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『中国概念股』做空！又被做空！中概股迎来危机时刻？( 二 )


谁被围猎
此次做空中国公司的几家国外机构 ， 分别是浑水、Wolfpack Research、Grizzly ， 其中 ， 浑水多次做空中概股 ， 并有较高成功率 。
一般而言 ， 做空机构做空某个公司 ， 是察觉到该公司有造假行为 ， 嗅到了赚钱机会 。 目前已经承认造假的瑞幸和好未来 ， 被做空机构“捕捉”成功 。
美国证券市场宽进严出 ， 若是发现造假 ， 会受到沉痛代价 。 曾是世界500强之一的安然公司业绩造假案爆发后 ， 安然前CEO杰弗里斯基林就被判刑24年零4个月 ， 辉煌一时的能源巨人破产崩塌 。 瑞幸此次也付出巨大代价 ， 股价持续下跌 ， 市值蒸发近400亿元 ， 目前瑞幸已经停牌 ， 今日仍未复牌 。
代价如此大 ， 为何这些公司依旧铤而走险？
戚聿东告诉采访人员 ， 公司造假 ， 一般是来自投资者的压力 ， 投资者希望股价上涨进而财富上涨 。 从造假动机来看 ， 造假最受益的是大股东 ， 尤其是短期投资者 。 此外获益方还有股东之外负责上市到再融资的中介机构 。
此次被“狙击”的几家中国公司 ， 以及2012年中概股做空潮中涉及到的公司 ， 大多是互联网公司及科技公司 。 张刚认为 ， 一些科技公司的商业模式特性 ， 决定了他们会有造假需求 。 “科技类公司对资本的需求很强 ， 初期投入都比较大 ， 同时贷款难度很大 ， 上市融资是最快捷的方式 。 即使初期财务有瑕疵 ， 如果没有被人抓住 ， 上市成功后也很难翻旧账 。 ”他告诉采访人员 ， 就像一把豪赌 ， 只要能拿钱拼出稳定的市占率 ， 后面存活就相对轻松多了 。 因此 ， 有不少公司会铤而走险 。
做空公司也会抓住这些公司的特性 ， 及时“捕捉猎物” 。 按照此前浑水公司公布的标的选择特征 ， 他们会选择一些数据不透明、有造假途径、造假方法容易的公司 。 一般而言 ， 这些公司规模不会特别大 ， 上市时间不会太长 。
“新经济公司会成为做空公司潜在的标的 ， 中国企业生命周期较短 ， 这个过程中 ， 可能会有急功近利的做法 ， 给做空机构捕捉到这样的机会 。 ”陈尊德告诉采访人员 。
造假的代价
4月2日 ， 瑞幸自曝COO刘剑造假22亿元 。 4月8日 ， 好未来自曝员工造假 ， 员工已被拘留 。 目前 ， 两家公司市值均大幅蒸发 。
对于两家公司的自曝行为 ， 况玉清不以为然 。 他说 ， “根本不存在自曝 ， 都是被逼的 。 ”他向采访人员解释 ， 一般公司遭到做空机构做空后 ， 会引起审计机构警觉 ， 审计机构针对做空机构提出的问题进行专项审计 ， 一审计 ， 就容易发现问题 。
审计机构如果发现问题 ， 是有责任需要举报的 。 这时 ， 公司会面临两种选择 。 一是主动承认 ， 二是被举报 。 “两者相害取其轻 ， 会选择一种对自己有利的方式 。 ”
瑞幸之所以自曝财务丑闻 ， 与做空机构浑水一个多月之前的指控有关 ， 而后在其聘请的审计机构安永华明会计师事务所压力下 ， 瑞幸选择主动对外公布 。
好未来公布员工造假 ， 也与浑水做空报告有关 。 2018年6月 ， 浑水质疑好未来自2016年起财报造假 ， 欺诈性地创造利润 。 今年 ， 好未来至今为止没有披露去年四季度财报 。 理论上 ， Q4财报截止日是每年2月28日 。
被证实造假后 ， 在美国上市的公司会付出不菲代价 。 张刚告诉采访人员 ， 与中国处罚力度相比 ， 美国打假处罚流程比较长 ， 不像中国短平快 ， 但处罚金额以及刑事处罚会重很多 。
此前 ， 国内A股史上最大的财务造假案 ， 造假者康得新公司被罚60万元 。 对比之下 ， 美国安然公司造假被处罚5亿美元 。
中国新证券法已于3月1日正式实施 ， 目前还没有新的公司财务造假处罚案例 ， 张刚提到 ， 惩罚力度已经加大 。
除了罚金外 ， 上市公司财务造假还会受到刑事处罚 。 美国安然公司前CEO杰弗里斯基林就被判刑24年零4个月 ， 财务欺诈策划者被判处6年有期徒刑 。


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