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『云锋金融』外围风险加剧，港股仍将调整( 三 )


美国3月季调后非农就业人口大减70.1万人 ， 为十年来首次出现负值 ， 预期减10万人 ， 前值增27.3万人；3月失业率升至4.4% ， 预期为3.8% ， 前值为3.5% 。
美国3月ISM非制造业PMI为52.5 ， 预期为44 ， 前值为57.3；非制造业新订单指数为52.9 ， 前值为63.1；非制造业就业指数为47 ， 前值为55.6 。 美国3月Markit服务业PMI终值为39.8 ， 预期为38.5 ， 初值为39.1；3月Markit综合PMI终值为40.9 ， 初值为40.5 。
摩根士丹利将美国第一季度GDP增速预期从-2.4%下调至-3.4% ， 第二季度GDP增速预期从-30%下调至创纪录的-38% ， 调整后的预期意味着美国2020年实际GDP年率将萎缩5.5% ， 创1946年以来最大跌幅；预计美国失业率将在第二季度达到创纪录的15.7%（此前预计为12.8%） ， 失业人数累计将达到2100万 。
2.2公司动态
截至目前 ， 多数的港股上市公司已披露了2019年的年报 。 上周我们已简要点评港股地产建筑业和金融业龙头的业绩表现 ， 上周我们将点评代表新经济的两大行业 ， 资讯科技业和医疗保健业的2019年业绩表现 。
1） 资讯科技业：行业整体仍然维持较强的成长性 ， 但是盈利增速不及营收增速 ， 且盈利情况分化较大 。 以市场关注度最高的腾讯控股、小米集团、美团点评为例 ， 2019年的营收增速分别为20.66%、17.69%和49.58% ， 但对应的净利增速分别为18.54%、-25.89%和由亏转盈 。 其他的高关注个股 ， 如联想控股、中国通信服务、中兴通讯等 ， 2019年的营收增速仅保持在个位数 ， 净利润分化较大 ， 其中联想控股的净利增速为-17.30% ， 而中国通信服务的净利增速仅为5.10% ， 中兴通讯则由2018年巨亏69.84亿元 ， 转为2019年大幅盈利51.48亿元 。
『云锋金融』外围风险加剧，港股仍将调整
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2） 医疗保健业：行业整体保持着高增速 ， 已公布2019年年报的企业绝大多数都保持着两位数的增长 。 其中营收超千亿的行业龙头 ， 国药控股、华润医药、上海医药的营收增速分别为23.44%、7.77%和17.27%；百亿营收至千亿营收的中部企业 ， 如白云山、复星医药、中国生物制药、石药集团、药明康德、威高股份的营收均保持在两位数以上 ， 其中2019年营收增速最高的白云山和药明康德 ， 各自的增速分别为54%和34% 。 净利润方面 ， 大多药企仍保持着两位数的增速 ， 但也有出现增收不增利 ， 营收和净利增速大幅背离的情况 。 比如华润医药和白云山 ， 其营收增速分别为7.77%和54.35% ， 但其净利润增速分别为-16.79%和-7.33% 。
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三、市场情绪
3.1成交与沽空
上周总成交额为3980亿港元 ， 按周环比下降25% ， 表明港股上周的流动性相对上周有所下降 。 上周港股日均成交额为796亿港元 ， 高于近一年的日均交易额705亿港元 。
上周金融、必需性消费品和能源业的沽空比例居前 ， 分别为18.45%、16.54%和16.38% ， 上周港股整体平均沽空水平（15.69%） ， 较上周（14.75%）略有上升 。 上周沽空比率最低的是医疗保健业 ， 沽空比例仅为11% ， 其次为综合业和资讯科技业 ， 分别为13.22%和14.13% 。
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3.2相关指数
上周恒指波幅指数（VHSI）收于35.51 ， 按周环比大幅下降26.77% ， 对比3月16日的历史高点64.8 ， 已经大幅下降45% ， 但仍处于近三年来的高位 ， 市场情绪仍较为悲观 。
上周恒生AH股溢价率指数收于127.21 ， 略低于年初以来的平均水平127.83 ， A股整体仍比港股存在明显溢价 。 年初至今 ， 恒生AH股溢价率指数微升0.68% 。


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