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谁管马云钱？真正顶豪不会熔断，有家族办公室

文｜温世君来源｜棱镜（ID：yibencaijinglengjing_qqfinance）谁在管着马云的钱？真正的顶豪不会熔断 ， 因为有家族办公室08年金融危机后 ， 风险的暴露和机会的不确定性 ， 让富裕客户开始选择家族办公室 。 美股8天经历了3次熔断的今天 ， 家族办公室又该如何维持家族财务的健康？2020年春节伊始 ， 疫情黑天鹅盘旋 ， 多国股市历史性集体熔断 ， 油价、金价 ， 甚至数字货币都在争相跳水 。89岁的巴菲特在接受雅虎财经专访时说 ， “如果你坚持得够长 ， 你就能在市场上看到任何事情 ， 对我而言 ， 可能花了89年的时间才有了这样的经历 。 ”“活久见” ， 中国网民的总结言简意赅 。对于巴菲特等财富金字塔上的人而言 ， 他们关心的不仅是财富波动 ， 而是将财富与自己意志的合一 ， 并让这种合一的力量穿越颠沛流离的经济周期 。英国经济学人杂志在封面报道《家族办公室兴起》中提到一个观点 ， 每次投资风潮都源于社会发展——二战后 ， 经历了二十年的中产阶级兴起 ， 1970年代基金业获得大发展；08年金融危机后 ， 风险的暴露和机会的不确定性 ， 也让富裕客户开始选择家族办公室 。在伯克希尔·哈撒韦股东大会上 ， 当被问及“是否有家族办公室”时 。 芒格说：“我们已经有家族办公室 ， 它就在这儿（伯克希尔·哈撒韦） 。 ”福布斯2020年1月份数据显示 ， 全球亿万富豪的9万亿美元资产 ， 近一半由家族办公室管理 。这究竟是个什么样的存在 ， 并如何穿越一个个经济周期？1./ 索罗斯的家族办公室范例 /2011年 ， 成功预测08年经济危机 ， 并在危机中依然赚了钱的索罗斯宣布退休 。这时他81岁 。 至于退休的方式 ， 是将自己的索罗斯基金（Soros Fund Management, LLC） ， 从对冲基金转换为家族办公室 ， 只负责管理和投资家族成员的财富 。据彭博社2017年报道 ， 索罗斯家族办公室管理规模超过260亿美元 。对于家族办公室而言 ， 穿越周期 ， 平滑风险的方式最核心是时间 。 相较于其他机构 ， 家族办公室可以进行更为长期、专注的投资 。加拿大CIBC银行的一组数据显示 ， 截至2018年12月31日过去20年 ， 如果用10000美元全额投资标普500指数 ， 最终会增长为20398美元 。但如果这个过程中变动投资标的 ， 结果就大不一样 。CIBC数据同样显示 ， 这10000美元投资标普500指数 ， 只要错过这20年中市场最好的10天 ， 最终只会增长到10188美元；如果错过市场最好的30天 ， 10000美元甚至会跌到只剩下4257美元 。另一种方式是分散投资 。大家都会说在正确的时间投资于正确的资产 ， 但这个目标很难实现 。例如这次全球性股灾 ， 个别家族办公室同样受损 。 根据美国投资信息平台GuruFocus数据 ， 索罗斯家族办公室2019年12月公开的股票投资组合是24.9亿美元 。 这个组合包含140只股票 ， 权重排名前三的分别是通信、金融和房地产 ， 分别占34% ， 17.94%和9.35% 。其中 ， 2019年第四季度买入最多的标的是暴雪、蒂凡尼、康宝浓汤 。 但要从目前的情况来看 ， 这些标的都未能逃过股灾 。显然 ， 索罗斯家族办公室股票投资组合 ， 还不到资产规模的10% ， 分散投资是规避市场波动的方式之一 。归根到底 ， 对于一个多元的金融市场而言 ， 雇佣最聪明的头脑 ， 进行分散的、多头的、对冲性的投资 ， 是让家族办公室稳健前行的复杂根系 。而全球财富的集中 ， 则是家族办公室的土壤 。索罗斯基金创办于1970年 。 经济学人数据显示 ， 彼时全球前0.01％的富人拥有的财富份额不足全球总财富的3% ， 而今已经超过8％ 。 当顶级富豪越来越多 ， 家族办公室成为了这个阶层的刚需 ， 尤其是家族财务的健康状况 。谁管马云钱？真正顶豪不会熔断，有家族办公室
