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【和讯名家】熊市已成“过去式”？，美股创自1974年以来最大周涨幅


【和讯名家】熊市已成“过去式”？，美股创自1974年以来最大周涨幅
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美股逃脱“熊掌”了？
2020年的冠状病毒熊市已经成为历史了吗？许多乐观的多头人士会让你相信它是正确的 ， 因为标准普尔500指数目前较3月中旬的低点上涨了20%以上 。 这符合牛市的半官方定义 。
所以从狭义上讲 ， 多头是对的 。 但从更广泛的意义上说 ， 我认为他们的论点是希望战胜了经验 。 如果按照定义 ， 我们正处于一个新的牛市 ， 那么我们应该问的问题是不同的：今年晚些时候 ， 股市会触及一个新的低点 ， 低于3月份的低点吗?
我确信答案是肯定的 。 “我对过去熊市的研究揭示了一系列主题 ， 每一个主题都指向未来几周或几个月将打破3月份的低点 。 ”
虽然股市自3月23日低点以来的反弹是爆炸性的 ， 但并非史无前例 。 自道琼斯工业股票平均价格指数(DowJonesIndustrialAverageDJIA)在19世纪末创出以来 ， 已经有38次在同样短的时间内上涨了同样多(或更多)的机会 ， 而且都发生在大萧条(GreatDepression)时期 。
这种不祥之兆强烈地提醒我们 ， 市场可能会在灾难性的长期下跌背景下大幅上涨 。 以NedDavisResearch的牛市和熊市日程表为例 。 根据该报告 ， 从1929年股市崩盘到上世纪30年代末 ， 牛市不下6次 。 我怀疑 ， 在1939年接受采访、谈论大萧条(GreatDepression)经历的投资者 ， 是否会注意到那些牛市 。
另一种表达同样观点的方法是 ， 衡量熊市第一轮下跌结束到最终结束之间的天数 。 在NedDavis的日历中有11个熊市 ， 其中道指从2020年2月的高点到3月的低点下跌了37.1%以上 。 你可以从下面的图表中看到 ， 这11个熊市最低点是在首次出现这种损失的137天之后 。 如果我们把这个平均值加上3月份的低点 ， 我们会得出8月7日的预期低点 。
【和讯名家】熊市已成“过去式”？，美股创自1974年以来最大周涨幅
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需要更多的悲观情绪
市场情绪也预示着美国市场处于较低的低点 。 这是因为通常的模式是 ， 熊市的最终底部将伴随着彻底的悲观和绝望 。 这不是我们在过去几周看到的情况 。 事实上 ， 恰恰相反 ， 我们显然急于宣布最糟糕的时刻已经过去 。
换句话说：当熊市最终触底时 ， 你甚至不太可能确定这只熊是否已经咽气了 。 在那个时候 ， 你更有可能完全放弃股市 ， 认输并警告任何愿意听取建议的人 ， 任何反弹尝试都不过是一个熊市陷阱 ， 目的是吸引容易上当受骗的多头 。
本周早些时候 ， 我将近期熊市期间的市场情绪与过去40年的其他熊市进行了比较 。 在大多数情况下 ， 我监控的市场定时器在之前熊市的低点比最近更加害怕 。 这很能说明问题 。
波动性提供了线索
当我们关注芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX)时 ， 也得出了类似的结论 。 对1990年以来所有熊市的分析显示 ， 波动率指数几乎总是在熊市达到最终低点之前就达到最高点 。 仅有的两个例外发生在9-11恐怖袭击之后 ， 以及1998年长达两个月的熊市末期 ， 当时长期资本管理公司(LongTermCapitalManagement)宣告破产 。 在这两种情况下 ， 波动率指数的高点都是在熊市低点的同一天出现的 。
除了这两个例外 ， 波动率指数从高点到熊市低点的平均提前期为90天 。 再加上波动率指数在3月16日触及峰值的那一天 ， 预计6月14日将跌至低点 。
总结这些历史先例的一种方式是:我们应该预期市场将重新测试3月份的低点 。 事实上 ， 根据NedDavisResearch进行的一项分析 ， 过去一个世纪中 ， 道指有70%的时间都跌破了瀑布式下跌的最低点 。
另外：认清市场多头的现实:这对股市来说将是一个漫长的过程
【【和讯名家】熊市已成“过去式”？，美股创自1974年以来最大周涨幅】事实上 ， “瀑布式下降”并没有一个通用的定义 。 NedDavis研究报告的作者、美国首席策略师EdClissold和高级定量分析师ThanhNguyen将其定义为“数周内持续抛售 ， 连续上涨不超过两天 ， 交易量激增 ， 投资者信心崩溃” 。 这显然是合理的 ， 市场从2月高点到3月低点的自由落体式下跌肯定符合这些标准 。


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