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[读懂财经研究]会擦出怎样的火花？，当奶粉碰上“技术宅”

作者：Smart投资笔记
过去几年 ， 大家都在谈新零售 。 可到底什么是新零售 ， 二级市场的投资人没有几个人能真正说清楚 。 原因也不难理解 ， 因为在二级市场 ， 真正的新零售标的少之又少 。
过去几年贝因美(SZ:002570)在新零售的布局 ， 或许能成为我们观察新零售的最佳窗口 。
去年年底 ， 贝因美和阿里云发起合作 ， 其中双方合作的一个重要内容是 ， 就是帮助贝因美打造数据中台 。
可能很多人可能不理解 ， 贝因美明明是一家消费品公司 ， 为什么要打造数据中台？
在我看来 ， 这事并不奇怪 。 某种程度上说 ， 新零售更像是一个庞大的系统 ， 连接了前端的“人货场” ， 以及后台的“人财物”等各个环节 。 而支撑这个系统的基础正是技术 。
从我长期的观察来看 ， 数据中台建设 ， 也只是近年来贝因美新零售变革的一个缩影 。
那么 ， 我们应该如何看待向新零售转型的贝因美？要探讨这个问题 ， 我们还需要结合当下国内奶粉行业的变化来分析 。
/01/抓住行业消费升级浪潮 ， 贝因美有望实现“弯道超车”
在探究贝因美转型新零售的意义之前 ， 我们有必要先对中国的奶粉行业有一个基本的认识 。
从目前看 ， 国内的奶粉行业规模庞大 ， 且增长稳定 。 根据Euromonitor统计数据 ， 2018年中国配方奶粉市场总规模为1626亿元人民币 ， 过去五年行业增速仍然接近10% 。
但近几年 ， 这个行业也在发生一些变化 。 简单来说 ， 奶粉行业的增长逻辑正在从生育率转变为高端产品渗透率提升 。 这意味着 ， 整个奶粉行业正在经历一轮“消费升级”浪潮 。
但从行业格局来看 ， 奶粉行业的竞争格局又极为分散 ， CR5仅为38% ， 远低于美、日等发达国家 。
随着全球疫情的催化 ， 海外婴幼儿配方奶粉品牌难以进入国内市场 ， 这也给像贝因美这样的国内头部奶粉厂商 ， 带来了量价齐升的机会 。
从目前看 ， 国内消费已经出现回暖的趋势 。 这样乐观的情绪也在二级市场得到反映 。 所以 ， 你能看到过去几天内科迪乳业的股价上涨超过50% 。
作为投资人 ， 我们要清楚 ， 当下奶粉行业格局正在的洗牌过程 ， 无疑会带来一个投资的机会 。 而要想搞清楚谁能在这次洗牌中受益 ， 电商渠道渗透的加速 ， 是我们需要另一个变量 。
从过去看 ， 电商渠道对奶粉行业的价值并未充分显现 。 因为线下母婴店仍然是当下奶粉行业最主要的销售渠道 。 这意味着 ， 线上渠道尚有巨大潜力可挖 。 疫情的出现 ， 会加速奶粉消费线上化的进程 。
随着线上渠道渗透率提高 ， 奶粉行业必然会经历线上线下渠道融合的过程 。 谁能抓住这个趋势 ， 谁就能占得先机 。
这事说起来容易 ， 但做起来可一点不容易 。 转型新零售 ， 就是贝因美在这个趋势下的一个尝试 。
在我看来 ， 这可能会是当下一个比较好的选择 。 为什么这么说？原因有两个 。 一方面 ， 新零售不仅能很好解决线上线下融合的问题 。 另一方面 ， 也为奶粉品牌高端化带来一条新通路 。
在转型新零售过程中 ， 贝因美在业务上做了很多调整 。 在我看来 ， 变化主要集中在销售体系、渠道和产品的调整 。
过去一年 ， 贝因美对销售体系有一个很大的调整 ， 主要是由代理制向大经销商制转变 ， 试图借力大经销商 ， 实现自身的发展 。
配合销售体系的调整 ， 贝因美也继续加强了渠道的建设 。 一方面 ， 贝因美继续加强了与天猫、京东等主流线上平台的布局 。 另一方面 ， 也在线下发展了与母婴门店巨头孩子王、爱婴岛的合作 。
从效果看 ， 渠道改革立竿见影 。 婴童渠道销售收入翻一番 ， 区域市场调整到位 ， 保持稳健增长 ， 成绩斐然 。
而相比于渠道 ， 我可能更关心产品线的变化 。 事实上 ， 贝因美也一直在加大在高端婴幼儿配方奶粉市场上的布局力度 。


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