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【二季度】星石投资二季度策略：全球疫情不改产业升级与行业集中大趋势( 三 )


长期来看 ， 中小企业加快退出 ， 市场份额向头部企业持续集中 。 由于头部企业现金流更加稳定、生产经营恢复能力更强 ， 疫情之后随着需求回补 ， 头部企业市场份额将加快扩张 。
2、5G产业链：受益于低利率+新基建+产业转型升级
2020年是5G正式商用元年 ， 随着网络基础的完善 ， 基于5G网络的应用服务将层出不穷 ， 产业链的投资机会从5G基站、5G终端 ， 逐步转向5G流量基础设施及5G应用 ， 这是长期不变的趋势 。
中期来看 ， 疫情深刻改变了人们的生活、工作方式 ， 在线类应用得到快速渗透；而逆周期调控下新基建节奏加速 ， 也将释放硬件需求 。
3、有色金属：受益于全球流动性宽松和成本端支撑
从供给端来看 ， 疫情冲击下大宗商品价格已经下穿成本线 ， 进入底部区间 ， 海外债务压力较大的矿山巨头可能开启新一轮主动减产 ， 这意味着大宗商品价格进一步下跌空间非常有限 ， 成本端能够形成支撑 。
此外 ， 为了对冲疫情对经济的冲击 ， 世界各国进一步加强逆周期调节将是确定性的方向 ， 全球流动性大宽松 ， 短期来看通缩担忧得以缓解 ， 中期来看全球各国逆周期调节加码将最终带动经济和通胀回暖 。 而有色金属属于早周期行业 ， 随着海外疫情见顶、流动性宽松带动名义利率下行 ， 有色资源股将具备较高弹性 。
4、高端装备：受益于产业升级与国产替代
长期来看 ， 伴随着工程师红利持续释放 ， 国内高端装备领域技术突破不断出现 ， 进口替代的大趋势不会改变 ， 相关企业市占率不断提升 。
中期来看 ， 国产设备与进口产品技术差距已经持续收窄 ， 而疫情扩散下海外产能受限 ， 将进一步强化国产替代的逻辑 。 此外 ， 疫情之下的用工难强化了劳动力密集型产业对于自动化、智能化的需求 ， 自动化装备的潜在需求转化率后续有望上一台阶 。
5、新能源汽车产业链
从长期趋势上来看 ， 国内产业政策持续护航 ， 海外传统巨头也纷纷向电动化转型 ， 新能源汽车产业中长期向上的趋势不变 。
而且 ， 从产业链的角度来看 ， 我国新能源汽车产业链无论是完整度还是产业链上各环节的市场份额 ， 都处于全球领先地位 ， 头部企业已经进入到海外巨头供应链 。 未来随着海内外终端需求释放 ， 将带动整个产业链景气度向上 。
6、医药生物
长期来看 ， 在供给端 ， 医改持续推进 ， 优先审评+医保谈判打通了国产创新药快速上市、放量之路 ， 带量采购+严格限制辅助用药也为创新药和高端仿制药释放了巨大市场空间 。 在需求端 ， 未来10年是我国人口老龄化比例的加速提升期 ， 老龄化和消费升级都将促进医疗保健支出的增长 ， 行业需求端长期向好 。
中期来看 ， 本次疫情不但不影响行业长期发展逻辑 ， 反而还将进一步加快医疗系统的补短板进程 ， 同时疫情影响下行业需求端还将得到提振 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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