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【经济日报】黄金不稳、比特币惨淡——避险资产在哪里

【经济日报】黄金不稳、比特币惨淡——避险资产在哪里
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受疫情影响 ， 全球资本市场持续震荡 ， 投资者避险情绪不断升高 。 然而 ， 一直被誉为避险资产首选的黄金 ， 今年似乎不那么“避险”了 。 被海外部分投资者当成避险资产的比特币 ， 同样遭遇“滑铁卢” 。 传统避险资产还避险吗？安全靠谱的避风港到底在哪里？
今年 ， 在全球资本市场的“恐慌时刻” ， 黄金遭遇大量抛售 ， 金价大幅“跳水” 。 除了黄金 ， 被海外部分投资者当成避险资产、被称为“数字黄金”的比特币也一度跌破4000美元 。
传统避险资产还避险吗？避风港到底在哪里？
【【经济日报】黄金不稳、比特币惨淡——避险资产在哪里】黄金还避险吗
一度大幅跳水后 ， 近日黄金又创下新高 。 4月14日 ， 国际金价触及1785美元/盎司 ， 突破2012年10月以来的高点 ， 一个月内上涨超过23% 。
但3月份黄金深幅下跌的场景仍让投资者心有余悸 。 从3月9日美股熔断开始 ， 黄金连续下跌 ， 创下1983年以来的最大单周跌幅 。 等到10天之后 ， 也就是3月19日 ， 黄金已经下跌了12% 。 其间 ， 黄金一度跌至1450.9美元/盎司的历史低点 。
这一深幅下探让黄金作为避险资产首选之一的地位“岌岌可危” 。 那么 ， 黄金大幅下跌是否意味着其避险功能失效了呢？
实际上 ， 黄金像这样幅度的大跌在历史上并非首次 。 当市场恐慌情绪急剧飙升时 ， 黄金失去避险特质也并非首次 。 2008年 ， 受国际金融危机影响 ， 黄金惨遭抛售并跟随美股大跌 ， 跌幅超过30% ， 也曾被认为是其避险属性失效 。
“但这并不代表黄金不再是避险资产 。 ”招商银行研究院认为 ， 背后的主要原因是当恐慌情绪上升到极高时 ， 权益资产暴跌以及产品赎回压力 ， 会导致资产管理机构面临系统性的流动性紧张问题 ， 减持黄金等非核心资产 ， 保证组合的流动性安全成为其至关重要的选项之一 。
也就是说 ， 黄金在3月份被大量抛售 ， 主要是因为在金融市场恐慌性下跌时 ， 投资者短期内流动性不足 ， 也就是缺钱 。 此时 ， 需要尽快卖出最易变现的资产来换取现金 ， 以补充流动性 。 而黄金恰恰是最易变现的品种之一 。 因此 ， 在金融市场遭遇剧震之时 ， 黄金价格随之大幅下跌就不足为奇了 。
美元在此期间的上涨也能印证这一点 。 由于市场对美元现金的需求大涨 ， 短时间内推升了美元走高 。 从3月9日开始 ， 美元指数迅速走升；直到3月18日 ， 美元指数在4年之后再度突破了100的整数关口；3月19日 ， 美元指数在涨至102的高点后回落 。
更有人把市场与黄金之间的“爱恨”总结为：市场一般在悲观时买黄金 ， 在绝望时卖黄金 。
因此 ， 即使出现深幅下跌 ， 也并不意味着黄金就此“失色” 。 从中长期来看 ， 中国民生银行首席研究员温彬认为 ， 随着全球负利率愈演愈烈 ， 黄金作为传统避险资产的价值还会不断提升 。
海通宏观分析师宋潇认为 ， 低利率环境下 ， 黄金价格将处于长期温和上行区间 。 人口老龄化和技术进步缓慢导致经济增长缺乏内生动力 。 面对经济的疲软 ， 各国央行采取了宽松的货币政策 ， 导致大部分发达国家利率均处于历史低位 ， 使得资产保值需求对黄金的支撑仍将存在 。 但是 ， 目前各国利率进一步持续大幅下行空间有限 ， 黄金价格存在长期上涨基础 ， 但长期上涨幅度在温和区间 。
“比特币们”杀跌
与黄金相比 ， 在海外被部分投资者称作“数字黄金”的比特币则惨淡得多 。
3月8日起 ， 比特币开始上演“大雪崩”行情 ， 从3月8日0时44分的9141美元开始不断下跌 ， 24小时内跌幅近19%；3月12日 ， 比特币继续暴跌 ， 24小时内最大跌幅超过50% ， 最低跌至3915美元 ， 创下2019年3月以来的最低点 。


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