ， 以及近期刚提交破产申请的卫星互联网公司OneWeb 。
软银集团的2019财年年报 ， 实际要等到2020年5月才会发布 ， 所以4月13日公告的高额损失仅仅是一个业绩预警 。 但开年不利的软银早就经不起这样的预警了 。 公告发布后 ， 软银集团股价再度跳水3.4% 。 截至目前 ， 今年公司市值已从2月的最高点跌去20% 。
2019年对于全球创投市场而言 ， 固然是个糟糕的年份 ， 但市场的低迷实际上是加速暴露了软银的一些结构性问题：从转型投资公司、到募集愿景基金 ， 再到豪赌创业公司 ，
孙正义改造软银集团的每一步都曾受到质疑 ， 却没人真正阻止这个异化的过程 。
过度乐观就会激发太多的泡沫 ， 软银集团就如同被泡沫托起的巨大贝壳；等到贝壳被打开时 ， 人们才发现里面既没有维纳斯、也没有珍珠 。
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从软件分销、电信公司再到投资集团 ，
软银为什么变了
石油、能源、电信……基础行业最容易诞生垄断级的大公司 ， 这一点对世界各国都适用 。 虽然软银集团并非诞生于日本的国有企业 ， 但
入局电信业 ， 却是其获得爆发式增长的关键一步
。
2006年负债收购日本第三大运营商沃达丰日本前 ， 软银集团以软件分销为主营业务 ， 这也是孙正义创建软银集团时攒下的“第一桶金” 。 虽然当时孙正义已经靠投资雅虎和阿里巴巴 ， 获得了日本首富的位置 ， 但资本市场既不看好他 ， 也不看好软银集团的这次转型 ， 以至于公司股价在半年内一度暴跌了60% 。
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