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『亿翰智库』建发国际：背靠母公司资金优势，积极纳储以实现逆势扩张( 二 )


2019年建发国际的短期有息负债总额约87.33亿元 ， 同比增长37.1% ， 货币资金约115.62亿元 ， 同比大增154.3% ， 现金短债比达1.3 ， 同时 ， 2019年末在银行已批未提金额达134亿元 ， 同比增长123% ， 短期偿债能力有所改善 。
以高杠杆撬动规模扩张的建发国际 ， 2019年净负债率为176% ， 同比下降66个百分点 ， 仍处于行业较高水平；净负债率下降原因主要是由于货币资金及非控股权益的大幅增长 ， 其中2019年非控股权益123.1亿元 ， 同比增长173% 。
尽管杠杆较高 ， 但作为福建省最大的国有企业厦门建发集团成员企业——建发房地产集团控股境外子公司 ， 建发国际拥有母公司在财务资源上的大力支持 。 在其长期非流动负债中 ， 间接控股股东贷款230.82亿元 ， 同比增长43.5% ， 在公司长期有息负债中占比最大 ， 此部分贷款便是来自近亲控股公司贷款 ， 资金成本约5.7%左右 ， 未来偿债压力相对较小 。
此外依靠国企背景助力 ， 建发国际融资渠道顺畅 ， 加权平均融资成本仅5.4% ， 同比下降0.3个百分点 。 在房地产市场融资环境偏紧的当下 ， 对比同规模的内房股 ， 建发国际融资渠道及融资成本优势明显 。

『亿翰智库』建发国际：背靠母公司资金优势，积极纳储以实现逆势扩张
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四、销售成本管控较弱 ， 盈利能力有待提高
2019年公司实现营业收入179.95亿元 ， 同比增长45%；毛利润46.53亿元 ， 同比增长13% ， 毛利润增速低于营收增速 ， 说明销售成本的投入金额较大 。
毛利润率25.86% ， 下降7.4个百分点 ， 低于EH50房企32.61%的平均水平 ， 主要由于公司结算项目中 ， 龙岩、苏州项目结算毛利润率较低 ， 拉低了公司毛利润率水平；净利润率11.1% ， 同比下降1.6个百分点 ， 同样低于EH50房企14.80%的平均水平 。 拉长时间维度来看 ， 近四年公司毛利润率及净利润率不断下滑 ， 未来随着公司业绩逐渐进入释放期 ， 盈利能力或有所提高 。

『亿翰智库』建发国际：背靠母公司资金优势，积极纳储以实现逆势扩张
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【『亿翰智库』建发国际：背靠母公司资金优势，积极纳储以实现逆势扩张】


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