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【曹中铭股市观察】茅台推出最壕分红，股息率偏低是“硬伤”，股价上涨也是回报


4月21日晚 ， 贵州茅台披露了2019年报 。 年报显示 ， 贵州茅台2019年完成茅台酒及系列酒基酒产量7.50万吨 ， 同比增长6.88% 。 实现营收888.54亿元 ， 同比增长15.10% 。 实现营业利润590.41亿元 ， 同比增长14.99% 。 实现归属于母公司所有者的净利润412.06亿元 ， 同比增长17.05% 。 总之 ， 2019年贵州茅台是“涨”声一片 。

【曹中铭股市观察】茅台推出最壕分红，股息率偏低是“硬伤”，股价上涨也是回报
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与年报一同披露的 ， 还有贵州茅台2019年度的利润分配预案 。 与往年一样 ， 贵州茅台再次采取了现金分红的方式回报股东 。 2016年贵州茅台分红方案为10派67.87元(含税 ， 下同)；2017年为10派109.99元；2018年为10派145.39元 。 2019年度 ， 贵州茅台分红预案为10派170.25元 ， 也将其创造的每股分红纪录再次提升到新的高度 。 贵州茅台的分红 ， 也堪称A股上市公司中最壕的分红 。
贵州茅台是A股市场的一面旗帜 ， 也是价值投资的典范 。 自2001年挂牌以来 ， 贵州茅台基本上处于上升通道中 。 美股走出了十年长牛 ， 也让国内投资者羡慕不已 。 但与贵州茅台相比 ， 美股的十年长牛也只能是“小巫看大巫” ， 根本没有可比性 。 而且 ， 贵州茅台还是A股市场的“现金奶牛” 。 其超强的盈利能力 ， 也为其超高的分红奠定了基础 。
2019年度贵州茅台虽然推出了史上最壕的分红方案 ， 但就股息率而言 ， 其实也是不敢恭维的 。 按照4月22日1244.5元的收盘价测算 ， 其股息率只有可怜的1.37% 。 既低于银行一年期利率 ， 也远远低于五大行的股息率 。
实际上 ， 从每股分红的金额看 ， 贵州茅台并不低 。 但股息率偏低 ， 显然与贵州茅台低几年来股价表现相关 。 2015年股市出现异常波动后 ， 虽然贵州茅台股价也受到影响 ， 但该股很快恢复了元气 ， 并从2016年开始 ， 其股价呈现出加速上涨的态势 。 在这一切的背后 ， 贵州茅台业绩的大幅增长成为股价上涨的坚强后盾 。
今年3月中旬贵州茅台股价跌破千元后 ， 该股又出现一轮上涨行情 ， 期间的最大涨幅已超过30% ， 且股价不断创出收盘新高 ， 也凸显出贵州茅台受到市场的追捧程度 。 对于贵州茅台的后市 ， 市场上也不乏看好的声音 。 比如中信证券在点评贵州茅台2019年报时 ， 已看高其股价至1500元 。
【【曹中铭股市观察】茅台推出最壕分红，股息率偏低是“硬伤”，股价上涨也是回报】从2016年至2019年 ， 虽然贵州茅台每年分红金额都不低 ， 但股息率均不高 。 尽管这亦是贵州茅台的一大“硬伤” ， 不过 ， 对于贵州茅台 ， 如果从分红角度看回报 ， 显然是有失偏颇的 。
实际上 ， 投资贵州茅台最重要的在于其股价的不断走高 ， 这才是最吸引投资者的一点 。 2015年末 ， 贵州茅台报收于179.69元（复权价 ， 下同） ， 2016年末报收于301.83元 ， 2017年末报收于671.95元 ， 2018年末报收于575.47元 ， 2019年末报收于1183元 ， 股价上涨走势非常明显 。 因此 ， 相对于股价的强劲上涨 ， 贵州茅台股息率低的“硬伤”根本不算什么 。 通过股价上涨获取回报 ， 同样是获取投资回报的一种方式 。
当然 ， 即使是贵州茅台 ， 即使是业绩近些年增长不俗 ， 但也会有“天花板”的时候 。 这也意味着 ， 贵州茅台股价的上涨 ， 也有出现“顶”的时候 。 至于何处是贵州茅台的“顶” ， 我们不妨拭目以待 。


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