@疫情之下，美团潜行
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作者：程 怡 编辑：原 野
微信公众号： 略大参考（ID：hyzibenlun）
美团盈利了 ， 但它盈利的历史太短暂 。
当它的现金储备同阿里、腾讯、百度放在一起比较时 ， 就会明显感到这家被视作中国互联网第三级有力候选的企业 ， 日子不够宽裕 。
疫情让美团日子过得更紧张 ， 它自己要活 ， 还要让平台上的商家活下去 。
原因在于美团资产的三分之二来自无形资产 ， 通俗而言 ， 美团最值钱的是它的品牌价值 。 这份价值是它携手平台上几百万服务商家 ， 数百万骑手创造出来的 。
疫情撕开美团平台不稳定性的一角 。 供给和需求的两端 ， 任何一方出现问题 ， 整个平台的履约过程都会受到影响 。
美团CFO陈少晖在电话会议上将遭遇的不稳定性评估为“由于疫情影响 ， 餐饮外卖、旅行等业务从需求端到供给端都面临挑战 ， 并预估今年第一季度业绩或亏损 ， 对全年的业务影响尚难预计” 。
去年是盈利了 ， 但今年不一定 ， 美团没有回避这一点 。 这家公司以信奉长期主义著称 ， 短期盈利显然不是它的终点 。
1、长期主义的短期压力
2020新年的第二天 ， 美团创始人王兴在饭否上发布他的思考：“肉食者鄙 ， 未能think long term” 。
二十余日后 ， 疫情将皮球踢回到这位创始人的脚边 ， 他从观察者 ， 变成了应考者 ， 这场考验的名字叫——疫情之下 ， 美团是目光短浅的“肉食者”吗？
商业活动的底气首先源自账上有多少资金 。 美团家底并不丰厚 ， 2019年末 ， 美团的现金及现金等价物为134亿元 ， 短期投资494亿元 。
同时期 ， 阿里、腾讯、百度的“余粮”是它的十数倍 。
截至2019年末 ， 百度有现金及现金等价物1359亿元人民币 ，腾讯有1330亿 ， 阿里高达到3519亿元(阿里去年11月份在香港募资900亿元） 。
至少在资金投入一项 ， 美团绝没有BAT硬气 。
过去一年 ， 美团服务4.5亿年度活跃用户 ， 维护620万活跃商家 ， 运营400万骑手 ， 被视为是中国互联网第三级的热门候选 。
2019年 ， 美团全年营收975亿元 ， 同比增长49.5%；全年交易额6821亿元 ， 同比增长32.3% 。 并首次实现正向盈利和经营现金流 ， 经调整盈利为46.57亿元 ， 同比增长156% 。 2019年经营现金流达55.74亿元 ， 去年为-91.8亿元 。
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资本市场用不断上扬的股价来表达对这家公司未来的看好 ， 但高涨的热情近期得到一定程度的冷却 。
日前 ， 两家知名国际投行相继下调美团的买入价格 。 高盛下调美团点评的买入价格至116港元 。 花旗紧随其后 ， 将美团点评的目标价下调至117港元 。
两家投行作此考量的理由如出一辙 ， 他们认为 ， 在严峻的城市控疫形势下 ， 商家侧供给无论是在一线或低线城市都明显不足 ， 主要依赖于非本地劳动力的连锁餐饮商家情况会更加严峻 ， 这导致美团履约能力受到严重限制 。
同时 ， 需求侧 ， 外卖订单量锐减 。 虽然美团外卖通过提升骑手工资及补贴 ， 部分地区降低单均配送费等措施维护即时配送网络的运转 ， 但外卖业务短期承压仍然严重 。
2、他人即自己
美团的外卖业务模式是用骑手搭建的即时配送网络连接商家和用户 ， 再将大众、刚需、高频的外卖服务获取的用户在平台内进行到店、酒店、旅游等其他业务的转化 。
这是汇聚骑手、用户、商家三方关系的平台 ， 任何一方的不稳定性都会对平台造成损失 。 当疫情直接将三方都打击到 ， 整个平台都面临失衡威胁 。
据陈少晖透露 ， 整个2月 ， 美团餐饮外卖的订单量 ， 比平常水平削减一半 ， 尤其是在2月底的时候 。 城市控疫形势下 ， 中小商家也难以复工 。
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