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[启明星辰]现金流超过净利润，不爱分红的启明星辰是一家怎样的公司？( 三 )


4、踩过的坑
而启明星辰 ， 在不断通过外延并购探索业务的过程中 ， 也免不了踩过一些大坑 ， 例如：书生电子、安方高科两家公司均未完成业绩承诺 。
其中 ， 书生电子2016-2018年的业绩承诺完成率为81.10% ， 而安方高科在2015-2017年期间的业绩承诺完成率更是只有18% 。
启明星辰并购安方高科的成本为2.22亿元 ， 确认商誉9,480.15万元 。
由于未完成业绩承诺 ， 上市公司相继在2016年、2017年对安方高科计提了6,197.68万元、3,282.47万元的减值准备 ， 并在2018年以1.10亿元的对价剥离 。
由于未完成业绩承诺 ， 上市公司还分别在2017年、2018年合计收到了1.43亿元的业绩补偿款 。 综合来看 ， 安方高科的失败造成的损失还不算很大 。
而另外一边的书生电子虽未完成业绩承诺 ， 但上市公司却未计提任何减值 ， 至今仍有4,676.49万元的商誉 。
[启明星辰]现金流超过净利润，不爱分红的启明星辰是一家怎样的公司？
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在外延并购推动下 ， 上市公司的净利润在2012-2015年期间 ， 经历了一段高速增长期；2016年 ， 净利润增速的突然下滑 ， 实现2.38%的增速 ， 也一定程度上受到了安方高科的商誉减值的影响 。
整体来看 ， 2010-2018年期间 ， 启明星辰净利润的复合增长率为32.73% 。 2018年 ， 启明星辰实现净利润5.60亿元 ， 同比增长了26.52%；2019年前三季度 ， 实现净利润8,813.57万元 ， 同比下滑了18.22% 。
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此处 ， 启明星辰2019年的净利润可能让人产生一些疑惑 ， 与2018年全年的数据相差极大 。 根据公开信息 ， 这是因为其净利润存在明显的季节性波动 。
通过2015-2018年净利润的季度数据来看 ， 启明星辰的净利润集中在第四季度确认 。 所以说 ， 2019年第四季度的净利润 ， 将决定其全年的业绩情况 。
三、两条产品线、五大产品板块
一个安全的计算机系统 ， 是指能够保证系统连续、正常的运行 ， 能够防止包括硬件、软件、数据和应用等不因偶然或恶意的原因遭到破坏、更改、泄露 ， 例如：信息被非法窃取、数据被非法篡改、能够对危险来源的信息予以识别等 。
因此 ， 一个完整的信息安全系统 ， 包括攻（攻击）、防（防范）、测（检测）、控（控制）、管（管理）、评（评估）等多项技术 。
具体到网络安全行业来说 ， 有众多的细分产品 ， 单就安全产品来说 ， 又包括以软件为主的产品、以硬件为主的产品两大类 。
其中 ， 以硬件为主的产品又包括防火墙、VPN、IDS/IPS、UTM、Web安全、信息加密等；以软件为主的产品包括终端安全管理、安全管理平台、数据安全产品等 。
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从启明星辰的收入数据来看 ， 其营业收入由五大板块构成 ， 分别是：安全服务、安全检测、安全网关、数据安全、硬件 。 并且 ， 这五大板块的营业收入均在营业总收入中占据相当的比重 。
1、安全服务
常见的信息安全包括内部需求和外部要求两个方面：
简单来说 ， 内部需求包括如何进行安全体系规划设计、定期开展风险评估和加固、如何保障信息系统安全运行、如何度量安全运行的情况等；
外部要求则主要来自国家及行业合规监管 ， 包括合规管理、等级保护、安全管理等 。
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启明星辰的安全服务 ， 涵盖从提供信息系统规划、设计 ， 到建设、运行全生命周期等方面 ， 具体包括规划咨询、风险管理、运维与应急、合规评价、定制服务等 。


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