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【机构】瑞幸之后，爱奇艺、好未来……严谨诚实的财务制度是避免做空前提

《科创板日报》（上海 ， 采访人员 陈夏怡）讯 ，尽管此时正处盛春 ， 瑞幸等公司却遭遇 "多事之秋" 。
自瑞幸咖啡曝出营收造假之后 ， 4日7日 ， 爱奇艺（QI）遭美国做空机构Wolfpack Research和浑水做空 ， 指其披露的财务和运营数据存在造假 。 同一天 ， 知名教育公司跟谁学遭遇做空机构针对财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等 。
与前述被动遭遇不同 ， 好未来（TAL）8日在官网表示 ， 公司在例行内部审计过程中发现了某些"员工不当行为" ， 公司怀疑涉事员工与外部供应商合谋通过伪造合同和其他文件来夸大销售收入 。 之后 ， 好未来盘后跌逾20% 。
经济学家管清友在接受《科创板日报》采访人员采访时称 ， 不排除之后会有更多的中概股企业遭到做空 ， 甚至是受到美国证券监管部门调查的可能性 。 不过 ， 知名投资人、上海荣正投资咨询股份有限公司创始合伙人郑培敏认为 ， 此时是中概股私有化较好的时间 。
对爱奇艺的做空报告疑有蹭热点之嫌
爱奇艺虽遭遇做空 ， 但股价收盘不跌反升 ， 究其原因在于报告本身的数据支撑和逻辑推理较为单薄 。
"该份做空报告最关键的虚增用户数质疑主要是由抽样调查和引用第三方数据得出 ， 并无详实证据与说服力 。 其他大多是会计处理层面的质疑 ， 也缺乏强有力的证据与说服力 。 "资本邦研究院首席研究员夏然向《科创板日报》采访人员表示 。
他认为 ， 爱奇艺作为国内头部视频领域独角兽 ， 当前每年仍在巨亏 ， 且背靠实力强大的大股东百度 ， 作假的动机和必要性均不大 ， 除非有强有力的真凭实据 ， 否则从逻辑上讲很难让市场相信造假 。
"报告连中国四大直辖市都写错了（写成了北上广深） ， 有点调动市场情绪为了做空而做空的味道 。 "夏然补充说道 。
"像是在蹭热点 ， 感觉就是说了很多业内都知道的事情" ， 某业内人士向《科创板日报》采访人员表示 ， 该报告的作者并不了解中国的国情 ， 本身挖到的只是一个普遍性的问题 。
该人士表示 ， 一方面 ， 报告中用Quest mobile作为用户数的数据来源本来就不科学 ， 很多数据并不进这个系统（比如IOS9以内的苹果手机、安卓的部分机型以及第三方渠道、破解版的客户端等） 。 另一方面， 报告中质疑31.9%的用户可以通过爱奇艺的合作伙伴平台 ， 观看爱奇艺VIP的内容 ， 而爱奇艺将这部分会员收入计入总收入内的做法 ， 从而夸大收入 。 但事实上 ， 这是业内对待联名会员收入的普遍做法 。
另外 ， 关于爱奇艺公布的收入与境内实体工商登记不一样的问题 ， 该人士认为 ， 这是诸多中概股公司实行VIE架构会出现的问题 。 业务财报披露的公司架构是简版 ， 未必全 。 而工商登记的财报是独立财报 ， 不做并表 ， 合不上很正常 。
"关于版权成本 ， 爱优腾买的本来就比较贵 ， 所以才能用精品剧卖会员 ， 不能拿行业平均数去比 。 "该人士补充到 。
文渊智库研究员王超认为 ， 做空机构之间有差距 有些做空报告质量并不高 ， Wolfpack一直以来的做空记录都不是很成功 ， 即使是浑水也不是每次都成功 。
采访人员注意到就在去年12月 ， wolfpack还曾发布了对趣头条（QTT）的做空报告 ， 然而趣头条当日股票收于每股美国存托股票2.98美元 ， 上涨近5% 。
自曝为防控风险
相比起瑞幸咖啡和爱奇艺 ， 好未来的"画风"则较为不同 。 在并没有机构做空的情况下 ， 好未来选择自曝家丑 。
好未来方面向《科创板日报》采访人员回应称 ， "这次完全是我们自发披露的 。 此次涉及到的业务虽然占总营收的比例不大 ， 但我们需要对投资人负责 。 "
据悉 ， 其公司内部审计机构怀疑内部员工与外部供应商合谋通过伪造合同和其他文件来夸大销售收入 。 夸大部分主要集中在"Light Class" ， 也即"学而思轻课"业务 ， 该业务占总营收的比重为3%-4% 。


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