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中年|汽车大观｜华晨汽车：一个“叫不醒”的装睡者？


作者 | 汤婉月
来源 | 汽车大观
“你永远叫不醒一个装睡的人” 。 这句话用在华晨汽车身上似乎再合适不过 。
1992年华晨成为了中国赴美上市第一股 ， 多年以后更是大打民族牌推出了中华品牌汽车 。 千禧年间 ， 那份因乘坐中华轿车而升腾出的自豪感依旧是人们的意难忘 。
【中年|汽车大观｜华晨汽车：一个“叫不醒”的装睡者？】
中年|汽车大观｜华晨汽车：一个“叫不醒”的装睡者？
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而如今 ， 在所有汽车产业都怀揣“弯道超车”的雄心壮志时 ， 曾经的民族之光也仿佛对新机遇“视而不见” ， 我行我素 ， 延迟前行 。
2002年华晨的业绩开始出现亏损 ， 赴美上市的汽车第一股在2007年铩羽而归 。 而在后期的汽车产业浪潮的一波波冲刺中 ， 华晨汽车更像是被按下了暂停键 。
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2020年 ， 沉默的华晨汽车再次回归视野 ， 但这一次 ， 它带给大家的并不是期待已久的消息 ， 而是一声被千亿级债务危机纠缠的沉重叹息 。
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自从7月下旬以来 ， 华晨汽车就陷入了“股债双杀”的局面 。
8月12日 ， 19华汽01、18华汽01、18华汽02、18华汽03等多只债券跌幅逾15%；其中 ， 19华汽01跌幅最大 ， 达28.65% 。
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8月13日 ， 华晨汽车在香港的上市子公司华晨中国股价也出现暴跌 ， 盘中最大下跌14.3% ， 创下2019年8月以来的最大盘中跌幅 。
债券和股票同时下跌 ， 反映了投资人对华晨集的债务问题和流动性的担忧 。 而这种担忧并非空穴来风 。
因为从华晨汽车的利润构成来看 ， 的确存在各种不稳定因素 。 其中最突出的特点就是华晨宝马的一枝独秀与自主板块的“一地鸡毛” 。
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从2019年的财报来看 ， 华晨宝马对公司收入、利润以及经营现金流的贡献度都在95%以上 。 而华晨金杯、华晨中华等自主品牌完全是收入亏损和现金净流出 。
再看今年的数据来看 ， 华晨宝马的“利润奶牛”属性进一步增强 。
上半年 ， 华晨宝马对华晨中国贡献的未经审核纯利达到43.83亿元 ， 比去年同期的35.52亿元增长23. 4% 。
也就是说 ， 成立30年的华晨集团虽然坐拥6家整车生产企业和4家上市公司 ， 但基本却是靠华晨宝马来“养活”整个集团 。
事实上 ， 从世纪之初仰融的出走以及后期合资品牌宝马的“入主” ， 华晨自主品牌的生命力就已经日渐孱弱 。

比如曾经不可一世的金杯客车 ， 在2010年的市场保有量突破100万辆 ， 在轻型客车市场的占有率曾高达75% 。 但在上汽大通、江铃股份等竞争对手的不断赶超下 ， 最终还是被华晨以1元的价格将49%股权出售给雷诺 。
而曾经坐拥中华轿车、中华尊驰、中华骏捷等热销车型的华晨中华如今也只有5款车型在售 。 今年上半年 ， 华晨中华的销量仅有3200辆 ， 月均销量500辆 。
过去五年（2015年-2019年） ， 华晨剔除宝马利润分成的亏损分别为5.4亿、6亿和8.6亿、4.2亿元、10.64亿元 ， 总体亏损34.84亿元 。 随着年限的增加 ， 亏损还将继续扩大 。
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评级机构东方金诚6月发布的报告显示 ， 截止2020年3月末 ， 华晨汽车的负债总额高达1226.75亿元（资产负债率接近70%） ， 其中有息债务达到677亿元 ， 超过总负债的一半以上 ， 且短期有息债务为484亿元 ， 巨大的短期偿债压力很有可能迫使企业进行破产重组 。


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