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[新浪财经]为什么同仁堂一直都在向股东借钱？


北京联盟_本文原题：为什么同仁堂一直都在向股东借钱？

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导语：理想的企业不会去使用有息负债 ， 而是使用无息负债 ， 并且在少投入甚至不投入新增资本的情况下、不断提高净资产回报率 。
事出反常必有妖 。
其他应收款这个科目跟公司主营业务没关系 ， 所以我们要去看报表附注 ， 看看里面有没有股东借款 。 但是同仁堂(SH:600085)不一样 ， 它不是借钱给股东 ， 而是向股东借钱 。 这一借就至少有8年了 。
下面是10年来同仁堂其他应收款和其他应付款的占比情况 。

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相比于同仁堂209.2亿元的资产规模 ， 9.53亿元的其他应收款并不算多 。 但是这种与主营业务无关的科目 ， 性质比金额大小更重要 。 如果有人骗你 ， 那么不管他骗你一次还是骗了你十次 ， 他都是骗过你的人 。 定性比定量更重要 。 你要做的是尽快止损 。 下面是同仁堂其他应付款的明细 。
2011年前的股东借款没有数据 。 2017年开始 ， 同仁堂每年都要向股东借2个亿 。 可惜我们不知道这个股东是谁 ， 是以多高的利息给同仁堂贷款的 ， 或者是免费支援同仁堂 。 但是有个金主做股东可真好 。 而且同仁堂的实际控制人是北京国资委 。 有个有背景的股东真好 。

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也许正是这样的背景让国企的其他应收应付款科目说不清道不明 。 前段时间看过三峡水利的报表 ， 它的其他应付款占比也很高 ， 几年来都在5%以上 。 三峡水利的前身是成立于1929年的万县市电业公司 ， 现在的实际控制人是国务院国资委 。

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三峡水利给人的感觉是很牛的样子 。
我原来只知道有的ZF机关会欠企业的钱 ， 没想到三峡水利会欠CZJ的钱 。 下面是三峡水利其他应付款的明细 。

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三峡水利的盈利能力一般 ， 并且在2003年出现了亏损 ， 这可能跟行业有关 。 但是同仁堂属于大消费板块 ， 并拥有老字号的优势 ， 可它的盈利能力并不突出 。
下面是10年来同仁堂的盈利性指标 ， 净资产收益率、总资产收益率以及投入资本回报率呈现出了明显的下滑趋势 ， 并在2019年低于10% 。

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净资产收益率 。
ReturnonEquity 。 衡量的是企业使用净资产来赚钱的能力 。 总资产收益率 。
ReturnonTotalAssets 。 衡量的是企业使用（负债+净资产）来赚钱的能力 。 投入资本回报率 。
ReturnonInvestedCapital=息前税后经营利润)÷投入资本=(营业利润+财务费用－非经常性投资损益)×(1－所得税率)接下来我们要思考的一个重要的问题是 ， 什么时候这三个比率相等？

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下面是将前面的折线图变换成柱形图的图示 。
折线图反映的是趋势 ， 柱形图侧重于当年的对比 。
同仁堂的ROE几乎每年都要大于ROA ， 这说明同仁堂在使用负债 ， 可能是无息负债也可能是有息负债 。 同仁堂的ROE要大于ROIC ， 这说明同仁堂肯定在使用有息负债 。

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