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【二季度】星石投资二季度策略：全球疫情不改产业升级与行业集中大趋势( 二 )


2、海外防疫明显升级 ， 流动性大幅宽松呵护经济 ， 预计三季度外需逐步回稳
虽然海外疫情仍然处于发酵期 ， 但是 ， 目前各国已经相继开始效仿中国加强防疫和隔离措施 ， 截至3月25日 ， 全球已经有超过60个国家宣布进入“紧急状态” ， 部分国家已经初见成效 。 参考中国、韩国、新加坡疫情防控的经验 ， 加强隔离对抑制疫情传播是非常有效的 ， 可以作为疫情拐点的领先指标 。 按照中国、韩国、新加坡疫情防控的进度 ， 从开始实施严格的检测、隔离管控措施到疫情高峰拐点到来 ， 所需的时间大约在14-21天 。 伴随着海外各国疫情防控升级我们预计海外疫情拐点可能在4月中旬左右到来 。
在强化疫情防控的同时 ， 为了应对疫情对于宏观经济的冲击 ， 海外各国逆周期调控举措也在加快实施 。 一方面 ， 各大央行快速推出各类宽松政策呵护经济和资本市场 ， 流动性宽松幅度超过市场预期 。 比如 ， 美联储近期针对市场的潜在风险推出一系列宽松举措 ， 从快速降息至0利率→QE→各类流动性工具→无限量QE ， 充分显示出为了呵护经济与市场 ， 流动性支持将上不封顶的态度 ， 这是在2008年金融危机期间都不曾出现过的 。 在美联储“无限量”流动性支持之下 ， 海外市场流动性紧张的状况已经初步缓解 ， 美元指数回落、VIX指数下跌、黄金也重新开始显示避险属性 。 另一方面 ， 各国近期也相继推出大规模财政刺激 ， 3月26日召开的G20特别峰会提出 ， G20将启动总价值5万亿美元的经济刺激计划 ， 以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响 。
由于海外的疫情防控滞后于中国 ， 预计二季度外需端仍会面临一定的压制 ， 但目前全球流动性极度宽松、各国的高额财政刺激计划也已经陆续落地 ， 预计随着政策刺激效果不断累计 ， 外需从三季度开始有望逐步回稳 。
二、产业升级和行业集中大趋势不变 ， 各类别均有较好投资机会
对于投资而言 ， 我们认为更重要的是在变化中把握不变的规律 。 在当下中国 ， 两个重要的长期趋势正在持续显现：
一是中国经济结构转型、产业升级 。 在国内工程师红利持续释放、政策全面支持创新、企业研发投入高速增长的共同呵护下 ， 中国在科技领域不断取得突破 。 这些趋势是不会因新冠疫情而中断的 ， 相反 ， 疫情催化下这个过程有望进一步提速 。 比如用工缺口将倒逼企业提升生产流程的自动化、智能化 ， 疫情期间各类在线应用渗透率也快速提升 ， 诸多投资机会也将从中诞生 。
【【二季度】星石投资二季度策略：全球疫情不改产业升级与行业集中大趋势】二是行业集中度持续提升 。 存量经济时代下 ， 抢夺市场份额成为大部分周期、消费类企业唯一的出路 ， 未来强者恒强的逻辑将持续演绎 ， 行业的集中度会持续提升 。 以快递行业为例 ， 头部企业凭借强大的成本管控能力和优质的服务不断抢夺市场份额 ， 目前行业CR8市占率已经达到80%以上 。 而面对新冠疫情 ， 头部企业具备更强的“抗逆性” ， 疫情后更会加速提升市场份额 。
因此 ， 站在长期的维度 ， 沿着这两条路径出发 ， 我们能够源源不断的挖掘出具备成长性的优质公司 。 中期来看 ， 在逆周期调节持续发力的背景下 ， 未来内需有望率先修复 ， 叠加宽松的流动性支持 ， 科技、周期、消费都有值得挖掘的投资机会 。
在行业选择上 ， 目前我们重点关注6大方向的投资机会：
1、大众消费与服务：受益于疫情后消费回补+行业集中
中期来看 ， 随着内需端刺激政策陆续出台 ， 二季度消费有望回补 。 前期由于疫情的蔓延 ， 线下消费受到了比较严重的压制 ， 但消费需求并没有消失；随着疫情的好转 ， 各地干部带头消费、消费券补贴等提振消费举措相继出台 ， 前期受疫情压抑的消费需求有望逐渐释放 。 线上消费与服务本身受疫情的影响较小 ， 前期的主要制约因素在于物流、配送 ， 而随着疫情好转 ， 物流恢复之后 ， 有望继续保持高速成长 。


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