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【国航】国内航司频繁发债融资 三大航为长期“过冬”做准备

【国航】国内航司频繁发债融资 三大航为长期“过冬”做准备
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财联社（北京 ， 采访人员 李丹昱）讯 ， 全球疫情的持续蔓延 ， 令航司资金链进一步承压 。 4月14日 ， 中国国航（601111.SH）对外宣布拟发行不超过15亿元的公司债 ， 至此 ， 国内三大航司均公布了相关发债计划 。
民航评论员林志杰对财联社采访人员表示 ， 疫情对航司的影响在短期内不会消散 ， 三大航司已经在为长期"过冬"做准备 。
疫情下航司资金承压
一月下旬以来 ， 东航、南航已经通过多种渠道发债融资近300亿元 。 其中 ， 东航集团、东航股份在一个月内发行170亿元超短融债券 ， 创下民航圈同期限1.7%的最低利率 ， 并包含1期20亿元疫情防控债；南航则通过母集团和上市公司连发9期债券融资124亿元 。 两家航司均表示 ， 融资主要用于偿还到期债务 ， 以及在防控疫情期间补充营运资金 。
在业内人士看来 ， 此次国航发债 ， 在规模上远小于东航和南航 ， 与其近年来业绩较好有关 。 数据显示 ， 国航、东航、南航在2019年的营收分别为1361.07亿元、1208.60亿元及1543.22亿元 ， 而归母净利润分别为64.09亿元、31.95亿元及26.51亿元；截至2019年底 ， 三家航司的资产负债率分别为65.5%、75.1%及74.9% 。
"国航在航权时刻上的优势比较明显 ， 尤其是国际航班 ， 负债一直在三大航中最低 。 "林志杰认为 ， 像川航、厦航等地方航空发债融资的频率稍高 ， 东航、南航都在近年进行了国企改革 ， 如果不是受疫情影响 ， 资金应该比较充足 。
据了解 ， 国航及其母公司中航集团最近一次发债是在2016年 ， 发债频率低于其他航司 。 2019年年报显示 ， 国航账面资金超过90亿元 。 但某民航业内人士测算 ， 中小型航司的日支出成本超过1亿元 ， 在疫情影响下 ， 以国航的体量 ， 账面资金不足以支撑太久 ， "国航此次发债规模较小 ， 疫情影响周期具有不确定性 ， 航空业亏损还没有出现收窄迹象 ， 不排除短期内继续融资的可能 。 "
4月15日 ， 民航局消息称 ， 全行业受到新冠肺炎疫情的影响 ， 对经营造成较大冲击 ， 一季度全行业累计亏损398.2亿元 ， 其中航空公司亏损达336.2亿元 。 而业内预计 ， 亏损态势仍将至少持续一到两个季度 。
同时 ， 国内各大航司工作人员收入明显受飞行时长锐减影响 ， 不少空乘人员月工资仅3-4千元 。 国航此前发布了相关补贴政策 ， 明确空勤生产人员在正常飞行出差补助基础上 ， 发放月度特殊空勤待遇 。 其中 ， 湖北分公司按本人技术资格标准计发26小时飞行出差补贴；其他单位计发20小时飞行出差补贴 。 但国航工作人员向采访人员透露 ， 目前尚未收到相关补贴 。
"飞机维护、人力成本较高 ， 国航发债亦是为疫情防控常态化做准备 。 目前来看 ， 二季度航企恢复的可能性不大 ， 各大航司为保现金流 ， 除发债融资外 ， 还需依靠政策支持 。 "林志杰说 。
此前 ， 民航局已经宣布免征航空公司应缴纳的民航发展基金 ， 根据国航年报数据 ， 该政策每月减轻企业负担超过6亿元 。 民航局发言人在4月15日的发布会上还明确对外表示 ， 将深入分析疫情对民航企业生产经营和经济效益带来的影响 ， 做好政策的供给和储备 。
短期内行业"拐点"难现
目前 ， 国内疫情已经出现好转 ， 但航司客座率并未恢复 ， 多数国际航线处于停航状态 。
招银证券在今年4月的研报中指出 ， 国内航线缓慢恢复 ， 但国际航线惨淡 。 自2020年2月中以来 ， 国内运力按周增加 ， 但预计运力的恢复将会缓慢 ， 因民航局实施流量控制及需求需要时间修复 。 而由于感染病例的情况恶化 ， 国际航线预计在3月触底并保持低位 ， 尤其是在美国和欧洲 。 该公司还大幅下调了中国国航的盈利预测 ， 预计其2020年将亏损10亿元 。


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