海航■海航面临生死抉择 疫情打乱计划幸有央行出手相救( 二 )
2019年几大支柱产业几乎全盘亏损
海航集团目前主要有四大板块：
一是电子分销 ， 收入占比59% ， 主要来自海航科技下的英迈国际 。
二是商贸物流 ， 收入占比15% ， 有上市公司供销大集 。
三是航空运输 ， 收入占比10% ， 主要是航空公司收入 。
四是金融服务 ， 收入占比8% ， 主要来自渤海租赁的飞机租赁业务 。
这四大板块收合计占比92% 。
海航旗下在A股原本共有10家上市公司 ， 当然凯撒旅业、供销大集以及海越能源控股方都将发生变更 。
从最近的财务预报情况来看 ， 主要的几家上市公司业绩2019年度业绩情况都不容乐观 。
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海航面临生死抉择 疫情打乱计划幸有央行出手相救
1
海航科技是主力 ， 营收超半壁江山 。
2019年度预计净利在3亿元-4.5亿元之间 ， 同比增加400%-650%左右 ， 看上很美 ， 但如果扣除非经常性损益的净利润为-7500 万元至-4500 万之间 ， 同比则减少 460%到 320%左右 ， 说明经营情况并不乐观 。
2
海航控股是根基 ， 航空运输主业 。
预计净利润为 4.5 亿元至 6.75亿元之间 ， 实现扭亏为盈 。
主要是由于海航控股转让天津航空 48%的股权 ， 实现收益约 22 亿元（这也是内部转让） ， 加上其他资产处置收益 ， 给海航控股带来收益约 30 亿元 。
海航控股在扣除非经常性损益后的净利润为-16亿元到-22亿元之间 ， 2018年亏损的主要原因是资产大幅减值所致 。
如此说来 ， 海航控股经营业绩还是下滑的 。
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海航面临生死抉择 疫情打乱计划幸有央行出手相救
3
海航基础是生力军 ， 机场与基建产业 。
2019年度与上年相比预计减少 14.5亿元到 15.5亿元 ， 同比减少 838%到 89% 。
供销大集是现金流重要来源 ， 商贸物流 。
2019年度业绩大幅下滑 ， 预亏10亿-19.5亿元 。
渤海租赁的业绩尚未预报 。
可以说 ， 海航旗下主要公司经营业绩均处于下滑态势 ， 其困难可见一斑 。
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4
现金充裕的公司也已入不敷出
根据上表我们不难看出 ， 海航旗下现金流相对较好的两家公司：
一是供销大集 ， 是从事商贸物流的 。
商场取货一般都是先拿货后付钱 ， 卖给顾客 ， 一般是一手交钱一手交货 。
所以商场超市现金流一般比较充足 。
一是海航控股 ， 是从事航空运输的 。
航空公司同样是先从旅客收钱然后承运 ， 给航油、机场一般也是后付费 。
因此航空公司现金流一般也比较充足 。
但今年受疫情影响 ， 情况发生巨变 。
至少几个月内 ， 商场超市无人光临 ， 航空公司飞机基本也处于停趴状态 ， 现金流处于极度紧张之中 。
这也是最近如深航、厦航等经营情况相对较好的公司频频发债的重要原因 ， 大家都缺钱 。
海航原本就极度缺钱 ， 过去所依赖的如海航控股、供销大集这些现金牛也产不出现金来了 ， 那么问题来了 ， 现金从何而来 。
人们不禁要问 ， 此次疫情会放大海航的危机吗？
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5
海航面临的海恩法则和墨菲定律
在民航业的安全管理中 ， 有两个经常被提起的概念： 海恩法则和墨菲定律 。
海恩法则：每一起严重事故的背后 ， 必然有29次轻微事故和300起未遂先兆以及1000起事故隐患 。
墨菲定律：如果坏事情有可能发生 ， 不管这种可能性有多小 ， 它总会发生 ， 并引起最大可能的损失 。
如果用海恩法则来检视海航 ， 造成海航今天的局面背后应该有若干起预兆 ， 在行业内对海航的许多做法一直存在着不同看法和诸多异议 。
同样用墨菲定律来看海航 ， 那就是坏事情往往在最困难的时候发生 ， 而且朝着最不利的方向发生 。
疫情就是在海航最为艰难的时刻到来 。
也就是说 ， 疫情肯定会放大海航的危机 。
正如同2008年时的东航一样 ， 各种危机交织在一起 ， 险些击垮东航 。
但海航会有东航的好运吗？
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海航面临的几个选择
东航的转折是来自于 天时地利人和 。
今日的海航恐怕很难有如此的好运 。
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