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[消费类]瑞幸咖啡成美股版胜景山河、蓝田股份 消费类公司缘何会成为“造假天堂”？

4月2日晚间 ， 瑞幸通过自爆家丑的方式揭露了自身存在大幅虚增收入的情况 ， 此事一经披露便引起了轩然大波 ， 当天瑞幸咖啡在美股市场大跌75.6% ， 市值蒸发近50亿美元 。事实上 ， 在A股历史上也不乏这样的消费类公司造假案例 。 当年的蓝田股份、胜景山河(002525,股吧)等公司造假都是轰动一时的资本市场大事 。
值得注意的是 ， 虚增收入通常是这类公司造假的共性手段 。 有投行人士认为 ， 消费类公司的消费数量过于庞大 ， 虚增收入相对来说可能较难被发现 。 此外 ， 现在互联网消费类公司都可以用GMV来衡量其估值 ， 而一些靓丽的GMV数据里也往往含有不少水分 。
消费类公司频现造假
昨日晚间 ， 瑞幸咖啡发布公告 ， 揭露了公司存在的伪造交易行为 ， 涉及销售总金额约为22亿元 。
事发后 ， 市场哗然 。 据采访人员了解 ， 在此次事发之前业内就对瑞幸咖啡存在较大争议 。 比如 ， 有观点认为 ， 瑞幸的商业模式不佳 ， “需要实体店 ， 产品又单一 ， 客单价不算高 。 在商业模式上 ， 比一些电商平台差远了 。 ”
不过此次瑞幸咖啡造假事发 ， 带给资本市场的直观冲击就是公司股价的大幅下跌和相关机构的投资亏损 。 昨日 ， 瑞幸咖啡在美股市场大跌75.6% ， 市值蒸发近50亿美元 。
事实上 ， 回顾A股历史 ， 也不乏这样让投资者心痛的造假案例 。 例如 ， 当年的蓝田股份、胜景山河造假都是轰动一时的资本市场大案 。
2001年10月 ， 时任中央财经大学研究所研究员刘姝威在《金融内参》上发表了一篇600多字的文章 ， 揭露了主营农副水产品、饮料业务的蓝田股份涉嫌财务造假 。 此后 ， 蓝田股份从“中国农业第一股”沦落为退市股 ， 公司涉案高管也纷纷被判刑 。
主营酒类业务的胜景山河在2010年12月被媒体调查揭露造假上市真相后 ， 监管层临时决定撤消了其上市挂牌 ， 这开创了监管层严打IPO造假的先河 。
造假容易缘于审计存难点
从A股的蓝田股份、胜景山河到美股的瑞幸咖啡 ， 投资者不禁要问 ， 消费类公司为何成为“造假天堂”？值得注意的是 ， 虚增收入通常是这类公司造假的共性手段 。
对此 ， 某大型券商投行部门负责人向采访人员表示 ， 要判断一家消费类公司 ， 难点在于那些针对C端的销售真实性的核查 。
而某投资人士也有类似的感触 ， “消费类公司造假的现象多 ， 主要原因是审计难度大 ， 因为销售的终端分散 。 而农产品(000061,股吧)也有类似特点 ， 所以獐子岛(002069,股吧)的扇贝总是游走 。 ”
他认为 ， “瑞幸事件的出现仅靠道德约束抑制不了 ， 得靠法律约束和相关技术水平的提升 ， 比如提高会计的审计水平 。 ”
他向采访人员表示 ， 虽然近年来 ， 行业的审计水平已经有所提升 ， 但还是有进步的空间 ， “审计更多涉及表外的东西 ， 很多要靠常识去判断 ， 这些年审计也在进步 ， 虽然主要还是靠会计师 ， 但是规则越来越多 ， 需要核查的东西越来越多 ， 总体上还是在进步 。 但此次瑞幸事件还是暴露了审计技术的欠缺 ， 相信以后大数据时代可以很好解决这些问题 。 ”
而与蓝田股份、胜景山河事发的时代不同的是 ， 随着近年来互联网在消费领域的不断发展 ， 市场上涌现出了不少相关互联网创新公司 ， 而用移动互联网卖咖啡的瑞幸咖啡也是其中之一 。
而几乎每个还在成长期的创新公司背后都有一个“故事” ， 某头部券商投行部门高级经理向采访人员指出 ， “之前瑞幸在招股书里讲的故事 ， 就是中国消费者的咖啡消费率极低 ， 瑞幸通过补贴发券的形式可以培养用户习惯 ， 等到几亿中国人离不开咖啡的时候他们就赚钱了 。 ”
不过在他看来 ， 再美好的“故事”也需要经得起检验 ， “现在所有的互联网消费类公司都可以用GMV来衡量其估值 ， 而GMV中可能会有水分 ， 比如有些GMV可能是通过刷单实现的 ， 不排除瑞幸的GMV里可能会有这样的水分 。 ”


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