中行原油宝：谁该背这个巨亏的锅？( 三 ) 一名男子在美国纽

中行并不是唯一一家销售类似产品的银行。南方周末采访人员接触的相关投资人中，就有来自中行、建行、工行等多家银行的客户。
在原油宝事件爆发之前，已有不少投资人发现抄底纸原油与想象的截然不同。
来自广东汕头的林凯是“抄底”大军的一员。他从未有过期货投资经验。 2020年2月，他偶然在工商银行的App中看到一款名为“账户原油”的产品。他判断，疫情导致的油价暴跌只是暂时现象，很快会伴随经济复苏重回高位。
“当时觉得这是‘闭着眼’都能挣到的钱。 ”林凯对南方周末采访人员说。他花了近两万元人民币购买了账户原油。油价更低时，他又在另一家商业银行买了类似的产品。
然而就在第一次“移仓”时，林凯突然发现自己的账户亏损了将近8% 。他查询了原油期货价格，发现并没有出现大幅度的波动。后来他才知道，这8%就是自己的移仓成本，以及支付给银行的手续费。
【中行原油宝：谁该背这个巨亏的锅？】打个比方，林凯手中的2月期合约为27美元/桶，但由于市场预期油价会上涨， 3月期货合约上涨到了30美元/桶，差价3美元就会成为林凯的损失。以此类推，如果日后每个月油价上涨，那林凯每个月都会遭受不同程度的移仓损失。
对于银行来说，纸原油则是包赚不赔的买卖。一德期货总经理助理佘建跃近日接受采访时称，纸原油交易成本费用并不低，买入价和卖出价价差接近2元人民币/桶，约0.3美元/桶。而外盘原油期货的买入价和卖出价价差是0.01美元/桶，上海原油期货的买入价和卖出价价差是0.1元人民币/桶（
约0.014美元/桶
）。
林凯还发现，银行在设计此类产品时，不支持杠杆交易，也就是说投资者要缴纳100%的保证金，但芝交所要求的保证金比例只有13.4% 。多缴的保证金变成了银行的存款盈余。
这使银行有强大的动力去做大纸原油业务，但没想到，油价竟会有一天变为负数。
而当油价出现负数后，原本没有杠杆的产品，又呈现出杠杆被无限放大的情形。一个最极端的例子是，假设有人以0.01元的价格买入1万元原油宝“抄底” ，结算价却是-266元，那这位投资人将倒欠银行2.66亿，实际杠杆达到了2.66万倍。
“本金和产品不对称，风险和收益不对称，所谓的连续产品，没有连续的命运。 ”林凯在雪球上写道，这是一个不折不扣的“价值陷阱” 。价值陷阱指那些设计存在问题，自买入就不断亏损的产品。
在弄清楚原理后，林凯在4月中旬清仓了手中的投资，惊险逃过此后的暴跌。
3

中行有无责任？

目前，已有多个律所在维权群中征集案例，试图以集体诉讼的方式向中国银行追讨损失。根据泰和泰(
上海
)律师事务所律师韩泽华分享给投资者的初步法律分析，这一案件的核心在于中国银行是否存在过失与不作为。
原油宝规定，如果投资者没有在最后交易日前自行移仓，银行将在最后交易日前统一移仓。
韩泽华指出，中国银行在原油宝产品交易规则中规定了不合适的移仓换月日(
交易日倒数第二天
) ，导致中国银行在原油宝产品进行平仓时，遭遇重大的流动性问题，产生巨亏。
工商银行、建设银行等其他金融机构，却于当月14—15日就基本完成其持有的WTI原油5月期货相应移仓换月工作(
平仓价格基本也在20—21美元之间
) 。为何工行和建行会有“先见之明”？
其实在4月15日，芝商所就向所有交易商表示，近期的油价波动有可能导致某些NYMEX能源期货合约以负或零交易价格交易结算。如果出现这种情况，芝商所仍将继续交易。