36氪■学瑞幸玩“自曝”，好未来有哪些难言之隐？( 三 )
目前在线教育行业的格局是 ， 好未来和猿辅导是名副其实的第一梯队 ， 跟谁学、作业帮、新东方在线、有道等虎视眈眈 。
事实上 ， 对在线业务的巨大投入 ， 已经拖累了好未来的整体业绩 。 在2019年7月公布的2020财年一季报中 ， 公司营收7.028亿美元 ， 低于市场预期 ， 净亏损730.4万美元 ， 同比降幅达110.9% 。 这是好未来上市以来的首次亏损 ， 当天股价大跌11.38% 。
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此后 ， 好未来的2019年中报显示 ， 公司前6个月亏损2170万美元 。 不过即便如此 ， 好未来后续的股价还是持续走高 。 到第三季度 ， 公司净利润为2820万美元 ， 虽有起色 ， 但整体较上年同期净利润1.238亿美元下降了77.2% 。
王思锋分析 ， 好未来的亏损是因为对在线教育的投入 ， 他们的线下部分一直很稳 ， 线上也要拿到相应的领头位置 ， 于是动用了很大资源 。 在他看来 ， 在线教育现在还在初级阶段 ， 最重要的是抢地盘 ， 不是要利润 ， 在这个点上 ， 好未来的策略是对的 。
“但是砸了这些钱 ， 好未来也没有把猿辅导甩开 。 2019年上半年 ， 学而思网校换帅 ， 在业绩上肯定是受了一些质疑 ， 行业里有一些张邦鑫对网校业务不满意的消息 。 ”王思锋表示 。
事实上 ， 好未来和猿辅导的竞争已经进入白热化阶段 。
在好未来最早验证出双师大班模式后 ， 猿辅导迅速跟进；而在猿辅导的“斑马”系列火热吸金的时候 ， 好未来孵化新品牌“小猴”系列 ， 二者均是面向4-6岁儿童的AI课 。
一个有意思的细节是 ， 在猿辅导“斑马”品牌推出1元购买斑马语文体验课活动一周后 ， 好未来便紧随其后推出了“小猴语文” 。 目前 ， 猿辅导“斑马”系列产品有斑马英语、斑马思维、斑马语文 ， “小猴”品牌也有小猴英语、小猴语文、小猴数学等产品 。
近日猿辅导又完成了10亿美元G轮融资 ， 成为在线教育行业最大的单笔融资 ， 估值达到78亿美元 ， 也是国内未上市教育企业中估值最高的公司 。 猿辅导旗下的猿题库、小猿搜题、小猿口算、斑马AI课等产品组成的“战车矩阵”已经形成了引流、赋能的闭环 。
“猿辅导是以全公司之力在做 ， 直接做决策的是李勇和其核心团队 ， 但在学而思网校业务上做决策的是职业经理人 ， 决策速度又不一样了 。 ”王思锋表示 。
因而 ， 好未来财务造假表象之下 ， 是公司整体压力在各个业务线上的传导 。
集体诉讼可能卷土重来
此次好未来的自曝不仅引起了股价下跌 ， 还带动了教育中概股的普遍危机 。
4月8日晚间开盘后 ， 尚德机构、有道、跟谁学、新东方、流利说全线大跌 ， 尚德机构跌幅一度达12% 。
陈尊德认为 ， 好未来的历史财务数据比较稳健 ， 商业模式比较好 ， 预收款多 ， 教育行业是一个朝阳的行业 ， 再加上轻课整体的营收并不是特别高 ， 并不会对好未来造成太大影响 。 不过他提到 ， 因为好未来目前的估值相对比较高 ， 会有一定幅度的回调 。
“造假是个黑天鹅事件 ， 对好未来的影响首先是股价 ， 做教育的公司三天两头陷入造假事件 ， 这在价值观上就是冲突的；其次是对内部的信心打击 ， 确实有一个倾向是 ， 这家公司已经是一个大公司了 ， 它的初心和企业文化会被稀释 ， 后续公司的文化和组织能力是不是跟得上可能是要检讨和反思的 。 ”王思锋指出 ， 不过 ， 他认为这对好未来的基本面没有造成实质性影响 。
确实 ， 按照常理 ， 一个公司的新业务在早期通常不会太追求收入和利润 ， 轻课造假 ， 其团队内部是急于求成、KPI过重、压力太大 ， 还是好未来一向稳步前行的企业文化出了问题 ， 值得思考 。
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