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增量研究院院长张奥平：投资北交所一定要有耐心 未来期待更多差异化“打法”( 三 )


第四箭，税收优惠，整体增强北交所吸引力 。北交所税收优惠政策减少了个人股东的税负，提升了北交所市场的流动性与资金使用效率，同时增强了北交所对企业的吸引力 。
第五箭，转板制度使得企业“进可攻，退可守” 。张奥平认为，这一项其实很多人都理解反了，就是觉得转板制度一出来，北交所的未来就是个过渡的板块 。其实，任何事物的发展都需要具备一定的长期思维，要倒推式去进行思考，对北交所的发展也是这样 。
“我们可以按倒推的逻辑，比如说五年之后，五年之后只有两种可能，一种可能就是北交所企业质量大幅提升，发展越来越好，给到企业的市盈率越来越高，能够帮助到更多优秀企业融资发展，那这个时候，转板制度其实就相当于没有，大量企业不会选择转板 。另一种可能是，北交所的发展没有科创板和创业板好，对于大量的初期选择先去北交所上市的企业而言，它是有选择余地的，他可以选择去转到科创板和创业板 。但是关键的一点就来了，如果五年之后北交所发展起来了，但是这个企业转到了科创板和创业板，它想回到北交所就非常难了 。”张奥平说 。

增量研究院院长张奥平：投资北交所一定要有耐心 未来期待更多差异化“打法”

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张奥平认为，只要是优秀的企业在任何市场都可以拥有匹配其发展阶段的合理市值 。例如，早在2018年，当时的新三板缺乏流动性，新三板挂牌公司神舟优车市值曾达到400亿元人民币以上 。目前，被誉为北交所“市值一哥”的贝特瑞市值也曾突破900亿元人民币 。当优秀的企业在北交所获得合理的市值后，将会对整个市场产生“示范效应”，从而使得市场中流动性更为充裕 。长期来看，伴随着北交所多项差异化制度创新的价值逐步释放，北交所给到“更早、更小、更新”的创新型中小企业市值并不会低于科创板、创业板 。
期待改革的步子迈得再大一点
谈到纳斯达克，一直以来业界还有一个备受关注的话题，就是能不能把北交所称为中国的纳斯达克？
对此张奥平认为，其实不要去刻舟求剑地认为北交所就一定是中国的纳斯达克 。“如果要定义，你要去思考一下纳斯达克在1971年刚刚成立的时候是什么样的？北交所发展不到一年，而纳斯达克到现在发展了50多年，对吧？一个交易所的发展需要一定的时间周期，市场当中资产的发展也需要一定时间周期 。”
在张奥平看来，当时纳斯达克设立的初衷，就是为了帮助美国一些创新产业能够实现融资发展，“后来我们也看到，纳斯达克聚集了大量全球市值排名居前的公司，像苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉等 。现在回过头来看，苹果，微软是哪一年创办的呢？纳斯达克是1971年成立的，而微软是1975年创办的，苹果是1976年创办的，这两家公司分别在1980年和1986年上市 。”
张奥平认为，北交所的目标是打造服务创新型中小企业的主阵地，和当时纳斯达克服务美国的科技创新产业融资发展的初心是很相似的，“但是我们要看到它的发展阶段不同，现在的北交所处于一个发展早期，需要更多有质量的企业能够实现登陆北交所，伴随北交所长期发展，这样北交所才最终有可能成为我们所期待的纳斯达克 。其实我们在期待纳斯达克，到底是在期待什么？是期待一些优秀的创新型的企业到北交所上市，还是说期待北交所能够帮助更多的投资者去投资一些具备创新能力的公司？我们还是要从表象看到更本质的东西，其实我们期待纳斯达克，其实期待的还是能够帮助到更多的优秀的创新型的企业实现融资发展，我们也相信，只要这一点能够实现，那么北交所它不仅仅是纳斯达克，它甚至是帮助中国实现这一轮科技创新驱动经济发展的核心 。”
“北交所重点支持创新型的中小企业，有很多差异化的制度创新，在这一点上和之前的纳斯达克是非常相似的 。纳斯达克发展到今天，成为众多优秀科技公司的一个聚集地，它背后的原因是创新型企业融资发展的差异化制度创新，“我们相信在北交所在未来的发展中，也会落实更多的一些围绕创新型主体差异化的制度 。”张奥平说 。
同时，张奥平提醒，不能将纳斯达克简单地比作北交所，无论是外部宏观环境、行业情况或资本市场生态，与此前纳斯达克市场设立之初有很多的不同，简单类比必然会犯刻舟求剑的错误 。但北交所实现创新式发展是当前中国经济高质量发展的必然要求，其目前的多项差异化制度创新也使其具备充足的后发优势 。


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