21世纪经济报道：广发基金傅友兴：百万基民的价值守护者
作 者 | 朱昂
我们曾经写过一篇文章 ， 认为一个优秀的基金产品必须符合三个特点：1）能持续创新高；2）产品特征稳定；3）波动率较低 。 这样的产品 ， 才能持续给持有人带来比较好的盈利体验 。 广发稳健增长 ， 就是符合上述三大特质的产品 。
正如基金名称所言 ， 这是一只长期业绩优异、风格稳健的股债平衡型基金 。 自2004年7月26日至2020年3月20日 ， 它在一轮轮牛熊周期考验中 ， 以稳步向上的净值曲线为持有人实现了974.87%的累计回报 ， 年化回报达16.37% 。 更重要的是 ， 产品的波动率远低于同类平均水平 ， 真正给持有人带来了稳健的净值增长 。
品牌是消费品企业的护城河 ， 出色的长期业绩也是一只基金最好的“护城河” ， 是客户选择产品时非常关键的决策变量 。 最近五年 ， 广发稳健增长两度荣摘晨星“年度混合型基金奖”、荣获两次“金牛基金奖”和一次“明星基金奖” ， 获得银河、晨星、海通等多家评级机构的五星评级 。 2019年基金年报数据显示 ， 118.9万基民选择了广发稳健增长 。
有幸的是 ， 广发稳健增长基金经理傅友兴也是笔者认识10年的好朋友 。 本文从产品角度出发 ， 和大家剖析傅友兴如何在波动较大的A股市场中实现显著的超额收益 ， 并且将回撤控制在同类产品的前1%水平 。
本文插图
【21世纪经济报道：广发基金傅友兴：百万基民的价值守护者】
长期目标：实现净值的稳健增长
你管理的旗舰产品广发稳健增长 ， 表现和产品名字完全一样 ， 在波动的市场中实现了低波动的超额收益 ， 能否先谈谈您的投资目标？
傅友兴在产品设计上 ， 广发稳健增长是一只股债混合型产品 ， 产品定位的要求就是波动和回撤要比股票型基金小一些 ， 适合中低风险偏好的个人投资者 。 广发稳健增长自2004年7月成立至今 ， 已稳健运作15年以上 ， 这要归功于以前历任基金经理的付出与不懈努力 ， 也与我们公司投研团队强有力的支持密不可分 。
在我管理的最近五年 ， 大多数时间这个产品保持了50%的股票仓位和40%的债券仓位 。 从归因分析的角度看 ， 股票投资是基金的重点 ， 也是主要收益来源 ， 债券配置的作用主要是平衡风险 。 由于股票仓位比其他基金要低一些 ， 大部分时间这个产品的波动性就更小 。 从我个人的性格出发 ， 我也是比较厌恶风险的 。 这会使得我在投资中非常看重安全边际 。 在日常的组合管理中 ， 我会不断评估持仓的风险和收益并进行动态调整 。
结合产品的定位以及个人的风格 ， 我的投资目标与基金持有人目标是一致的：在相对高波动的市场中 ， 给大家带来稳健的收益 ， 实现净值不断创出新高 。
你前面提到了稳健的出发点 ， 我也看到广发稳健增长在过去八个季度 ， 没有一个季度排名靠后 。 但是这八个季度包含了熊市、牛市、科技牛市、消费牛市 ， 你如何在不同市场风格中 ， 都取得不错的表现？
傅友兴几个季度衡量产品的表现 ， 可能时间较短 。 我们并没有刻意在每一个季度都追求相对排名 ， 主要还是通过自下而上选股 ， 深入研究企业价值 ， 在估值合理或者低估时买入 ， 追求较高确定的绝对收益 。 我不会在单一行业暴露太多 ， 这样会受行业景气度的影响比较大 ， 造成产品有较大波动 。 况且 ， 如果对于行业的判断出现失误 ， 会产生较大冲击 。 一般情况下 ， 我在单一行业的配置比例会控制在20%以内 。
从配置偏好来看 ， 主要以稳健成长股为核心 ， 阶段性配置低估的周期股和价值股 。 配置的核心出发点是性价比 。 有些公司很便宜 ， 但没有成长性 ， 并不是我们框架中所认同的性价比 。 我重仓的公司主要集中在行业成长空间比较好、具有较强的护城河、中长期盈利能力比较强的细分行业龙头 。
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