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「初善君」优秀财报的不可能五角( 二 )


但是最大的问题也在这里 ， 盈利能力、现金流、有息负债和周转率我们都能通过历史数据轻松判断未来 ， 而未来成长性最难预测：投资就是谁能准确判断成长性 ， 谁将把A股当成提款机 。
3、相生相克
对于一般性行业和企业来说 ， 五要素中有些是相冲的 ， 此事古难全 。
比如毛利率和周转率 ， 存货周转率高的话 ， 意味着公司的的产品相对畅销 ， 公司产品畅销意味着公司可能会通过低价策略 ， 那么公司相对毛利率会低一些 。 毛利率和周转率都高 ， 这是违背商业规律的 。
比如家居行业 ， 下图是家居上市公司2018年存货周转率及毛利率情况 ， 可以看到中源家居的存货周转率为11.16 ， 毛利率为27.22% ， 与之对应的是亚振家居56.19%的毛利率与0.77的周转率 ， 刚好与上述现象匹配 ， 而且即使看美克家居、曲美家居、顾家家居也基本符合这个特征 。
「初善君」优秀财报的不可能五角
本文插图

数据来源：Wind ， 作者整理
下图是A股珠宝销售行业的主要上市公司 ， 可以看到老凤祥和周大生就属于典型的一个要毛利率 ， 一个要周转率的公司 ， 而老凤祥也是国内珠宝销售规模最大的公司 ， 2018年销售收入高达436亿 。
「初善君」优秀财报的不可能五角
本文插图

数据来源：Wind ， 作者整理
比如成长性、有息负债率和盈利的质量 。 很多企业的扩张是依靠借款投资实现的 ， 那么他的有息负债率必然很高 ， 换句话说 ， 未来的成长性来源于现在的高有息负债率 ， 同时虽然由于大额折旧带来不错的经营现金流 ， 但是自由现金流上面不好看 。
比如很多资金密集型制造业 ， 前期投资额巨大 ， 不依靠借款基本无法完成 ， 像初善君之前提的东华能源和卫星石化 ， 面板行业的京东方和华星光电 ， 上海机场、长江电力等公用事业股 ， 都是如此 。 大额投资投产了 ， 才能依靠后面的盈利慢慢还钱 ， 换句话说 ， 如果投资项目不好 ， 基本就是给银行打工了 ， 股东捞不到好处 。
初善君称之为财报优秀的不可能五角 。
一家企业不可能做到成长快、盈利强、现金流好、有息负债率低和周转率全部优秀 。
4、意外的亿联
当然 ， 也有例外 ， 比如亿联网络 。
成长性方面 ， 年化肯定超过40%了 。
盈利能力方面 ， 50%的净利率不是吹的 ， 他一定很好奇为什么你们其他公司会亏损 ， 赚钱这么容易的 。
经营现金流方面 ， 净现比1左右 ， 自由现金流更优秀 。
「初善君」优秀财报的不可能五角
本文插图
几乎零有息负债 ， 周转率也无可挑剔 ， 2亿的存货一年创造24的收入 ， 太棒了 。
5、买什么？
本文的重点不是亿联网络 ， 而是想发动大家的力量 ， 来寻找符合五要素的公司 ， 当然 ， 五要素中成长性这一条大家先放弃 ， 不要考虑 ， 因此成长性估不准 ， 不要浪费时间 。
初善君选了两家公司 ， 发布在A股招财喵：013：穷的只剩下钱了 ， 大家可以按这个标准找 。
大家可以把成长性换成低估值 ， 那么投资机会就出来了 。 欢迎小伙伴们留言 ， 把遇到的盈利能力强、现金流好、有息负债率低、周转率还不错、估值又比较低的公司写下来 ， 大家一起看看 。
一定要写明细数据 ， 不要给一个代码哦 。
END
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