优品■聚美优品私有化回购仅1.353亿元 “血洗”了所有人
《科创板日报》（上海 ， 采访人员戚夜云）讯 ， “这事都过去多少年了” 。 一位最早一波投资聚美优品用户傅山（化名）接受《科创板日报》采访人员采访时表示 ， 账户还有一两万股 ， 但是他已忘记美股的账号密码 。
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聚美优品发布公告称 ， 公司董事会收到创始人陈欧为首的买方团私有化要约 ， 拟以20美元/股的价格收购买方集团未持有的公司股份 。 乍一看 ， 股价已飙升19美元 ， 傅山颇为激动 ， “现在可以出来了吗？”但随即发现 ， 私有化前 ， 聚美优品将1ADS1股改为1ADS10股 ， 表面上每股股价提升 ， 但此次20美元/股的收购价实际为2美元/ADS 。
上一次私有化要约 ， 聚美以7美元/股的回购 ， 傅山站在反对方 。 如今即使与7美元/股的价格相比 ， 也已跌去71.43% ， 较22美元发行价跌去90.91% 。
“聚美刚上市的时候买的 ， 我们算第一拨人 。 跌到已经无法挽回的时候 ， 还有一波人冲着街电杀进去了 ， 那时候应该是三到五块 。 私有化就让亏损的人失去的挽回损失的机会 。 如果真才两块钱的话 ， 傅山评价是：这一举动“血洗”了所有人 。
聚美优品刚刚宣布 ， 董事会聘请华利安(中国)作为财务顾问 ， 对“私有化”方案进行评估 。 特别委员会正在继续评估拟议的“私有化”交易 。
私有化：陈欧“志在必得”
与2016年半路夭折的私有化要约不同 ， 此次私有化 ， 陈欧似乎志在必得 。 他在要约函中直接表态 ， “相信我们有能力完成本提案中概述的收购” 。
陈欧及聚美优品私有化规则或受益于注册地在开曼群岛 。
“在A股市场 ， 陈欧由于是私有化提议人 ， 可能需要回避股东大会表决 。 但是美股却不同 。 ”中国市场学会理事、经济学教授张锐曾分析过：美股私有化投票规则取决于公司注册地而不是美国的证券法 ， 聚美优品注册地在开曼群岛 ， 因此只需66%的投票权通过即可 ， 且私有化买方无需回避 。
《科创板日报》采访人员注意到 ， 根据财报数据（2018年年度财报）显示 ， 陈欧持有5089.22万股（50892198股）类普通股 ， 持股占比为42.9% ， 拥有88.3%的投票表决权 。
这意味着 ， 陈欧能够决定私有化方案是否通过 ， 中小股东可能没有办法改变投票结果 。 “如果陈欧不需要在股东大会表决中回避的话 ， 那么理论上聚美优品私有化通过股东大会的概率就非常高 。 ”第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清告诉采访人员 。
添信资本团队向《科创板日报》采访人员介绍中概股私有化的流程：主要包括要约收购/简易合并、长式并购、反向股份分割三种方式 。 要约收购效率较高 ， 根据开曼群岛《公司法》规定 ， 当大股东持有上市公司超过90%以上的流通股时 ， 可以直接私有化 。
不过 ， 大部分公司股权并没有那么集中 ， 企业会回购在外流通股获得90%的股权 。
【优品■聚美优品私有化回购仅1.353亿元 “血洗”了所有人】据况玉清介绍 ， 在中概股私有化操作中 ， 因耗资巨大 ， 一般公司承受不起私有化所需的巨大资金压力 ， 所以 ， 私有化提议人往往会找来战略投资人 ， 出资来买断流通在外的公众股；完成私有化退市后 ， 标的公司可能会去其他市场（往往是回A股）重新IPO ， 当初出资完成私有化的投资人可以通过这种方式退出 ， 像之前的万达和360都是如此 。
汉能私有化选择的方式是换股 ， 让境外流通股股东把手里的股票换成其上层架构的关联方股票 ， 对私有化标的公司进行间接持股 ， 退市后再寻求其他市场重新IPO ， 这种私有化过程不需要现金投资 ， 但由于很容易遭到小股东强烈反对而操作阻力巨大 。
“从公开资料来看 ， 陈欧在外的投资布局不小 ， 可能缺乏充足的自有资金做股票回购 ， 所以选择引入战略投资人参与聚美优品私有化的可能性最大 。 ”况玉清分析 。
仅1.353亿美元的债加股
聚美优品在私有化要约发出公告前 ， 股价一直低走 ， 1月10日股价17.43美元 ， 为近一两年内的低位 。
一位不愿透露姓名的业内人士指出 ， 当前美股创新高 ， 聚美优品股价却暴跌 。 “尤其是私有化公告之前股价下挫 ， 似乎有人为操控因素 ， 将股价砸下去 ， 从而降低私有化成本 。 ”
《科创板日报》采访人员注意到 ， 根据要约内容 ， 陈欧预期按照提案中2美元/股普通股的价格 ， 出资1.353亿美元收购6766.96万股（67669623股）A类普通股（包括ADSs代表的A类普通股） 。
要约还提到1.35亿美元由报告人陈欧安的债务和股本组合的方式提供资金 。 债务融资将由第三方贷款提供 ， 但并未对股权融资有所说明 。 在三年前的7美元/股的私有化要约中 ， 明确股权融资将由买方集团以现金和公司转股权的形式提供 。
公告虽然显示 ， 陈欧将通过“债+股”结合的方式来募集此次私有化所需资金 ， 但对于相关融资计划的股、债比例、具体实施方式以及背后的最终投资人等细节信息 ， 由于公开资料有限 ， 外界目前还不得而知 。
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