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『天气早知道』四方科技：研发投入行业倒数 利润率与股价齐跌( 四 )


另外 ， 四方科技在2016年后较往年加大了研发支出并新增股权激励计划 ， 管理费用因此大幅增加 ， 在一定程度上也削弱了公司的销售净利率 。
从净利润、扣非后净利润曲线的走势看 ， 非经常性损益并未给四方科技带来大量的利润 ， 净利润主要由生产经营生成 。
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本文插图
大图模式总之 ， 在盈利能力上 ， 四方科技虽然能凭业务赚钱 ， 但主要原材料价格波动对利润增长限制很大 。 从这个意义上说 ， 四方科技未能真正运用规模效应抵御原材料价格周期波动的不良影响 ， 需要开发出更“独家”且质优的产品争取掌握更大的定价权 。
五、扩产建设和产能
可能由于上市时间较短 ， 四方科技没有什么增发或发债的动作 。 只在上市当年筹集了4.65亿元的募集资金（净额） ， 主要用于两大主业的扩产项目、补充流动资金 。
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大图模式（数据来源：公司招股说明书）
截至2019年6月末 ， 募投项目基本已处于收尾阶段 。
募投项目罐式集装箱扩产项目已于2018年5月投产 ， 冷链装备扩产项目也预计在2019年7月投产 。 2018年四方科技冷冻设备和罐式集装箱产量也因此较2016年分别增长70.59%、96.44% 。
从产销率的波动看 ， 扩产后罐式集装箱产品的产能似乎尚有富余 ， 2018年罐式集装箱的产销率仅为85.17% 。在其销量没有更上一个台阶之前 ， 似乎短期内需要扩产的可能性较小 。
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大图模式这一点 ， 从四方科技的固定资产投入也能看出来 。
2014年~2016年 ， 四方科技的固定资产投入总额并未出现明显增加 。 2016年公司上市后 ， 随着募投扩产项目的修建和逐渐完工 ， 四方科技的固定资产投入增幅在2018年达到顶峰 ， 并在2019年上半年有所回落 。
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大图模式
扩产项目有募集资金兜着 ， 产能似乎也能满足生产销售所需 ， 四方科技对资金的需求其实没有很大 。 截至目前为止 ， 四方科技仅在2019年才新增一笔2亿元的短期借款 ， 过去有息负债金额为0 。
2019年6月末 ， 四方科技的可支配资金（不受限的资金）为6.86亿元 ， 覆盖2亿元的短期借款绰绰有余 。
另外 ， 公司流动比率为2.41 ， 短期偿债能力不错 。
六、资金情况较好
最后来看看四方科技的资金情况 。
上市后 ， 四方科技的经营性净现金流量一直持续为正 。 除2018年受原材料涨价冲击利润下滑影响外 ， 其余年份净现比指标基本都大于1 。
同时 ， 随着扩产项目投入逐渐接近尾声 ， 2019年9月末自由现金流由负转正 。
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大图模式就目前而言 ， 四方科技靠主业赚钱 ， 除在固定资产投入上有大额资金支出外 ， 剩余资金基本能回流至公司 ， 为公司未来的发展积攒资金 。
七、结语
分红方面 ， 上市以来四方科技累计派息1.18亿元 ， 累计派息比率为24.63% ， 低于同行业的中集集团（126.86亿元 ， 29.85%）和汉钟精机（8.78亿元 ， 53.15%） 。
由于增发、发债事项少 ， 四方科技的累计派息融资比为25.36% ， 但还是低于汉钟精机（76.65%） 。
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大图模式（市值风云“吾股评级”）
总地来说 ， 四方科技上市四年 ， 毛利和净利润在主要原材料价格波动下受限明显 ， 尽管资金情况一直较为良好 ， 也无法打消投资者们对其长期盈利能力能否持续在线的质疑 。


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