▲2017年6月彭博社报道索罗斯之子罗伯特从家族办公室离职 来源：bloomberg.com财务健康包括与家族财富相关的一切 ， 从每月账单的支付 ， 到投资、融资、保险、股票、信托、地产、税务、传承、资金安全等；而要提升生命质量 ， 自然要为家族的企业管理、家族治理、政府关系、文书管理、法律、健康、教育、医疗、安保、礼宾、遗嘱、旅行、国籍、宠物、艺术、收藏、慈善甚至人生理想等方面考虑周全 。这蕴藏着一个朴素逻辑——金钱不是万能的 ， 但通过一个系统性规划 ， 选择一些专业机构 ， 可以让家族财富与养老基金、捐赠基金、大学基金一样 ， 通过长期投资 ， 让家族财富跨越周期与代际 。世界上没有两个完全相同的家族 。 无论功能如何设计 ， 家族办公室的实际效果 ， 都搭建一个家族的管理体系 。效果有二：一是家族办公室切割了家族和家族企业的利益 ， 防止家族事务干扰企业 。这样做也隔离了风险 。家族办公室代表的是家族利益 ， 在家族企业运营出现问题时 ， 可以站在家族自身立场 ， 进行财务等方面的抉择 。在家族企业破产的情况下 ， 家族办公室管理的一些资产在法律上完全独立（例如装入了家族信托） ， 则无需被破产清算 。二是切割了家族成员和家族整体的利益 。家族第一代兴起时 ， 家族领袖是家族财富的创造者 ， 在家族内拥有绝对权威 。 但随着家族代际传承 ， 家族成员之间就可能出现利益、观念上的冲突 。严重的冲突会导致家族的分崩离析 。 这就需要家族办公室发挥作用：站在第三方的专业立场上 ， 为维护家族整体（或者家族办公室控制人）利益 ， 提出一些比较“敏感”的意见 。一些家族办公室还会进行 “团队建设”：家族会议、活动、出游；进行“制度建设”：制定家族宪章、组织家族委员会 。一些企业家背景家族办公室 ， 往往最终实现的是管理权与收益权的相对分离 ， 类似于公司治理中董事会与股东会的两权分离 。2./ 亚洲“New Money”：阿里蓝池资本 /在崇尚忠诚和勤勉的东亚儒家社会 ， 一些“Old Money”往往在公司内设家族办公室 。三星集团“秘书室”掌控着人事任免实权 ， 是三星最高权力机构 ， 也承担着三星李氏家族税务、礼宾、衣食住行、财富传承等职能 。《2019 年瑞信全球财富报告》数据显示 ， 2000 年中国总财富为 3.7 万亿美元 ， 占全球财富的3.2%；2019 年中国总财富达到 64 万亿美元 ， 在全球财富中的比重提升至17.7% 。这20年间 ， 中国涌现出一批富豪家族 ， 但企业内设家族办公室的模式 ， 不符合“New Money”的品味 。2017年初 ， 新浪科技公开了一份李彦宏的妻子马东敏在百度内部的谈话：“2007年之后由于身体和家庭的原因我离开了百度 。 2012年起 ， 我开始了4年Family Office（家族办公室）的组建投资工作 。 应该说也正是这段特殊经历让我更深刻地认识了百度 。 ”2014年9月 ， 阿里巴巴在纽交所上市 ， 创下美股史上最大IPO 。2015年4月 ， 华尔街日报报道 ， 阿里巴巴创始人之一蔡崇信在香港设立数十亿美元的家族办公室——主体是蓝池资本 。《棱镜》获取的一份材料显示 ， 位于香港中环交易广场二期的蓝池资本 ， 为“两个家族办公室”和一家名为“绝对伙伴”的对冲基金服务 。这份材料还写道 ， 蓝池资本的“大多数员工曾在瑞典Investor AB香港办公室工作” 。 Investor AB ， 是蔡崇信加入阿里巴巴前的老东家 。 Investor AB本身又是被瑞典瓦伦堡家族控制 。英国金融时报报道 ， 蓝池资本管理着蔡崇信的大部分财富和马云的部分财富 。 财新周刊2016年一篇报道则指出 ， 蔡崇信发起成立蓝池资本时 ， 马云以及多位阿里高管参与其中 。路透社在报道蓝池资本竞购欧莱雅旗下化妆品品牌美体小铺（The Body Shop）时 ， 将蓝池等同于马云 ， 标题直接是《马云受邀参加欧莱雅美体小铺竞标》 。蓝池资本对于泛生物医药的投资颇有兴趣（见表） ， 这符合家族办公室投资长线、投资增长的风格 。


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