36氪■学瑞幸玩“自曝”，好未来有哪些难言之隐？
作者 | 唐亚华
【36氪■学瑞幸玩“自曝”，好未来有哪些难言之隐？】编辑 | 凌远川
中概股接连自曝造假 。 瑞幸咖啡22亿元造假风波一波未平 ， 好未来销售收入造假一波又起 。
北京时间4月8日 ， 好未来发布公告称 ， 公司在例行内部审计中 ， 发现新业务线轻课的一位员工与外部供应商合谋 ， 通过伪造合同及其他文件的方式虚增销售收入 ， 好未来已就此事报警 ， 该员工目前被依法拘留 。 消息一出 ， 好未来股价盘后跌17% 。 截至昨晚收盘 ， 好未来股价下跌幅度为6.74% ， 市值308亿美元 。
巧合的是 ， 就在同一天 ， 爱奇艺遭做空 ， 被指在2018年上市之前就存在欺诈行为 ， 2019年的营收夸大约80至130亿元 ， 用户数量夸大约42%-60% 。 消息发布后 ， 爱奇艺股价一度跌超12% 。 截至昨晚收盘 ， 爱奇艺股价下跌幅度为4.57% ， 市值121亿美元 。
一时间 ， 中概股风声鹤唳 。 令人难以理解的是 ， 为何瑞幸“自曝”事件刚发生不久 ， 好未来就跟着自曝内部财务造假 。 “赶在年报审计前自己主动坦诚问题要比被举报情节轻 ， ”行业内人士认为这可能是因为好未来审计通不过 ， “两害相较取其轻”的不得已行为 。
“自曝”和被做空背后 ， 显露出好未来近年来的扩张压力 。 其中 ， 最大的挑战来自在线教育新兴玩家 。
2019年 ， 好未来和猿辅导在暑期广告投放上“杀红了眼” 。 扩张压力使得好未来由盈转亏 ， 却仍然未能将猿辅导“甩开” 。 近日获得10亿美元融资的猿辅导成为估值最高的未上市在线教育公司 。
此次好未来自曝 ， 叠加了中概股信任危机 ， 短期内好未来的股价下跌、市值缩水是必然 ， 但因为造假涉及的轻课业务处于边缘地位 ， 营收贡献较小 ， 对好未来的基本面并不会造成太大影响 。 不过 ， 此前好未来被做空就有投资者提起集体诉讼未能成功 ， 行业人士预测 ， 有此次“重大性要素和欺诈要素” ， 集体诉讼很可能卷土重来 。
好未来为什么要自曝造假？
“审计通不过 ， 必须自曝 。 ”专业研究中概股的普楠PiCapital创始人冯斌如此解释好未来此时公布财务造假的原因 。
事实上 ， 好未来此前已经表示将于4月23日公布2020年度财报 ， 财报前夕 ， 再加上瑞幸公布造假事件 ， 不少人猜测这个并不好的自曝时机是被迫选择 。
透镜公司研究创始人、资本市场研究专家况玉清指出 ， 很多人认为瑞幸和好未来是自曝财务造假 ， 其实他们大概率是被逼无奈主动坦白的 。 可能是遭到做空机构的做空后 ， 引起了审计机构的警觉 ， 在进行专项审计时发现问题 。 在主动承认财务造假和被举报之间 ， 肯定是两害相较取其轻了 。
长期研究美股市场的凡德投资总经理陈尊德告诉燃财经：“现在消息这么通透 ， 自曝行为比被其他机构发现更容易维护公司形象 。 因为瑞幸事件 ， 现在审计机构也比较谨慎 。 年报到期日之前 ， 如果公司和审计师达不成一致 ， 迟早过不去 ， 纸包不住火 。 ”
好未来方面回应称：“事实上我们是可以不对外公布此次消息的 ， 这完全是我们自发披露的 。 此次涉及到的业务虽然占总营收的比例不大 ， 但我们需要对投资人负责 。 ”
不同的是 ， 瑞幸咖啡曝出的造假是公司大范围的运营数据虚增 ， 而好未来是一个小团队轻课业务线的业绩造假 。
这个此前并未有太大存在感的业务 ， 到底是什么来头 ， 为什么会涉及大额财务造假并被公司通报呢？
公开资料显示 ， 轻课隶属于好未来素质教育事业群 ， 于2018年2月上线 ， 是“专注6-12岁小学学科素养培养”的在线学习平台 。 好未来集团总裁白云峰将学而思轻课定位为“应家庭教育场景的学习需求而生”的战略级产品 。
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