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「证券市场红周刊」霍华德·马克斯最新备忘：市场很少直线上升，但现在买入并非接刀子( 二 )


6. 由于已经发生了与危机相关的部分损失 ， 我不太担心亏损 ， 而对确保客户能参与收益更让我感兴趣 。 因此 ， 我觉得现在是时候 ， 谨慎的投资者可以减少对防御的过分重视 ， 开始朝着更中立的立场甚至朝着进攻的方向迈进（这取决于他们是否希望抓住早期机会） 。
7. 聊一下市场的底部吧 。 在投资中有一些有趣的问题特别适合在当前讨论：“既然你预期会有更多的坏消息 ， 觉得市场可能进一步下跌 ， 现在买入是不是都太早了？你不应该等待市场的底部吗？”
对我而言 ， 回答很明确“不” 。
根据定义 ， 我们不知道是否今天到达了底部 ， 因为底部取决于明天会发生什么 。 因此 ， “我要等待市场底部”这句话是不理性的 。 如果你想的话 ， 你可以选择说：“我要等待底部结束 ， 市场开始上涨的时候 。 ”这比较合理 。
但是 ， 第一 ， 你在说你愿意错过底部 。 第二 ， 市场开始上涨的一个理由是卖方的紧迫感减弱 ， 相应的卖出压力减少 。
反过来说 ， 这意味着：（a）卖出的供给萎缩；（b）以及买方的迫切买入造成市场上涨 ， 因为现在他们很有动力 。 这些因素造成市场上涨 。 所以如果投资者想要买 ， 他们应该在下跌的时候买 。 这个时候买方很有紧迫感 ， 而买方的买入行为不会阻止证券价格的接连下跌 。
8. 俗话说 ， “完美是优秀的敌人 。 ”同样的 ， 等待底部会让投资者错过好的买入机会 ， 投资者的目标应该是进行大量优秀的购买 ， 而不仅仅是几个完美的交易 。 想一下你的日常 ， 在每一次想要买一件东西的时候 ， 是否一定要坚持这件东西会有更低的价格？我想应该不是 。 你买入的理由是这是一件好东西 ， 而且是有吸引力的价格 。
【「证券市场红周刊」霍华德·马克斯最新备忘：市场很少直线上升，但现在买入并非接刀子】9. 我不想让人以为价格下跌的时候买入是很容易的 。 并非如此 ， 在2008年（当时我们买入了金融危机时受困的公司债券）Bruce和我花了许多时间给对方鼓励 ， 辩论我们是否买得太快（或太慢） 。
爆出来的新闻很可怕 ， 在很长一段时间里 ， 金融机构倒闭的恶性循环看起来好像将一直持续下去 。 可怕的新闻让人难以买入 ， 因此很多人说 ， “我不会去试着接住一个掉落的刀子 。 ”
但这也是促使资产价格掉到低得荒谬水平的原因 。 这是为什么我如此喜欢Doug kass使用的标题：“当买入的时机来到之时 ， 你就不会想买了 。 ”当新闻很糟糕、价格崩溃、完全不可能知道底部在哪里的时候 ， 买入并不容易 。 但一个投资者最大的抱负应该是能够这样做 。
10. 从最近两次大危机前后标普500指数走势数据来看 ， 第一次和第二次下跌之后 ， 出现了实质性的反弹,然后出现甚至更大幅度的下降 。 这告诉我们 ， 市场很少会直线上升 。 它的运动代表着多头与空头之间的持续拉锯战 ， 结果是很少只朝着一个方向发展 。
（文章只代表作者个人观点 ， 不代表刊社立场 。 ）


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