『每日财报』影视业的“至暗时刻”何时能走出，19家中七成亏损( 二 )
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春节档电影对于影视行业可谓是一年当中的重头戏 ， 尤其是从去年开始 ， 影视业整体迎来寒冬 ， 很多影视公司对于2020年春节期间的票房寄予厚望 。 从以往的数据来看 ， 春节期间的票房收入在一年当中的比重逐年增强 ， 几乎占到了全年总票房的十分之一 。 
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1月18日 ， 春节档的7部电影开启了预售 ， 从预售情况来看 ， 的确让众多影视公司看到了春天的曙光 ， 但天有不测风云 ， 影视行业原本期待的“小阳春”变成了“倒春寒” 。 随着疫情肆虐 ， 1月24日 ， 全国所有影院被暂停营业 ， 春节档的电影推迟上映 ， 紧接着情人节计划上映的多部影片也被无限期推后 ， 真是“屋漏偏逢连夜雨” 。
影视公司“割韭菜”的套路
商誉减值成为近几年影视股亏损的重要因素 ， 本质是为前期的一掷千金还债 ， 而买单的人变成了股东 。 以大家比较熟悉的华谊兄弟为例 ， 最常用的手法就是高溢价收购艺人旗下的公司 ， 拉升其股价 ， 并产生大量的商誉 ， 之后通过商誉减值 ， 让投资者买单 。
2013年 ， 华谊兄弟的全资子公司浙江华谊以人民币2.52亿元的股权转让价款收购南京弘立星恒文化传播有限公司和南京嘉木文化传播有限公司合计持有的浙江常升影视制作有限公司（以下简称“常升影视”）70%的股权 。 但与此同时 ， 弘立星恒拟使用浙江华谊支付的部分股权转让价款购买华谊兄弟的实际控制人王忠军和王忠磊持有的股票 。 看似普通的股权收购却暗藏各种套路 。
首先 ， 被并购方常升影视是影视明星张国立在交易发生的4个月前成立的 ， 注册资本仅为1000万元 。 也就是说 ， 华谊此次收购 ， 相当于用2.52亿元收购了一家注册资本1000万的公司的70%股份 ， 2.52亿元买了700万元 ， 溢价率高达36倍 。 华谊兄弟并没有给出标的公司的投资价值所在 ， 只是强调这是正常的商业交易价格 ， 但如何证明这是正常的商业交易价格 ， 华谊兄弟并未给出有说服力的依据 。
其次 ， 在华谊收购常升影视后 ， 常升影视却用股权收购款中的1.52亿元购买王忠军和王忠磊所持有的华谊兄弟的股票500万股和从二级市场购买的32.44万股共计532.44万股 ， 也就是每股28.547元 ， 而2013年底华谊兄弟的股价还不到20元 。 也就是说王中军和王中磊兄弟这是在变相的在高位套现离场 ， 接盘的资金用的是华谊兄弟股东的钱 。
2015年10月23日 ， 华谊兄弟又以7.56亿元的高价收购浙江东阳浩瀚娱乐有限公司70%的股权 ， 把李晨、冯绍峰、杨颖、郑恺、杜淳、陈赫6位明星纳入旗下 。 而通过查阅工商信息 ， 这家公司于2015年10月21日成立 ， 也就是说 ， 这家公司在成立2天后 ， 估值就高达10.8亿元 ， 显然并不合理 。
而仅在一个月后 ， 华谊兄弟又以10.5亿元的高价收购了冯小刚99%控股的东阳美拉70%的股权 。 收购前 ， 东阳美拉资产总额仅为1.36万元 ， 负债总额却达1.91万元 ， 净资产为-0.55万 ， 公司注册资本为500万元 ， 这笔总估值高达15亿元的交易为华谊兄弟创造逾10亿元的商誉 。
显然这些公司是不能给华谊带来相应的利润 ， 最后在2019年只能以商誉减值的方式收场 ， 造成净利润的大幅亏损 。 针对这一问题 ， 我们统计了2019年商誉大幅减值的影视公司 ， 结果如下图 。 
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其中北京文化去年的商誉减值占净资产的比重达到近30%的水平 ， 其次是万达电影和华谊兄弟 ， 而造成减值的原因无一例外都是因为前期收购的公司盈利不达目标 。
《每日财报》注意到 ， 虽然整个行业正面临风雨飘摇的至暗时刻 ， 但未来依然存在可能突出重围的方向 。 在视频网站方面 ， 演员片酬的下降将会大大降低制作成本 ， 付费用户将会带来业绩增长 ， 2019年三季度以后 ， 腾讯和爱奇艺的付费会员数量均突破1亿人次 ， 随着人均收入的提高 ， 用户对视频付费的购买意愿也逐渐提高 。
影院方面 ， 内容为王效应继续延续 ， 在经历了内容泛滥的时代之后 ， 目前中国电影的观影需求主要取决于影片质量 ， 未来能够输出高质量影片的制作公司将会脱颖而出 ， 特别是能够反应中国传统文化的影片将会受到追逐 ， 比如去年的《哪吒》 ， 就是国漫的代表作品 。
最后值得注意的是 ， 5G时代的到来 ， 也将为影视行业注入新鲜的生命活力 。 一方面 ， 5G到来后网速提高资费相对下降 ， 有望加大用户观看视频的时间 ， 以及改变视频终端使用习惯 ， 以至于用户留存率越来越高 。 另一方面 ， 从技术端来看 ， 5G的到来也将为相关企业提供了包括超清视频、VR、互动视频等方面的机遇 。
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